5月PMI續跌 中美聯動雙降引增長之憂

每經記者  胡健  發自北京

　　承接上月跌勢，昨日（6月1日），中國物流與采購聯合會（CFLP）發布的5月PMI為52.0%，較4月環比再回落0.9個百分點。從走勢上看，今年以來，除3月份短暫回升外，PMI持續小幅回落，顯示經濟增速呈平穩回落態勢。

    5月PMI各分項指數均不同程度回落。其中新訂單指數、積壓訂單指數、購進價格指數、原材料庫存指數回落較明顯，回落幅度超過1個百分點；購進價格指數回落幅度最大，達到5.9個百分點。

    CFLP特約分析師張立群分析認為，繼4月份以后，5月份PMI指數繼續回落，反映經濟增長回落的可能性加大。特別是購進價格指數較大幅度降低，預示通脹預期可能改變，去庫存活動可能增加，這些都會使經濟增速減慢。

    值得注意的是，同期的5月美國芝加哥PMI,從4月的67.6%直降至56.6%，差于預期，且為2009年11月以來最低。有分析指出，中美經貿聯動性較大，美國經濟復蘇勢頭減弱對中國經濟有直接的負面影響。

購進價格指數連續回落

    與官方PMI同日公布的5月匯豐PMI終值為51.6%，亦創下了10個月以來新低。

    澳新銀行觀點認為，本月PMI的下滑已經被市場廣泛預期，數據的相對疲弱表明，央行的相關緊縮舉措開始見效，同時,近期的用電緊張也開始影響工業產出。

    中投顧問高級研究員黎雪榮認為，5月份PMI回落屬于季節性回落，在宏觀調控預期內。5月份PMI不但高于之前大多數機構的預期，環比降幅小于近6年來同期平均降幅也說明，總需求仍然圍繞著宏觀調控政策目標回落。

    從兩個機構發布的PMI細化指數看，代表市場需求的新訂單指數和代表企業擴張動力的生產指數均有不同程度的回落。官方PMI新訂單指數回落1.7個百分點，至52.1%；生產指數為54.9%，比上月回落0.4個百分點。其中新訂單指數從去年12月份以來，除今年3月份出現短暫回升外，呈持續回落之勢，且回落幅度較大，均在1個百分點以上。

    中金公司報告分析稱，5月PMI繼續走低，預示工業增加值和消費增速也將繼續4月份的回落態勢。4月份企業實際利潤的降幅高于工業增加值同比降幅，企業利潤率持續低位，已成為制約制造業投資和生產擴大意愿的主要因素。

    與此同時，購進價格指數回落幅度最大，這也是該指數連續第三個月回落，數值已從年初的70%左右回落至本月的60.3%。

    CFLP觀點認為，購進價格指數回落表現出市場價格上漲勢頭繼續減緩，也反映出大宗商品價格上漲對通脹的影響在明顯減弱。中金公司進一步指出，根據購進價格指數與PPI環比增速之間歷來的相關關系，可以推算出5月份PPI環比漲幅或為0.2%，同比增長6.4%。

    匯豐PMI當月平均投入成本指數雖仍高達60.08%，但已創去年9月以來的低點，表明通脹傳導壓力略有緩解。出廠價格的漲幅也連續3個月回落，制造業廠商的加價速度放緩至去年8月以來最低。

    瑞穗證券首席經濟學家沈建光在接受《每日經濟新聞》記者采訪時提醒，5月購進價格指數雖然所有回落，但仍顯著高于50%的分界線，聯系其他各分項指數，顯示當前通脹壓力不減，通脹拐點遠未到來。

美國PMI創階段新低

    中國官方PMI連續兩個月下降，外圍其他經濟體新出爐的PMI數據也傳遞出疲軟信號。

    韓國5月制造業PMI創下六個月來新低；美國5月芝加哥PMI創2009年11月以來最低，德國5月PMI初值則降至去年11月以來最低，均指向全球經濟復蘇暫時陷入停頓。此外，英國5月Markit/CIPS制造業采購經理人指數也自4月的54.4%降至52.1%，為2009年9月來最低。

    英國經濟學家德伯森表示，英國的PMI顯示，制造業已經從“飛速擴張”進入到“接近停滯”的階段。國內市場需求的疲軟是拖累新訂單和產出的主要因素，并且日本地震引發的供應鏈受損也對英國數據造成了一定影響。

    金磚國家中，匯豐印度采購制造業經理人指數5月份數值為57.5%，低于4月份的58%，為4個月以來最低；而匯豐俄羅斯5月制造業采購經理人指數也降至50.7%，較3月份的55個月高位55.6%回落4.9個百分點，是2008年底金融海嘯以來最大跌幅。

    分析人士告訴  《每日經濟新聞》記者，全球主要經濟體的PMI指數均呈現下降趨勢，這既有季節性下降的影響，也能看出世界整體經濟需求不旺的問題，復蘇步伐有所減緩。

    對外經貿大學公共管理學院副教授李長安認為，中美經貿聯動性較大，美國經濟復蘇勢頭減弱對中國經濟有直接的負面影響。而昨日美國否決了提高國債總額上限的議案，意味著美國在刺激經濟方面已經沒有彈藥，這對中國加工出口類企業影響較大。

政策放松可能性小

    盡管PMI已經連續兩個月回落，但仍處在50%以上，顯示經濟依然處在擴張區間。多家研究機構均表示，按照PMI顯示的經濟回落態勢，政策在隨后兩個月由緊至松的可能性較低。

    市場有擔心情緒認為PMI指數近期恐跌破50%。但根據中金公司計算，由于原材料購進價格回落能夠有效抑制內需決定的新訂單的過快下跌，未來兩個月PMI可能延續5月份降幅收窄的態勢，跌破50%的可能性雖然存在，但并不顯著。

    CFLP報告亦指出，本月產成品庫存指數回落到50%，顯示出企業庫存即將出清，企業庫存壓力減輕，同時也會引發補庫需求，為經濟增長加注動力。

    沈建光表示，目前決策層更傾向于控制通脹走勢，緊縮政策仍會持續。同時，為防止“小滯脹”及“硬著陸”風險失控，在繼續堅持“緊貨幣”的同時，政府還將輔以“寬財政”的政策組合，如落實和加快保障房建設及降低個稅等。

    中國通脹形勢不容樂觀，食品和非食品價格近期均面臨反季節上漲壓力，旱災和電價上調又對通脹構成新的壓力，機構紛紛預計，三季度CPI也將維持在5%左右的較高水平。

    中金報告判斷認為，央行或于6月份加息一次，三季度將再加息一次。央行會繼續使用包括存款準備金率在內的數量型工具控制貨幣和信貸增速，人民幣升值的幅度也將逐漸增加，從緊的貨幣政策至少將持續到三季度末。

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