價值典藏：五只股質優價廉 券商強烈推薦

　　浙江醫藥（600216）產業升級的低估值企業

　　海通證券 丁頻

　　目前公司主要利潤來源是合成VE系列產品，VE的價格走勢對公司的業績影響較大。在下游飼料業復蘇需求旺盛和限電檢修導致的供給相對不足的前提下，VE漲價是大概率事件，從而刺激股價上漲。

　　公司近日與北京美福潤醫藥科技有限公司和MediciNova訂立《浙江森邁醫藥生物技術有限公司合資經營企業合同》，公司占合資公司股權40%，是第一大股東。合同所涉及的MediciNova在研的MN-221項目是適用于哮喘的治療性藥物，在美國處于臨床II期總結階段，該項合作標志著公司研發綜合水平的提升，可促進產業升級，提升公司估值水平。

　　哮喘是一種常見呼吸系統疾病，在全世界的發病率不斷上升，我國哮喘患者也已接近3000萬人。2009年我國抗哮喘藥物市場規模約為74億元，同比增速24%，高于醫藥市場整體增速。據公司公告，MN-221較同類藥物具備效果更優和更加安全的特點。MN-221同時還可用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）急性發作治療，而我國現有COPD患者已超過4000萬人，據全球第一位。一旦MN-211獲批上市，在中國將擁有更為廣闊的市場空間。

　　此外，公司公告稱，日本Kaneka公司向美國ITC申請對包括公司在內的7家國內外輔酶Q10的生產和經營企業提出337調查，認為這7家企業侵犯其美國專利。對此我們認為，公司2010年輔酶Q10實現營業收入8418萬元，占公司總收入1.85%，對公司影響不大。

　　預計公司2011-2013年EPS分別為2.94元、3.30元和3.67元，對應33.55元的股價，2011-2013年PE分別為11.41倍、10.17、9.14倍。給予“買入”評級。

　　友好集團 （600778）主力門店保持快速增長

　　中投證券 徐曉芳

　　作為新疆地區的商業龍頭企業，公司將充分受益于新疆發展新政。目前公司主力門店保持快速增長，正在實施規模優先、積極擴張戰略，而地產將為商業板塊擴張提供資金保障。

　　2010年下半年實施新疆發展新政以來，新疆經濟增速明顯加快。2010年新疆人均GDP名義增速高出全國增速9.1個百分點。作為新疆地區的商業龍頭企業，友好集團將充分受益于新疆地區經濟社會的發展和人民生活水平的提高。

　　公司現有8家百貨門店，多重定位、梯隊完善、布局合理、龍頭優勢突出。友好商場和天山百貨大樓是公司的主力門店，2010年兩家門店貢獻的營業收入和毛利分別占公司商業板塊的88.9%和92.5%。目前兩家門店仍處于快速增長期，未來3年營收復合年均增長率24.9%。

　　公司實行規模優先、積極擴張戰略，計劃到2015年在疆內經濟條件好、人口在40萬以上的城市全部開設百貨店，主營業務收入達到100億元，完成涵蓋南北疆的友好百貨、超市及家電連鎖的戰略布局。不過，在積極擴張、全業態發展的戰略下，由于項目投資大、培育期長，超市、家電連鎖業務在形成一定規模前將保持微利甚至虧損，以及信貸緊縮、利率上行導致公司財務費用壓力增大等因素，商業板塊業績將承受一定壓力。

　　房地產項目加快推進，將為商業板塊擴張提供資金保障，同時增厚業績。匯友地產的商品房項目預計可實現銷售收入67.1億元，凈利潤11.68億元，2011-2014年的結算比例分別為10%、40%、40%和10%。公司股權比例50%，預計2011-2014年貢獻EPS0.19元、0.75元、0.75元和0.19元。

　　預計公司2011-2013年EPS為0.63元、1.30元和1.44元，給予“推薦”評級。

　　宋城股份（300144） 盈利模式復制打開成長空間

　　中原證券 陳姍姍

　　公司主營主題公園和旅游文化演藝的投資、開發和經營，未來成長性良好，業績增長點將不斷涌現。

　　目前公司業務主要分為三個部分：文化類主題公園宋城景區（包括大型旅游文化演藝節目《宋城千古情》）、游樂類主題公園杭州樂園和動漫館。目前，宋城景區內的《宋城千古情》是公司核心產品，已擁有較高品牌知名度，是公司高附加值的核心產品。

　　公司業務收入主要是門票銷售收入。宋城景區的游客結構以團隊游客為主，占比約為85%。目前，華東地區市場穩固，客流量有保證。宋城景區客流量未來2年將在穩中有增，而杭州樂園和動漫館受益于改造項目以及演藝節目的推出，有望吸引較大的增量客流，是公司內生性增長的亮點。

　　公司競爭力突出，未來1-2年公司業績增長仍主要來源于現有景區，但公司外延式增長能力優于其他同行業上市公司，公司盈利模式的異地復制推進順利，有望于2012年推出第一臺異地復制的演藝節目。未來3-5年時間，將是公司異地擴張的關鍵時段，如果公司能夠在一線旅游景區實現實質性進展，將成功提升“宋城”的品牌知名度，并把“千古情”系列演藝節目打造成知名的旅游文化連鎖品牌。

　　不考慮公司對外擴張業務，預計2011-2012年每股收益分別為0.66元和0.83元，按7月5日收盤價21.41元計算，PE分別為32倍和26倍，維持“買入”的投資評級。

　　三友化工（600409）純堿景氣向好 成本優勢明顯

　　銀河證券 李國洪

　　公司是純堿、粘膠纖維行業的排頭兵，管理優勢明顯，利潤高于同行平均水平。在純堿行業景氣向好的同時，公司憑借明顯的成本優勢，未來勢必增厚整體業績。

　　公司中期業績快報顯示，2011年1-6月公司實現歸屬于母公司凈利潤3.86億元，同比增長252.18%，每股收益0.3714元。上半年公司以純堿為主的股份本體營業利潤增長高達771.45%，純堿利潤增長快于粘膠纖維。

　　下游需求帶動純堿市場景氣向好。2010年第四季度，由于節能減排造成純堿供應相對減少，純堿價格開始大幅上漲。2010年純堿產能為2430萬噸，產量為2040萬噸，雖然相關數據顯示2011年純堿產能仍將小幅增加，但純堿行業整體開工率降低致使產量并不多。2010年底至2011年初國內玻璃行業新增浮法線較多，純堿年新增需求在200萬噸以上。國家對房地產保障房政策的出臺加大了純堿的需求，純堿行業迎來了好日子。

　　公司已公告與青海五彩礦業合作建設110萬噸/年純堿項目。由于所處地域原材料充足，青海純堿項目的生產成本僅600元/噸左右，優勢明顯，廠區鐵路運輸的便捷，將有利于純堿向內地的運輸。該項目的建成將鞏固公司在純堿行業的龍頭地位，使公司純堿業務的競爭能力進一步加強。

　　粘膠纖維成本優勢明顯。公司計劃2011年粘膠短纖維產量達到24萬噸。雖然因棉花價格回落，近期粘膠纖維價格有所回落，但因耕地有限、勞動力成本上升，棉價長期趨勢看好，粘膠纖維的長期價格趨勢也應看好。集團注入的粘膠短纖維廠在金融危機最差時也好于其他企業，有較好的規模成本優勢，未來勢必增厚公司整體業績。

　　上調2011-2012年盈利預測至0.83元和0.96元，繼續維持“推薦”投資評級。

　　新大新材（300080）規模優勢成就行業龍頭

　　第一創業 何本虎

　　公司是我國最早和規模最大的晶硅片切割刃料生產企業之一。雖然太陽能短期發展出現一定波動，但行業持續超預期的機會仍存在，公司依靠量取勝，能充分受益于行業增長。

　　成本下降成為看好行業的核心理由。除了保利協鑫的技術進步外，南玻A、大全新能源等具有規模的企業的成本也延續著持續下降趨勢，均在向30美元靠近。我們認為，30美元的成本和繼續下降的動力已經使得多晶硅具備引領太陽能產業化的條件。客觀地說，二季度由于政策預期不明朗導致的行業困境有些超出市場預期，但短期不利因素不會影響行業的持續景氣。

　　規模優勢明顯。公司是國內規模最大的刃料生產企業，市場份額均為30%左右，屬于絕對的行業領先地位。借助上市契機和行業增長提速的雙重推動，公司的生產能力得到了快速提高，目前產能將達到65000噸，較上市前增長了330%。

　　技術優勢成就客戶優勢。從公司的主要客戶看，規模居前的LDK、天威英利、浙江昱輝等都是國內的規模化企業，而且目前都已經形成了較為穩定的客戶關系。

　　產品替代風險不大。電鍍金剛石進入硅片領域增加了刃料切割的技術風險。不過，從短期看，刃料切割作為主導的趨勢不會改變。

　　按照公司總股本14000萬股計算，預計2011年、2012年和2013年每股收益分別為2.06元、3.11元和4.74元。給予公司2011年和2012年目標市盈率30倍和20-25倍，給予“強烈推薦”投資評級。