關(guān)注企業(yè)員工持股找尋投資機會

　　  “沒有什么能比公司的內(nèi)部人員（包括大股東、董事、高管等）正在購買本公司的股票更能證明一只股票的價值。內(nèi)部人員購買本公司股票的原因只有一個：他們認為公司股票的價格被低估了，并且最終它會上漲”。彼得·林奇在他總結(jié)的理想公司的最重要的13個特點中如是說道。一般來說，當公司內(nèi)部人員瘋狂地購買本公司的股票時，從短期來看至少可以肯定這家公司在未來的半年內(nèi)不會破產(chǎn)。從長期來看，當內(nèi)部管理人員自己擁有公司的股票時，如何回報股東就成了優(yōu)先考慮的事情。特別是當某家公司的股票在本公司的內(nèi)部人員購買后就出現(xiàn)價格下跌，那么你就有機會用比公司內(nèi)部人員更低的價格買下它，這就可以賺更多的錢。

        持有同樣觀點的是有“歐洲股神”之稱的富達國際投資集團的基金經(jīng)理安東尼波頓。他在投資時，參考的一項重要指標就是企業(yè)內(nèi)部人員的股票交易，它可以從側(cè)面驗證其他信息，能夠顯示公司業(yè)績是在改善還是在惡化。當內(nèi)部人員交易的買賣方向與他設(shè)想的不一致時，他就會得到一些很重要的交易機會。這些異常通常包括公司管理層在股價大幅上漲之后仍大量買進，或在股價大跌之后仍大量賣出。雖然這些異常出現(xiàn)的次數(shù)不多，但一定要對其格外留意，因為它們包含了很多不為人知的信息。

        股票市場是一個信息不對稱的場所。雖然互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得現(xiàn)在獲取信息的渠道增多，但獲取有價值信息的成本仍然較昂貴，加上“噪音”的因素，甄別信息的真?zhèn)嗡坪醵甲兊帽纫郧袄щy許多。在這種情況下，由于公司內(nèi)部人員最了解上市公司現(xiàn)狀和未來發(fā)展，他們交易自家公司的股票，等于向一般投資者公開了不易獲取的有價值的信息，不管出于何種目的，這種信息都釋放了內(nèi)部人員對公司股票的價值判斷，通常被市場解讀為市場走勢的先行指標。

        當內(nèi)部人員買進公司股票時，說明他們認為當前股價被低估，不足以體現(xiàn)公司的實際價值，或者他們看好公司未來發(fā)展和長期增長前景，特別是當多名高級管理人員大量購買或者低級員工也紛紛購買本公司的股票時，這種預(yù)示就更加強烈。內(nèi)部人員持有本公司股票，將其自身利益與公司未來的股價表現(xiàn)捆綁在一起，也有利于增強投資者的投資信心。

        雖然內(nèi)部人員買入本公司股票向市場發(fā)出積極信號，但有些時候其買進公司股票的行為，并不能簡單地被認為就一定是股票馬上見底的信號。2008年美國金融危機發(fā)生后，A股市場從2008年9月底到2009年年初，有眾多上市公司內(nèi)部人員較大規(guī)模地買進了本公司股票，從這次內(nèi)部人員購買本公司股票的過程來看，他們對于時點的把握并不見得都很準確，特別是在2008年9月開始買進本公司股票的內(nèi)部人員，之后還承受了股價在10月份二次探底的風(fēng)險，直到11月初國家出臺4萬億經(jīng)濟刺激計劃后，市場才開始重新步入上升通道，并在2009年又迎來了一波小牛市。

        通常來說，公司內(nèi)部人員購進本公司股票是基于公司內(nèi)在價值與當前股價的比較判斷而決定的，只有在判斷公司價值沒有被市場合理評估，且跌到心理價位時，他們才會自購股票。但另一方面，股市又是一個摻雜著復(fù)雜心理交易過程的場所，短期內(nèi)在心理因素主導(dǎo)投資者交易行為的狀況下，常會出現(xiàn)非理性行為，這個時候股市是投票器而非稱重機，尤其在類似于2008年次貸危機這種事件發(fā)生時，更是如此。但是對于投資者而言，無論如何，如果內(nèi)部人員較大規(guī)模地買入本公司股票時，都是值得關(guān)注的一個信號，說明以公司內(nèi)部人員為代表的長期投資者認為股票估值已經(jīng)開始見底。

        當內(nèi)部人員賣出公司股票時，或許是他們希望將投資收益落袋為安，特別是對那些持有大量公司原始股票的創(chuàng)始人來講，在股價表現(xiàn)良好時，他們會逐步減少持股，這是一種很自然的現(xiàn)象。林奇也認為對內(nèi)部人員一賣出公司股票就做出反應(yīng)是很愚蠢的。在正常情況下，內(nèi)部人員出售本公司的股票并不是公司遇到麻煩的一個信號，也未必就是市場見頂?shù)某浞謼l件，他們有很多理由賣出自家股票。但是，如果一只股票大幅度上漲幾倍之后，內(nèi)部人員還在大量賣掉自己的股票那就要多加關(guān)注了，特別是大部分高層管理人員賣出股票，變成一種“群體性”的行為時，這對于市場投資者而言是一個很值得警惕的信號。  （匯添富  楊義燦）



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