論戰(zhàn)A股走勢(shì)高盛唱多 前美林高管唱空

每經(jīng)記者  楊可瞻  實(shí)習(xí)記者  鐘子宏

　    格林斯潘打一個(gè)噴嚏，華爾街都會(huì)顫抖。如今，格老卸任了，華爾街頂尖投行卻仍然  “在路上”。近期，針對(duì)A股疲軟走勢(shì)，高盛資產(chǎn)管理董事長(zhǎng)奧尼爾聲稱，中國(guó)股市可能在下半年迎來狂歡。但前美林高管伯恩斯坦卻大膽預(yù)言，A股已是大禍臨頭。

高盛的“背叛”?

　　  5月12日，上證指數(shù)微跌1.4%。但這并未妨礙個(gè)別投資人對(duì)于A股的信心，特別是那些奧尼爾的擁躉。

    據(jù)悉，高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)奧尼爾當(dāng)日表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩程度可能比預(yù)期更大。中國(guó)GDP增速將放緩至8%左右，這實(shí)際上比市場(chǎng)預(yù)期值更低。不過，今年下半年，通脹將不再成為一個(gè)問題，CPI將降至4%以下。這意味著，中國(guó)股市可能在下半年迎來一場(chǎng)狂歡。屆時(shí)投資者應(yīng)“不再囤積現(xiàn)金”了。從估值看，A股目前已值得投資，只需等待下半年緊縮政策的停止。

    作為頂級(jí)投行，高盛的樂觀情緒似乎也感染了其他外資行。其中，里昂證券就預(yù)言，目前A股估值已跌至歷史低點(diǎn)。隨著通脹拐點(diǎn)的逐漸來臨，滬指有望在外部環(huán)境改善推動(dòng)下，于年底站上3800點(diǎn)。花旗則指出，中國(guó)股市有望擺脫震蕩，向積極方面運(yùn)行。

    通脹回落、貨幣放松、A股見底，這一切聽上去多么悅耳，但并非所有人都這么認(rèn)為。曾擔(dān)任美林首席投資戰(zhàn)略家的伯恩斯坦本周警告，投資中國(guó)股市不是將要發(fā)生的災(zāi)難，而已是大禍臨頭。目前，通脹壓力可能加劇。中國(guó)正遭受一場(chǎng)信貸狂歡后遺癥的折磨，其規(guī)模超過了美國(guó)歷史上任何一次信貸狂歡。總體而言，中國(guó)股市表現(xiàn)將弱于其他股市。另外，如果以周表現(xiàn)看，滬指前4周的漲幅分別是-1.6%、0.25%、-0.44%和-5.2%。有意思的是，A股本月來唯一上漲的一周，恰逢奧尼爾看多中國(guó)股市。

    事實(shí)上，倘若一味聽信投行預(yù)言，就像迷信戀愛中的承諾一般。本周，戲劇性的一幕發(fā)生了。高盛首先在報(bào)告中下調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。分別將2011年和2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，從此前的10%和9.5%下調(diào)至9.4%和9.2%。同時(shí)，將2011年和2012年CPI升幅從此前4.3%和3%分別上調(diào)至4.7%和3%，理由是油價(jià)上漲和供應(yīng)限制將推高物價(jià)。更引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的是，高盛稱A股短期或出現(xiàn)5%~10%的回調(diào)。

    而來自野村證券24日的一份報(bào)告，同樣表現(xiàn)出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎。該行稱，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂言過其實(shí)，但通脹仍將高位運(yùn)行且央行將在6月再度加息。風(fēng)險(xiǎn)方面，決策者現(xiàn)在要非常小心謹(jǐn)慎，若當(dāng)局對(duì)通脹反應(yīng)過度，投資可能會(huì)迅速疲軟，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，過于寬松的政策或引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這類泡沫幾乎必然會(huì)破滅。

業(yè)內(nèi)人士暫持觀望態(tài)度

    奧尼爾和伯恩斯坦的態(tài)度，猶如讓人在冰天雪地中泡溫泉。作為個(gè)人投資者，到底是應(yīng)投入“彈藥”還是隔岸觀火？

    英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，不要盲目看空中國(guó)股市，我個(gè)人觀點(diǎn)是看好A股。從歷史上看，高盛多空的轉(zhuǎn)換較快，對(duì)高盛和美林的對(duì)決先暫時(shí)持觀望態(tài)度。

    “A股本周大幅走低主要因宏觀面依然緊縮、融資速度和引資速度可能存在不平衡，以及創(chuàng)業(yè)板、中小板等板塊部分結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)得到釋放”等因素，李大霄補(bǔ)充道，“當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣，歐美債務(wù)危機(jī)，大宗商品價(jià)格波動(dòng)比較大等這些不確定性因素也對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生較大影響，但是依然看好中國(guó)的股票市場(chǎng)，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍處于較高水平，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)也較堅(jiān)實(shí)，企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)也較為確定，這些有利于墊高股價(jià)。”

    有意思的是，在歷史上，高盛對(duì)于A股的預(yù)測(cè)也并非  “百發(fā)百中”。今年2月，高盛就發(fā)報(bào)告稱，通脹形勢(shì)愈演愈烈，令資金選擇逃離新興市場(chǎng)。這也是自2008年金融危機(jī)以來，跨境資本首度在新興市場(chǎng)出現(xiàn)凈流出。不過，數(shù)據(jù)顯示，今年2~3月，滬指累計(jì)上漲5%，并未明顯受到熱錢撤離的影響。

    時(shí)間倒回至去年11月12日。當(dāng)天，高盛的一份內(nèi)部報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)連續(xù)不斷的貨幣調(diào)控可能暗示加息很快到來，并建議客戶賣出手中全部獲利的中國(guó)股票，毫無疑問，高盛對(duì)加息周期的預(yù)測(cè)近乎精準(zhǔn)，當(dāng)天滬指也以暴跌逾5%作為回應(yīng)。不過，去年12月，A股卻很快迎來了未來5個(gè)月內(nèi)的低點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年12月至今年1月，滬指僅累計(jì)下挫1%。

    據(jù)資金監(jiān)測(cè)商EPFR顯示，截至18日當(dāng)周，全球資金避險(xiǎn)情緒持續(xù)增強(qiáng)。截至5月18日當(dāng)周，新興市場(chǎng)股票基金遭遇兩個(gè)月來首次凈流出，金額高達(dá)16.4億美元。同時(shí)，全球債券基金則迎來7個(gè)月來最佳單周表現(xiàn)。中國(guó)股票基金方面，當(dāng)周凈流出創(chuàng)二月第二周以來新高，達(dá)到90億美元。

    不過，也有市場(chǎng)人士持謹(jǐn)慎態(tài)度。東證期貨副總方世圣認(rèn)為，下半年中國(guó)貨幣政策或以微調(diào)為主，不會(huì)單純使用存準(zhǔn)率，有可能使用加息等政策，但力度不會(huì)很猛。在基本面偏緊的情況下，技術(shù)面上仍有下跌的可能。

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