農業股研判現分歧 炎夏帶熱空調股

每經實習記者  唐強

　　民以食為天，去年由  “蒜你狠”、“姜你軍”、“豆你玩”等農產品引領的漲價風波不斷地抖動了大眾的“菜籃子”。在今年，帶頭大哥“豬堅強”憑借“瘋狂的肉價”再次震動了農牧行業。

    諸如圣農發展  （002299，收盤價16.96元）、雛鷹農牧（002477，收盤價32.68元）、海大集團（002311，收盤價17.32元）等養殖、飼料公司持續受到關注，其股價也隨風而動。

    不過，對農業股的研判，機構觀點卻出現了一定分歧。在本周券商發布的多達500份研報之中，對圣農發展、維爾利（300190，收盤價48.64元）、民和股份（002234，收盤價28.84元）等個股，各券商之間出現不同觀點，其中差異最大的為圣農發展。

業績增長評級卻遭下調

本周農業股深受券商厚愛，多家相關公司上榜。而在眾多個股之中，圣農發展尤其受關注，多達11份研報對其剖析研究，其中不乏金牌分析師。在眾多觀點之中，各家券商對圣農發展發生了分歧，維持看好和下調評級的均有出現。

    7月19日圣農發展發布2011年半年度業績報告，公司實現營業總收入12.44億元，同比增長43.59%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.27億元，同比增長83.36%；基本每股收益0.1525元，同比增長80.05%。圣農發展主要業務收入的大幅增長，主要源于公司的肉雞產能逐步釋放和產品價格的大幅提升。

    另外，據長江證券測算，2011年上半年圣農發展肉雞銷量較上年同期提升約23.93%；公司雞肉產品平均價格為12129.83元/噸，較上年同期上漲14.14%。

    在通脹的壓力之下，玉米、豆粕等農產品的價格均大幅上漲，漲幅分別約為13.74%和3.45%，而公司雞肉產品均價漲幅達到14.14%，漲幅高于原料上漲幅度，帶來毛利率提升。同時在上半年肉雞養殖業受瘟疫襲擊，導致產量下降，肉雞供應緊張，價格隨之高漲。

    招商證券金牌分析師黃珺認為，7月份公司肉雞均價已突破1.3萬元/噸的同期新高，其主要大客戶肯德基等也大幅提高了收購價格，因此下半年公司將可能迎來量價齊升的情況，業績有望超預期。

    考慮到圣農發展是畜禽養殖業的龍頭企業，產品在高端市場有一定的溢價能力，未來三年復合增長率超過50%。黃珺因此給予其“推薦”評級，目標價定在21.5元~23.2元/股。

    齊魯證券金牌分析師謝剛認為，去年7月以來，生豬價格累計漲幅達到70%而肉雞價格僅上漲了30%，使得雞肉相對價格優勢開始逐步凸顯。預計三季度禽類產品價格至少仍有10%~20%的上漲空間。因此，維持“買入”評級。

    不過，長期研究該公司的華泰聯合和華泰證券在本周卻對其下調了評級。

    華泰聯合發現，圣農發展上半年業績略低于預期，并且受到新增大量固定資產折舊影響，因而將2011年每股收益預測由今年1月份的1.11元下調至0.50元，下調超過50%。

    與此同時，華泰證券分析師將圣農發展由“買入”評級調低為“推薦”評級，但是該券商并未解釋下調評級的具體原因。

夏季到來“助推”空調股

    進入7月，炎炎夏日如期而至，與熱辣天氣相隨而至的是空調市場迅速升溫。

    2011年6月，空調總銷量1139.4萬臺，同比增速26%，其中內銷673萬臺，同比增長50%，出口466.4萬臺，同比增長2%。從2011年上半年總體銷售情況來看，空調子行業總銷量、內銷增速均達到30%以上。上海地區部分空調品牌近期上調了終端零售價。格力空調從7月份開始，不少型號的價格都有一定幅度的上漲，上漲約400~500元，漲幅在5%左右。終端零售價的上漲從另一個側面反映出終端需求旺盛。

    美的電器（000527，收盤價17.95元）2011年產能將達到3300萬臺，一季度空調銷售增長100%，二季度仍保持快速增長。公司空調業務的毛利率約為20%，一季度原材料漲價對美的電器毛利率下降影響較大。不過，公司今年進行了兩次提價，提價幅度在5%~10%，能緩解部分成本上漲壓力。

    對美的電器進行調研之后，東興證券判斷，今年上半年公司空調的銷售增速將在50%左右，大大高于空調行業平均30%的增速。另外，美的采取產銷分離的核心戰略，并設立國內銷售和海外銷售兩個事業部。公司的海外出口90%以上是OEM，在新興市場通過設立合資公司掌控渠道推廣自主品牌。預計公司2011年每股收益為1.22元，目標價為24元，并首次給予“推薦”評級。

    另外，格力電器（000651，收盤價23.59元）家用空調和商用空調收入占比持續保持在90%以上。安信證券認為，2010年空調出口收入占比17%，今年出口增速大大超越內銷增速，因此預計出口收入占比有望繼續提升至20%左右。格力中央空調近年來贏得了許多重要的項目，2011年預計該業務同比增長50%以上。因此上調為“買入”評級。

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