郭文婧：嚴(yán)打內(nèi)幕交易需揮“四記重拳”

郭文婧

        16日，國辦轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會等五部門關(guān)于依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易的意見。五部門坦言，當(dāng)前打擊內(nèi)幕交易形勢嚴(yán)峻。一些案件交易方式多樣，查處難度大。隨著股指期貨的推出，內(nèi)幕交易更具隱蔽性、復(fù)雜性。

        內(nèi)幕交易是資本市場最大的敵人，各國都對內(nèi)幕交易行為進(jìn)行立法打擊，但各國的情況又不一樣。我國的資本市場，內(nèi)幕交易一直是比較嚴(yán)重的，甚至有人說我國的資本市場是一個  “政策市”“消息市”“內(nèi)幕市”。要嚴(yán)厲打擊資本市場的內(nèi)幕交易，當(dāng)前可以考慮“四重拳”。

        第一，應(yīng)擴(kuò)大內(nèi)幕交易的認(rèn)定范圍。目前，我國對“內(nèi)幕交易”是這樣定義的：“指上市公司高管、控股股東、實(shí)際控制人和行政審批部門等知情人員，利用工作之便，在公司并購、業(yè)績增長等重大信息公布前，泄露信息或者利用內(nèi)幕信息買賣證券的行為”。這一定義有兩個嚴(yán)重弊端：一是將“組織和相關(guān)利益人”排除在內(nèi)幕交易主體之外，內(nèi)幕交易的主體除了知情人員，集體組織、和知情人員有關(guān)聯(lián)的相關(guān)人也都是可以進(jìn)行的，因此應(yīng)將內(nèi)幕交易的主體范圍擴(kuò)大；二是對途徑的認(rèn)定不科學(xué)，獲得內(nèi)幕信息的渠道除了“工作之便”，還有私人關(guān)系、金錢購買、網(wǎng)絡(luò)入侵等途徑。

        第二，應(yīng)堅持有罪推定的原則。內(nèi)幕交易重在“內(nèi)幕”，因而取證往往比較困難，要加大對股市內(nèi)幕交易的打擊力度，應(yīng)該像美國一樣，實(shí)行有罪推定、舉證責(zé)任倒置。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平曾經(jīng)舉了一個美國股市內(nèi)幕交易的例子：這個例子的主人公是香港人，當(dāng)時萬利酒店要賣給萬豪酒店，這個香港人跑到美國，在要公布這個信息的前一天上午，買了一億多股萬豪酒店的股票。消息一公布，他就賺了一千多萬美元。可是，第二天，美國的警察就敲他的房門沒收他的護(hù)照。什么原因？內(nèi)幕交易。他馬上找律師，沒想到律師告訴他：“你要向美國證監(jiān)會證明你在買這只股票的時候，不知道第二天下午要有好消息公布，證明不出來，那你就是有罪。”沒辦法，這個香港人除了把賺的錢全部還給了上市公司以外，還交了巨額罰款，然后被驅(qū)逐出境。

        第三，應(yīng)加大內(nèi)幕交易的處罰力度。面對資本的貪婪，必須用重典，這也是美國股市比較規(guī)范的秘密所在。美國1988年出臺的《內(nèi)幕交易及證券欺詐制裁法》引入了行政罰款制度，即無須考慮內(nèi)幕交易者是否有“利潤所得”，而一概予以罰款處罰，自然人的可處罰金額被提高至10萬至100萬美元，法人則可被處以高達(dá)250萬美元的行政罰款；2002年通過的  《公眾公司會計改革和投資者保護(hù)法》更是進(jìn)一步規(guī)定，任何人通過信息欺詐或價格操縱、內(nèi)幕交易在證券市場獲取利益，最多可監(jiān)禁25年或處以罰款，同時還延長了對證券欺詐的追訴期，起訴時間可以延長至非法行為發(fā)現(xiàn)的兩年內(nèi)，或者非法行為實(shí)施后的5年內(nèi)。而我國的法律處罰，就輕多了，對內(nèi)幕交易者，僅僅沒收違法所得，并處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上60萬元以下的罰款。這和美國是不能比的，更不用說刑罰處罰了。

        第四，必須有堅韌而執(zhí)著的執(zhí)法。美國證監(jiān)會（SEC）在這方面有一個經(jīng)典的案例，1994年，IBM公司的一位女秘書在為上司復(fù)印材料時，獲悉公司即將收購蓮花公司的內(nèi)幕信息，回家后告訴其丈夫，然后其丈夫又告訴朋友，朋友又告訴朋友，一共有23人獲此內(nèi)幕信息后從事股票交易而獲利。對此，SEC從1995年6月至1999年5月，歷經(jīng)4年通過層層傳訊近千名證人，深挖到6層之外的內(nèi)幕交易者，終于查清了這樁內(nèi)幕交易案。結(jié)果23人全部被SEC以內(nèi)幕交易罪起訴，除3人被判無罪外，其余19人都被判有罪，而且有3人被罰款罰得破產(chǎn)。相應(yīng)來看，我國的內(nèi)幕交易執(zhí)法還缺少這種堅韌而執(zhí)著的精神，很多內(nèi)幕交易的查處實(shí)際上都只觸及了皮毛，更多的內(nèi)幕交易則沒有進(jìn)入中國證監(jiān)會的執(zhí)法視野。

        對資本市場來說，內(nèi)幕交易是其最大的毒瘤。如果不能消除內(nèi)幕交易，我國資本市場的價值投資理念就難以確立，資本市場就難以成為人民群眾資產(chǎn)性收入的重要組成部分。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316