“黑天鵝”無罪論

每經(jīng)記者  趙笛

　　  近段時(shí)間，越來越多的人習(xí)慣為A股市場(chǎng)發(fā)生的種種事件貼上“黑天鵝”標(biāo)簽。當(dāng)然，這里所說的沒有一件是好事。

    據(jù)說，17世紀(jì)之前的歐洲人認(rèn)為天鵝都是白色的。這就像在“蘇丹紅”被曝光以前，人們都以為咸蛋的黃天生就那么紅，雙匯事件曝出前，人們都以為雙匯的豬肉天生就那么瘦一樣。

    隨著第一只黑天鵝出現(xiàn)，這個(gè)不可動(dòng)搖的信念崩潰了。從此，美麗的黑天鵝有了另一層寓意：不可預(yù)測(cè)的重大稀有事件——在意料之外，卻改變著一切。

    縱觀歷史，從泰坦尼克號(hào)，到日本航母“信濃”號(hào)；從9·11事件，到拉登斃命；從雷曼兄弟破產(chǎn)、次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴，到標(biāo)普降低美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)；從日本大地震重創(chuàng)核電股，到7·23事故重創(chuàng)鐵路股……所有這一切，都滋生在“黑天鵝”神秘的羽翼之下。

    相比這些已經(jīng)逝去了的“黑天鵝”，仍活著的“黑天鵝”也不少：

    PMI方面，6月底的匯豐PMI破50，激起人們對(duì)政策將放松的期望，“七翻身”行情就此展開。然而兩周過后，政策放松跡象并未出現(xiàn)，失望的情緒開始擴(kuò)散。到如今PMI小幅反彈，機(jī)構(gòu)更多看到的是擔(dān)憂而不是信心；

    CPI方面，同樣是6月底，發(fā)改委的表態(tài)被解讀為“CPI在6月份見頂”，“全年價(jià)格將在可控區(qū)間運(yùn)行”。然而這一解讀遇到了“黑天鵝”——發(fā)改委近日發(fā)文稱“全國(guó)價(jià)格總水平仍可能高位運(yùn)行，增加了完成全年預(yù)期目標(biāo)的難度”；

    大盤方面，也出現(xiàn)了  “黑天鵝”。當(dāng)人們都堅(jiān)信A股會(huì)有獨(dú)立行情時(shí)，它還真的“獨(dú)立”了。遺憾的是，原本向上的獨(dú)立行情，變成了向下；

    估值方面，中報(bào)曾被看成是降低估值的有力武器，然而中報(bào)的增幅遠(yuǎn)小于預(yù)期。雖然上證A股、滬深300指數(shù)市盈率已創(chuàng)歷史新低，但深圳A股、中小板指數(shù)市盈率依舊留下下跌空間。以前市場(chǎng)看到的是主板估值合理，“黑天鵝”掠過后，市場(chǎng)看到的是中小盤股估值高企。

    說了這半天，竟沒有一件好事。“黑天鵝”這個(gè)原本屬中性寓意的詞，怎么就都是一些令人不快的事件——真是屈得很。

    其實(shí)，這哪是“黑天鵝”的錯(cuò)！“黑天鵝”之所以能夠起到出其不意的效果，并非它本身的原因，而是來源于人們的慣性思維和松懈。正如《黑天鵝》一書所說：“人類總是過度相信經(jīng)驗(yàn)，而不知道一只黑天鵝的出現(xiàn)就足以顛覆一切。”

    人類還有一個(gè)惡習(xí)，就是不自覺的“攬功推責(zé)”。不好的事件，都是“黑天鵝”造成的——忽視了自身經(jīng)驗(yàn)主義的錯(cuò)誤；好的事件，都是自己創(chuàng)造的——忽視了  “黑天鵝”的積極作用。

    能在股市賺錢的是極少數(shù)人，那么就需要特立獨(dú)行的品質(zhì)。巴菲特也好，索羅斯也罷，世界知名投資人正是克服了人性的弱點(diǎn)，才取得成功。成功者比失敗者高明的地方，或許只有那么一點(diǎn)：失敗者跟隨慣性，成功者挑戰(zhàn)慣性。

    所以，“黑天鵝”確實(shí)無罪！

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