東星航空倒下 飛機租賃業(yè)務預警

每經記者  孫嘉夏  發(fā)自上海

        看似  “弱小”、注冊資本僅有8000萬元的東星航空，已經是第二次讓“財大氣粗”的飛機租賃巨頭吃驚了。前一次是崛起，這一次則是倒下。6月30日，東星航空在北京舉行的信息發(fā)布會上透露，目前未就破產重整方案與債權人之一的美國通用電氣商業(yè)航空服務公司（GECAS）協(xié)商。

        之前，向東星航空出租了9架飛機的GECAS“吃驚”于未收到租賃費用，而將東星航空訴至法院，要求其破產清算。有數據顯示，東星航空拖欠GECAS的飛機及發(fā)動機租賃費已達7412.16萬元。更早之前的2006年，GECAS則  “吃驚”于蘭世立的“豪言壯語”，在沒有銀行擔保的情況下，與東星航空簽下了一紙租賃協(xié)議。

        顯然，作為連接飛機制造商與航空公司之間的紐帶，飛機租賃巨頭風光的背后也暗藏觸礁的可能。

飛機租賃利潤率領先產業(yè)鏈

        最近，飛機租賃商們一時風頭無兩。6月28日，我國首個國家級航空產業(yè)基金——西安國家航空產業(yè)基金成立，預期募集資金300億元。西安閻良國家航空高技術產業(yè)基地黨工委副書記金乾生表示，基金總額的60%以上將用于促進航空產業(yè)發(fā)展，其中即包括將在飛機租賃業(yè)務上尋找投資目標。

        6月23日，空中客車位于天津的總裝廠內，空客總裁兼首席執(zhí)行官恩德斯向奇龍航空租賃有限公司董事長李海交付了首架國內總裝的A320飛機，這架飛機隨后由奇龍租賃給川航運營。這被認為標志著奇龍航空租賃有限公司成為中國首家真正意義上運用國際化標準模式運營的經營性租賃公司。

        6月22日，空客公司與中國工商銀行簽署了航空租賃與融資業(yè)務合作諒解備忘錄。根據這份備忘錄，工商銀行旗下的工銀金融租賃公司將根據需求從空客公司購買飛機，并為航空公司購機提供交付融資解決方案。今后5年，工行將為接收空客天津總裝線下線飛機的航空公司提供總額達200億元的意向性租賃支持，這筆資金足以接收70架空客A320。工銀金融租賃公司也成為國內首家由商業(yè)銀行發(fā)起成立的創(chuàng)新型金融租賃公司。

        更早之前，GECAS也訂購了25架ARJ21系列飛機。

        在日前舉行的國際航協(xié)年會上，加拿大航空控股公司首席執(zhí)行官羅伯特·米爾頓曾抱怨說：“現(xiàn)在整個航空產業(yè)鏈中的參與者都賺錢：飛機租賃公司賺錢、設備制造商賺錢、旅行社賺錢，只有航空公司在賠錢。”而在航空產業(yè)鏈中，飛機租賃約9%的利潤率也是最好的，領先于飛機制造商和機場等。

租賃商的煩惱

        不過，看似風光的飛機租賃商也有煩惱。“該行業(yè)受金融危機影響非常大，因為航空公司對飛機的需求萎縮了，他們的日子也不好過。”一名航空業(yè)內人士告訴記者。

        全球最大的飛機租賃公司之一國際租賃金融公司（LIFC）負責人日前稱，雖然該公司仍在與波音和空客就繼續(xù)購機事宜進行協(xié)商，但已經要求對方提供“更合適的價格”。波音和空客共同的最大客戶美國國際集團（AIG）則決定出售旗下的飛機租賃部門，并已與意向收購方展開談判。

        金融危機對背靠國際金融巨頭的飛機租賃商造成的打擊顯而易見，而東星航空的拖欠更讓GECAS煩惱。2005年11月，東星航空和GECAS簽訂了租賃協(xié)議，值得注意的是，并沒有任何銀行愿意為東星航空提供擔保，這份協(xié)議成了GECAS日后無法拿回租借費用的隱憂。上述航空業(yè)內人士告訴記者：“GECAS的問題在于事先沒有簽訂擔保協(xié)議，發(fā)覺苗頭不對時，只能采取拿回飛機這一條路了。”

浮出水面的風險

        “在簽訂租借協(xié)議之前，租賃公司會對航空公司的情況進行詳盡的調查，包括管理、資金、資信等各個方面，并且會要求航空公司支付一筆保證金，一旦出現(xiàn)問題，也會有保證金保障。但GECAS之前可能忽視了這點。在租借的過程中，應該隨時隨地監(jiān)控，如果發(fā)現(xiàn)航空公司出現(xiàn)無力繼續(xù)支付租借費用的情況，就應立即終止合同，減少損失。”一名熟悉飛機租賃業(yè)內人士告訴記者。

        據透露，早在去年下半年，東星航空就已不再向GECAS支付飛機租金。去年年底，GECAS在屢次催要租金無果的情況下向有關部門報告，隨即又向武漢市中院申請東星航空破產。東星航空破產管理人之后表示，當時湖北省、武漢市政府一度希望推進中航集團重組東星航空，于是協(xié)調GECAS暫不申請東星航空破產，但在今年3月中旬，GECAS眼見東星航空重組無望，正式向武漢市中院提出了破產申請。據記者了解，被拖欠近億元費用的GECAS目前正在試圖取回全部飛機及發(fā)動機。

        “航空公司租飛機，主要的目的是減輕資金壓力、轉嫁風險。”上述航空業(yè)內人士向記者坦言，“結算的方式一般是按月結算。”該人士透露，“這些租賃公司基本上是靠收取租金，像房東一樣。”顯而易見，一旦租客無力繼續(xù)支付租金，租賃公司就將面臨風險。

融資租賃模式占據主導地位

        國內一家租賃公司的工作人員向記者介紹，目前的飛機租賃模式主要分為融資租賃和經營性租賃，此外也有售后回租等方式。“現(xiàn)在國內絕大多數航空公司使用的都是融資租賃的模式，也就是租賃公司從飛機制造商處買下飛機，然后再轉租給航空公司。這樣做，飛機所有權實質上是航空公司的，是一種融資融物的模式。”前述航空業(yè)內人士解釋。

        與融資租賃不同，經營性租賃模式則由出租人擁有所有權，航空公司在租約期滿后退還飛機，或按約定價格購買飛機。租賃期內航空公司只有使用權，租賃公司要在收回飛機后再次租賃或賣出才能獲得利潤。

        另一常見方式是售后回租。東航人士告訴記者，4月底時，東航曾與交銀金融租賃簽訂  《飛機買賣協(xié)議》和《飛機租賃協(xié)議》，出售兩架空客A340，售價為5.9億元。之后5年東航每季度向租賃公司支付1700萬元租金，租賃期滿后再通過支付回購價款方式購回飛機。“這樣做的好處是能盤活資產，提升現(xiàn)金流。”該人士稱。

        “現(xiàn)在我們基本上是從國外租賃公司租賃飛機，而且大多采用融資租賃。”上述航空業(yè)內人士告訴記者，這主要是考慮到高稅收。據透露，由于經營性租賃是全額納稅的，而融資租賃只是息差納稅，所以目前國內的租賃公司基本上都采取融資租賃。

        目前國內飛機租賃公司主要包括中銀航空租賃、工銀租賃和交銀租賃等。“國內租賃公司進口關稅太重，而又不能享受航空公司直接購買的優(yōu)惠，所以業(yè)務非常困難。”前述業(yè)內人士坦言。



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