熊錦秋：央企又何必托市

熊錦秋

    近日，中石油發布公告，稱中國石油集團已于5月25日通過上證所增持公司股份3108.47萬股，并表示擬在未來12個月內繼續在二級市場增持不超過公司已發行股份的2%。公告還顯示，本次增持前中國石油集團持股為1579.14億股，而今年一季度末持股為1577.65億股，凈增1.81億股，也就是說，二季度的增持行為不僅發生在5月25日，應在此之前就已增持近1.5億股，只是未公告，公司5月27日在市場“5·23”暴跌后發布公告托市意味明顯。

    2008年爆發全球金融危機，中國石油集團就開始增持，這幾年光增持沒減持，期間有4億股劃轉由社保基金持有。中石油總股份為1830.21億股，其中包括向社會公眾發行40億A股，上一輪救市期間，中國石油集團已經買入2.425億股A股，如果此次2％（36.6億股）增持計劃實施，在外A股流通將僅剩1億股不到。

    按照規定，公司股本總額超過人民幣4億元的，社會公眾持股的比例不得低于10％。中國石油集團此次若全額增持后持股比例將上升到88%以上，加上其持有的H股，由此社會公眾持股很接近10%的最低要求  （主要是H股），中石油上市資格岌岌可危。

    通過股權分置改革，國家股好不容易獲得了流通資格，但目前這些股票卻落得個不敢減持甚至只能增持、其增持行為又將影響上市資格的尷尬局面。央企主要目標若聚焦于托市，其基于市場主體應有的操作自由等于自動放棄，股權分置改革的成果難以得到絲毫體現。

    當然，作為自然人（包括法人）的發起人，卻可從股權分置改革和央企的托市中得到好處，托市無異于給整個市場打廣告，市場人氣被挽留，發起人持股就有了更多潛在接盤對象。近日股市持續下跌，但不少中小股票即使跌到現在的三分之一甚至是十分之一，發起人仍有很大賺頭：他們即使打折甩賣，將來又可搖身一變為新上市公司的發起人，又可繼續從股市提款。看清這一點，就知道當前股市非理性下跌言論純屬無稽之談，可以說很多中小股票下跌只是剛擺好架勢。

    之前社保基金總能抄底逃頂，理事會聲稱絕非基于  “內幕消息”。這次，央企緊隨社保基金準備增倉步伐，讓人覺得事情并沒有那么簡單。但是，今非昔比，2008年管用的托市招數，到了目前恐怕未必管用。現在，發起人想趁高多跑一點，散戶想趁反彈趕緊減倉少賠一點，都在等待往外賣，“國家隊”如何能夠獨立支撐？

    “國家隊”無力支撐時，國家可以出臺政策，比如暫停新股發行、推動其他資金入市等，以免“國家隊”深陷泥沼，只是此時國家就將陷入既當運動員又當裁判員的尷尬境地，極大影響股市游戲公平性。

    無論是社保基金增倉、還是央企增持，都僅停留于維持股市流水線繼續運行這個目標，沒有觸及股市制度弊端。筆者覺得，如果要通過宏觀調控嚴格控制流動性以實現幣值穩定，在這個大前提下，即使“國家隊”能勉強掀起一點波瀾，所有治標性質的救市動作恐將以徒勞而告終。

    對難以給投資者合理回報的股票而言，現在股價并非太低而是太高。這些股票需要的是一場真正狂風暴風雨式的下跌，讓人們看到誰是裸泳者、誰是從老鼠洞里倉皇出逃的碩鼠。

    只有治市才是最好的救市。治市就是要堵上一切能夠讓資本玩家借用的制度漏洞，監管層只有抱著沖破阻力的強大治市決心，把工作重心轉移和集中到完善公司治理、完善基金治理、完善退市制度、打擊市場操縱和內幕交易、推動股票發行向注冊制過渡等方面來，才能重整股市河山。

    作為央企有增持股份自由，但托自己的股可以，“托市”意圖大可不必，否則只會讓一些市場主體所利用，禍害中小投資者；而且要托市也恐怕難以托住，現在一方面央企在艱難舉杠鈴，另一方面中小股票卻在加緊開溜。

    作為股民或基民，目前不宜盲目抄底或增加投入，尤其要回避一些不承擔救市責任、自然人作為發起人的上市公司。因為如果對這些中小股票投入越多或者玩抄底逃頂游戲的人越多，發起人和利益集團就有了套利出局的對手盤。股市連起碼的游戲規則都不健全，可謂連賭場或博彩都不如；人們買彩沒有中獎，最起碼可以為慈善事業作點貢獻，而散戶在股市虧損，錢卻是不明不白輸給比自己更有錢的人。

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