索羅斯再為歐洲敲警鐘：市場抄底還是逃頂？

每經編輯｜石磊 每經記者 楊可瞻    

石磊 每經記者 楊可瞻

當喬治·索羅斯出面為歐洲敲警鐘時，你最好摸摸自己的錢包，是否少了什么東西。去年，當索羅斯警告歐元區有分崩離析風險時，這位鱷魚卻悄悄買入曼氏遺留的20億歐元國債，至今賺得盆滿缽滿。如今，他再次警告歐債危機進入更高階段，市場反一臉狐疑：西班牙國債盡管已突破6%的警戒線，但背后還有歐洲央行。索老這次賣的是什么藥？

“狼”真的來了

4月12日至15日，在一場名為“In－stituteForNewEconomicThinking（新經濟思維研究所）”的論壇演講中，金融大鱷、量子對沖基金創始人喬治索羅斯炮轟歐洲現有政策時稱，歐元區危機正威脅著歐盟的生存空間，德國應為救助歐元區提供更多資金，采取更加靈活多變的策略和應對方案。

事實上，長期再融資計劃(LTRO)的成果正隨著市場對西班牙的擔憂漸漸淡化。彭博數據顯示，上周二西班牙10年期國債收益率首次突破6%心理大關之后，上周五西班牙5年期國債CDS價格也旋即突破了500基點關口，創下新的歷史紀錄——506.17。而在3月19日~4月13日的1個月期間，法國和德國股價跌幅分別高達10.96%和7.55%。

“在三個月超預期的平靜后，歐債危機又回來了，”倫敦BerenbergBank的首席經濟家HolgerSchmieding認為，近期西班牙國債收益率攀升是由于市場再度陷入恐慌。

海通證券指出，市場恐慌情緒基于兩方面消息的傳導。首先，西班牙銀行3月間向歐洲央行的凈借款增加至2276億歐元，環比增長超過了50%。其次，歐洲央行管理委員會委員KlaasKnot在上周五表態，希望歐洲央行終止購買問題國家主權債券的行動。

“西班牙看起來是下一個需要救助計劃的國家。”Investec固定收益分析師BrianBarry表示，他本人并沒有對近期西班牙CDS息差擴大感到驚訝。

SMP購債火力恐不及預期

據彭博報道，西班牙副貿易部長Legaz在西班牙電視上聲言，如果沒有歐洲央行的融資，西班牙就會完蛋。

歐洲銀行管理局（EBA）預計，西班牙主要商業銀行在資本充足率上的缺口為260億歐元，而目前這些資金都沒有著落。

上周日，法國總統薩科齊罕見地打破了他與默克爾關于歐洲央行獨立性的默契。薩科齊公開呼吁，需要歐洲央行進行必要的干預，支持問題國家獲得增長。

歐洲央行的救援可能是一場及時雨。國投中谷期貨研究部宏觀經濟團隊認為，就歐洲中長期前景來看，政府、歐央行、歐盟有可能會在延續財政整頓、重啟債券購買計劃（SMP）和建立“防火墻”上做出改變。這將導致西班牙避免接受來自外部的救援。

據BLOOMBERG顯示，自2010年5月14日當周，歐洲央行啟動了SMP計劃以壓低問題國家債券收益率。在過去近兩年時間里，共有兩輪大規模的購債潮，分別是2010年5月~7月和2011年8月~2012年1月。期間最大單周購債發生在2011年8月12日當周，金額高達220億歐元。

然而從今年2月開始，歐洲央行基本停止了SMP，最近一次購債還要追溯至3月9日當周 （2700萬歐元）。

SMP計劃能否壓低西班牙國債收益率？一個危險的信號是，當歐洲央行在去年8月12日當周瘋狂買入超過200億歐元國債并在隨后15周買入1094億歐元后，西班牙10年期國債收益率仍從4.927%一路攀升至6.666%的高位。另外，當歐央行于2010年5月14日當周放量買入165億歐元國債后，西班牙10年期國債收益率上漲了近100個基點。