煤炭農化地產領銜最熊行業 暴風驟雨后或否極泰來

每經記者  劉明濤

        暴跌！

        煤炭板塊半年下跌30.09%！農藥化肥半年下跌27.54%！房地產板塊半年下跌26.72%！去年風光無限的這“三駕馬車”成為今年上半年走勢最差的板塊。《每日經濟新聞》今日將為讀者詳細回顧它們的“辛酸”歷程。

        下半年，這三大板塊能否否極泰來，打一場漂亮的翻身仗呢？  

煤炭：高送轉難扭板塊跌勢

　　  煤炭市場淡季不淡，A股煤炭板塊旺季不旺，這是一個奇怪的現象。2010年上半年，煤炭板塊以30.09％的跌幅，成為A股市場上半年表現最差的板塊！

煤炭板塊受制于兩大因素

        今年1月份，由于受降溫、降雪、冰凍天氣影響，電廠存煤快速下降。受此影響，電煤價格全線上漲，秦皇島港口電煤價一個月內上漲40%，同時沿江電廠、坑口、長約合同煤價應聲上漲，并帶動焦煤、噴吹煤等煤種全線上漲。

        原本春季是煤炭的消費淡季，但是今年卻淡季不淡，在這樣的背景下，煤炭板塊反而暴跌14.82%，成為1月跌幅最大的板塊。

        煤炭板塊與實體經濟出現背離，到底為何？業內人士稱，煤炭股價明顯跑輸大市，主要還是因緊縮政策的不斷推出，造成了未來預期的改變，引發市場隱憂所致。

        1月份煤價的大漲，導致2、3月份煤價持續下跌，這雖然是對1月份上漲進行修正，但是由于行業悲觀預期存在，煤炭價格下跌加速整個板塊繼續回落。

        第2季度，一方面由于資源稅的出臺可能提高煤炭企業的成本；另一方面，受房地產政策的影響，煤炭消耗大戶鋼材、水泥、玻璃等建材產量在近期開始出現下滑態勢。兩大因素始終壓制煤炭板塊，盡管在此期間，煤價有所回升，曾經產生了幾次大級別反彈，但苦于整個市場向下形勢，煤炭板塊只得無奈吞下跌幅第一的苦果。

高送轉難轉乾坤

        雖然板塊跌幅第一，但是在高送轉題材的刺激下，還是有一些煤炭股躲過一劫，至少在跌幅前10的個股中，沒有一只煤炭股的身影。

        記者統計發現，在整個煤炭行業跌幅榜上，只有*ST山焦跌幅超過40%，達到40.23%，而其余30只個股跌幅中有14只個股跌幅超過30%，并且能跑贏滬深300指數跌幅22.88%的個股不足10只，不難看出，煤炭股在上半年表現的確不佳。

        不過，在高送轉以及重組預期的炒作下，煤炭股在上半年還是涌現出不少“英雄”，其中2009年提出10轉10派5元的國際實業半年上漲28.72%，表現搶眼，而美錦能源也因存在資產置換，半年僅僅微跌1.09%，遠遠跑贏大盤。

        經過半年的暴跌，目前煤炭板塊估值已處于歷史低位，其在下半年能否絕地反彈呢？

        招商證券認為，受房地產的影響，煤炭價格面臨一定的壓力。短期現貨價格可能會調整，企業煤價基本上維持穩定，大致可以給予煤炭股至少15倍市盈率的估值。

        此外，考慮到預期出臺的資源稅對煤炭業績平均影響11％，煤炭股的估值可能下降到13.5倍市盈率左右，目前煤炭股的估值已經基本上接近考慮資源稅后的估值底部，因此，下半年該板塊值得關注。

農藥化肥：行業供需失衡效益銳減

        地產？非也。金融？非也。

        在嚴厲的調控以及緊縮預期的大背景下，上半年跌幅排名第二板塊居然不是這兩大權重板塊，而是農藥化肥板塊，實在出人意料。導致農藥化肥板塊大幅回落的原因并非是基本面出現大的轉變，而是氣候原因。

氣候或成罪魁禍首

        今年的氣候，實在令人捉摸不透，干旱、洪水等自然災害不僅影響了居民生活，也讓眾多企業苦不堪言，而受其影響最大的，非農藥化肥行業莫屬。

        今年年初，我國北方地區出現大范圍降雪，糟糕的天氣使得春耕被再度推遲。部分尿素廠家開始感覺到銷售壓力，迫于庫存量漸增的壓力，企業出廠價格略有下調；受干旱影響，貴州限電，黃磷市場交易量一般，特別是云南地區，當地凈磷生產非常少，交易量也很小。

        同時，國內外化肥企業產能過剩也成為行業盈利的重要制約因素，農藥行業出現總產值、銷售收入、出口交貨值及利潤都大幅度下降的局面。其中，草甘膦行業已經產能嚴重過剩、開工率嚴重不足，相關企業效益大幅下降。

草甘膦相關企業領跌

        正是由于行業產能過剩，生產草甘膦產品的相關企業利潤微薄，而近期草甘膦出口退稅取消，無疑是雪上加霜。

        記者統計發現，農藥化肥板塊今年上半年跌幅達27.54%，其中領跌的正是生產草甘膦產品的新安股份和生產尿素的華魯恒升。

        今年年初，新安股份還能連續上攻，但好景不長，其股價由最高時的51元跌至復權后股價的28元，1月4日至6月24日，該股跌幅高達40.81%。

        市場人士稱，全球草甘膦市場供應和需求不平衡，目前草甘膦供應充足的國家和地區數量急劇上升，再加上美國、阿根廷、巴西嚴重干旱，拉美和歐盟諸國氣候炎熱種植季節推遲，使草甘膦銷售額下降，因此相關個股大跌也就不足為奇。

        另外，受氣候影響，尿素價格一直下降，這也導致相關上市公司受到影響，華魯恒升半年跌幅達40.74%。不過，業內人士認為，雖然公司的主要產品均處于供大于求的狀況，但公司的成本優勢依然領先，同時若國際天然氣價格和國內化肥用氣價格在后市逐步提高，公司的競爭優勢將更為明顯；同時尿素價格可能明顯反彈，公司前景依然向好，下半年同樣有反攻的潛能。

房地產：備受調控政策煎熬

        半年跌幅接近27%，作為A股市場4大權重板塊之一，房地產板塊今年上半年可謂是最悲情的板塊！

        2009年火紅的樓市，不僅“肥”了開發商、炒房者，也讓房地產股一飛沖天。然而，2010年，伴隨著樓市調控，房地產股也備受煎熬。

政策“擊潰”地產板塊

        2009年12月14日，國務院頒布“國四條”，明確提出加強房地產市場調控，抑制投資投機性住房；12月17日，五部委聯合發文稱，收緊土地受讓政策，開發商須首付一半且一年內繳全款。上述三條調控政策，讓部分敏感的市場資金感受到了國家“遏制房價過快上漲”的決心，開始拋售地產板塊個股，房地產指數從12月9日到12月18日的8個交易日中走出了罕見的八連陰。

        進入2010年后，“上調存款類金融機構存款準備金”、“78家不以房地產為主業的央企退出房地產業務”的政策不斷推出，死死壓住了地產股反彈的勢頭。

        4月14日，國務院常務會議要求對貸款購買第二套住房的家庭，貸款首付款不得低于50％，貸款利率不得低于基準利率的1.1倍；4月17日，部分地區暫停發放購買第三套及以上住房貸款等政策也接踵而至……

半數地產股跑輸大盤

        新黃浦下跌43.36%、大龍地產下跌42.59%、ST東源下跌41.01%！半年跌幅超過40%的個股中，房地產板塊占3席，僅次于鋼鐵板塊的10只個股。房地產板塊中跌幅超過30%的個股達到34只，也創了近一年的最差。

        “招保萬金”四大地產股中的招商地產，可以說是受傷最重的地產股。2009年12月8日，當招商地產從34.79直線暴跌至26.73元時，誰會想到更悲慘的還在后面。進入2010年，在嚴厲調控的打壓下，還沒有回過神的招商證券又從26.73元快速跌至21.14元，一月跌幅達14.85%。連續暴跌后，調控政策的松動也讓該股進入震蕩期，股價小幅反彈，正當市場分析地產業將迎來大級別反彈時，4月份的調控又席卷而來，招商地產在4月6日后的30個交易日里，跌幅達36.76%，最低價格一度僅為14.6元。如此暴跌，也讓招商地產的非公開發行“夭折”。

        不過，業內人士認為，隨著上半年的調控政策頻出以及地產股的狂跌，該板塊在下半年出現反彈的可能性較大。



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