上市黃金QDII添丁 缺乏對(duì)沖工具被詬病

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京

昨日（2月7日），嘉實(shí)黃金發(fā)布上市交易公告，將于2月10日登陸深交所，這是繼易方黃金主題后第二只上市交易的黃金QDII。

作為歐洲債務(wù)危機(jī)的受益者，金價(jià)去年走勢(shì)看漲，諾安全球黃金以7.87%的收益稱霸去年所有公募基金，但卻未能跑贏同期金價(jià)漲幅；這除了基金公司和基金經(jīng)理的擇時(shí)能力外，不能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)多少也捆綁住了其手腳。

而在去年8月成立的嘉實(shí)黃金，由于建倉(cāng)比較謹(jǐn)慎，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其建倉(cāng)成本在1700美元/盎司左右。

建倉(cāng)成本或1700美元左右

截至2012年2月3日，嘉實(shí)黃金QDII總份額為3.82億份，上市交易份額為512.74萬(wàn)份，在上市份額中，持有人戶數(shù)321戶，平均每戶持有的場(chǎng)內(nèi)基金份額1.60萬(wàn)份。前十一名持有人均為個(gè)人投資者，場(chǎng)內(nèi)持有最多的個(gè)人投資者持有100萬(wàn)份。

嘉實(shí)黃金自去年8月4日成立，到今年2月3日基金投資占到基金總資產(chǎn)比例為76.39%，相比去年年末的69.19%有所增加，這顯示出到了建倉(cāng)期尾聲，該只基金處在積極建倉(cāng)當(dāng)中。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從嘉實(shí)黃金的凈值變化來看，對(duì)于黃金走勢(shì)的判斷是較為謹(jǐn)慎的。去年第四季度，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格（以下簡(jiǎn)稱倫敦金價(jià)）在三季度的一輪快速上漲后開始回調(diào)，期間從之前最高的1900美金/盎司回調(diào)至最低1500美金/盎司附近，目前又回升到了1700美金/盎司。由于嘉實(shí)的謹(jǐn)慎判斷，使其建倉(cāng)成本在1700美金/盎司左右。

去年業(yè)績(jī)冠軍跑輸金價(jià)

歐洲債務(wù)危機(jī)是去年金價(jià)上沖的最大動(dòng)力。同期，國(guó)內(nèi)陸續(xù)有四只黃金QDII成立，除了上述嘉實(shí)黃金外，諾安全球黃金作為國(guó)內(nèi)第一只黃金QDII，成立于去年1月份，5月份易方達(dá)黃金主題成立，8月份還有匯添富黃金及貴金屬Q(mào)DII成立。

這四款黃金QDII，無論是被動(dòng)跟蹤指數(shù)還是主動(dòng)型基金，均主要投向海外市場(chǎng)跟蹤黃金價(jià)格的ETF基金，并且均以倫敦金價(jià)折成人民幣后的收益率作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

記者統(tǒng)計(jì)顯示，在黃金價(jià)格去年全年看漲的背景下，諾安全球黃金以7.87%的收益稱霸去年所有公募基金。

不過，即便業(yè)績(jī)最好的基金也沒有跑贏倫敦金價(jià)漲幅。在過年的一年里，倫敦金價(jià)由年初的1400美金/盎司最高漲至1900美金/盎司，年底回調(diào)到1600美金/盎司附近，從全年來看，倫敦金價(jià)的漲幅超過10%，不難看出，在金價(jià)呈現(xiàn)整體上揚(yáng)時(shí)，買入并持有跟蹤指數(shù)基金，則可以獲得與指數(shù)漲幅類似的收益。相比之下，被動(dòng)跟蹤指數(shù)的諾安全球黃金，成績(jī)則與比較基準(zhǔn)還有一段距離。

對(duì)沖的無奈

對(duì)于黃金QDII的投資情況，業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“這和投資節(jié)奏是否有把握好有關(guān)，國(guó)內(nèi)黃金QDII體現(xiàn)出基金經(jīng)理價(jià)值的地方，是對(duì)黃金價(jià)格的判斷，即在相對(duì)低點(diǎn)買進(jìn)、相對(duì)高點(diǎn)拋出。”

事實(shí)上，除了基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)的重要性外，要想獲得超額收益，沒有衍生品工具來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)也很難達(dá)到，這對(duì)投資海外市場(chǎng)的QDII而言，尤其有些“痛苦”。在同一市場(chǎng)中，國(guó)外類似基金產(chǎn)品的凈值和黃金價(jià)格并不是完全匹配的，沒有相關(guān)的對(duì)沖交易，而國(guó)內(nèi)基金的受限如同少了一條腿。

某QDII基金經(jīng)理昨也向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言：“無法投資衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，屬于先天性的劣勢(shì)。大勢(shì)上漲還好，如果是震蕩市或者市場(chǎng)不好，也只能眼巴巴看著凈值縮水。”

業(yè)內(nèi)人士表示，就普通投資者而言，現(xiàn)有的黃金QDII產(chǎn)品吸引力并不足夠大，一些投資者還不如去銀行開戶直接投資紙黃金。對(duì)于預(yù)測(cè)2012年的金價(jià)，國(guó)外投行如美銀美林、花旗集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)、摩根斯丹利等預(yù)測(cè)的最高價(jià)均超過了2000美金/盎司。