存準(zhǔn)率再逼臨界點 加息之弦仍未放松

每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

    “簡直是雪上加霜啊！前兩天沒加準(zhǔn)備金率時，很多銀行都已借不來錢了，我覺得市場有可能出現(xiàn)極端的情況，下周一就繳款，沒幾天了。”

    昨日（6月14日）下午央行罕見在白天上班時間意外地宣布再“提準(zhǔn)”后，一位金融機構(gòu)的主管這樣表達內(nèi)心的焦慮。

    更有銀行工作人員在剛宣布上調(diào)存準(zhǔn)率后，就迫不及待地向客戶攬儲，宣稱“存款可送話費”。

    央行的這一決定顯然是根據(jù)上午公布的“5月CPI漲幅創(chuàng)34個月高點”作出的。

    從2011年6月20日起，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個百分點。因此，大型銀行存款準(zhǔn)備金率高達21.5%，離市場認(rèn)為的23%“臨界點”更近一步。

    提高存準(zhǔn)率的消息在A股收市之后，銀行間現(xiàn)券收益率聞風(fēng)全面走升，因為機構(gòu)資金面預(yù)期急劇惡化。

    端午節(jié)及5月數(shù)據(jù)公布前，曾被市場視為加息的兩個重要時點，但是都相繼“踩空”。央行此次宣布“提準(zhǔn)”，市場仍普遍認(rèn)為，短期內(nèi)加息的可能性仍然存在。有關(guān)分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，動用利率工具的時間可能被推延至月底或者下月初，以應(yīng)對可能再次沖高的CPI。

提準(zhǔn)對沖流動性

    這是央行自2010年以來第12次提高存款準(zhǔn)備金率，也是2011年第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

    國泰君安證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，存準(zhǔn)率的主要作用是對沖流動性，6月份的央票地量發(fā)行，到期資金沒法對沖。從慣例來講，每個月調(diào)一次存準(zhǔn)率，一是為了對沖到期央票，一是為了對沖外匯占款，現(xiàn)在5月份的外匯占款沒公布，預(yù)計會在3000億左右，這也需要用調(diào)存準(zhǔn)率來對沖。

    他認(rèn)為，央行沒有加息的原因在于“一方面現(xiàn)在企業(yè)的融資成本已經(jīng)很高了，另外加息也會給人民幣升值帶來壓力。”

    中國社科院金融研究所博士后杜征征認(rèn)為，6月CPI可能會升至6.0%左右。本月公開市場到期資金6000多億，加之此前4周央行凈投放3000億元左右，流動性短期雖然不充裕但是也不緊張；同時，市場對央行加息預(yù)期的存在，使得央票的需求不高，正回購也只能短期鎖定資金，因此，準(zhǔn)備金率上調(diào)在情理之中。

    據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，5月份，全國的居民消費價格指數(shù)（CPI）再創(chuàng)新高，同比漲幅達5.5％，創(chuàng)下34個月以來的新高。

    不過中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良也認(rèn)為，現(xiàn)在存準(zhǔn)率已經(jīng)相當(dāng)高了，當(dāng)然國際上還有更高的，但過高是不正常的。中國的存款準(zhǔn)備金率頂線應(yīng)該在23%，在這個范圍內(nèi)還是有調(diào)整空間的。“上繳存款準(zhǔn)備金率是有成本的，一方面央行要付給商業(yè)銀行利息，另一方面銀行將本可以拿去放貸或買債券獲得更高收益的資金上繳，也承擔(dān)了一部分成本。”

    上調(diào)存準(zhǔn)率對銀行的影響顯而易見。巧合的是，央行剛剛公布上調(diào)存準(zhǔn)率，就有一家股份制銀行的工作人員致電記者稱  “只要在6月20日之前存入1.5萬，就自動贈送50元話費。”

預(yù)料或采用非對稱加息

    目前負(fù)利率嚴(yán)重，受影響的不僅僅是普通民眾。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵14日在微博里打趣稱，“5月的數(shù)據(jù)和最近家里領(lǐng)導(dǎo)報告的菜、肉、油價上升情況趨勢相同”，通脹壓力還是較大。同時流動性有所收緊，貸款利率上浮較大，經(jīng)濟增速放緩。“個人認(rèn)為政策重點是考慮提高存款利率，調(diào)節(jié)通脹預(yù)期，防止負(fù)利率對物價的二輪打擊。”

    宗良認(rèn)為，實際上這幾次的加息有一部分是非對稱的，表面上看一年期基準(zhǔn)利率都是一樣在調(diào)，但現(xiàn)在5年期的存貸利差只有1.5左右，僅從銀行角度來考慮的話，利差已經(jīng)很低。“比較理想的是對二年期、三年期的存貸款利率做比較大的差別調(diào)整，這樣效果會更好。”

    經(jīng)過4月6日的加息后，目前，五年期人民幣定期存款利率為5.25%，五年以上貸款利率為6.80%。

    至于加息的時間窗口，西部證券宏觀分析師劉彥召認(rèn)為，下次加息可能是在下半年出現(xiàn)，如果下半年美國出現(xiàn)明顯的加息預(yù)期，比如美國的核心CPI漲幅擴大，中國再加息可以減少熱錢的流入規(guī)模。

    也有更多分析人士預(yù)期加息或在近期“落地”，但周末央行緊隨加息的可能性不大。杜征征認(rèn)為加息會推后至月底或下月初。宗良也認(rèn)為，央行可能會在6月份的CPI數(shù)據(jù)公布前宣布加息，一方面表達控制通脹的決心，另一方面也為下半年控制通脹打好基礎(chǔ)。

    另外一位央行貨幣政策委員會委員周其仁在接受媒體采訪時表示，“貨幣穩(wěn)健不應(yīng)該是短期政策目標(biāo)，而應(yīng)該長期堅持。”

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