銀行股或啟動(dòng)估值修復(fù)行情

        雖然新年伊始便遭遇加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控，但銀行股近期表現(xiàn)平穩(wěn)。昨日，在券商股等金融板塊的強(qiáng)力拉動(dòng)之下，銀行股表現(xiàn)也較為搶眼，14家上市銀行均收出陽(yáng)線(xiàn)，其中中小商業(yè)銀行均呈現(xiàn)3%以上的漲幅。“伴隨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)、全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、銀行業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和利空的逐步消化，銀行股估值有望逐步修復(fù)，具備跑贏(yíng)大盤(pán)的能力。”申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師勵(lì)雅敏在其新近公布的銀行業(yè)研究報(bào)告如此表示。除了申銀萬(wàn)國(guó)之外，包括中金公司、中信證券、國(guó)泰君安等國(guó)內(nèi)主流券商也對(duì)此輪銀行股的估值修復(fù)行情持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。

　　節(jié)后第一個(gè)交易日，央行即宣布加息，金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率從2月9日起分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。對(duì)于新年伊始的這次加息，市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡，上述幾家國(guó)內(nèi)主流券商均認(rèn)為此次加息符合預(yù)期。而此次加息也給銀行業(yè)帶來(lái)了正面效應(yīng)。

　　根據(jù)中信證券測(cè)算，此次加息使得銀行業(yè)2011年凈息差擴(kuò)大了1BP左右。累計(jì)前兩次加息影響，提升2011年凈息差7 8BP，正面貢獻(xiàn)銀行業(yè)凈利潤(rùn)4 5%左右，其中大銀行、股份制和城商行分別為（8BP、4.4%）、（10BP、5%）、（7BP、4%）。中信證券指出，資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)更短的招商、民生和中信銀行所受正面影響更大。

　　在價(jià)格受益的同時(shí)，影響商業(yè)銀行利潤(rùn)的另一重要因素即信貸總量并沒(méi)有受到太大影響。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，從信貸需求方的角度看，受制于資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，我國(guó)企業(yè)對(duì)銀行間接融資的依賴(lài)仍舊較大，且在今年嚴(yán)格的信貸規(guī)模控制下，整體信貸供小于求的局面，申銀萬(wàn)國(guó)判斷此次加息不會(huì)對(duì)信貸需求產(chǎn)生較大影響；從供給方看，雖然貸款利率上調(diào)將刺激銀行的放貸沖動(dòng)，另外由于實(shí)際貸款利率是浮動(dòng)的，而且高于基準(zhǔn)利率，而且但央行和銀監(jiān)會(huì)目前嚴(yán)格的信貸規(guī)模控制將使得本次加息不會(huì)對(duì)未來(lái)貸款的發(fā)放量產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)影響。

　　“上市銀行貸款 價(jià) 升顯著，2011年1季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。”中信證券在研究報(bào)告中指出。中信證券認(rèn)為信貸供需趨緊格局將持續(xù)，利好銀行貸款收益率的提升，與此同時(shí)銀行加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、減小按揭貸款利率優(yōu)惠幅度、增強(qiáng)定價(jià)能力下貸款利率具有持續(xù)提升動(dòng)力，息差擴(kuò)大成為銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的超預(yù)期因素。“2011年1季度，銀行信貸投放按計(jì)劃進(jìn)行、息差則由于年前兩次加息和貸款定價(jià)能力的提升繼續(xù)上行，撥備計(jì)提力度有限，可預(yù)見(jiàn)的是較為確定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。”

　　在個(gè)股配置上，中信證券推薦南京、民生、華夏和農(nóng)行；而申銀萬(wàn)國(guó)重點(diǎn)推薦民生、建行、興業(yè)、招行、深發(fā)展。中金公司建議投資者積極提高對(duì)銀行股的配置，把握業(yè)績(jī)披露期間的股價(jià)表現(xiàn)窗口。在A(yíng)股中，中金公司看好民生、華夏、招行和農(nóng)行。