十大業(yè)績滑坡公司：ST獅頭最慘

NO7. 株冶集團(tuán)成上市湘企“虧損王”

2011年虧損近6億同比下滑34.6倍

由于2011年度凈利潤虧損5.9億元，株冶集團(tuán)成為上市湘企中的年報“虧損王”。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2011年公司營業(yè)總收入為117.23億元，比上年同期的126.18億元相比下滑了7.1%，營業(yè)總成本由去年同期的126.39億元，下滑至2011年的123.8億元，同比下滑2.05%，營業(yè)利潤方面，由2010年的-1111.24萬元下滑至2011年的-6.08億元，同比下滑5370%，歸屬母公司股東的凈利潤由2010年的1750萬元，下滑至2011年的-5.89億元，同比下滑為3465%。

根據(jù)其年報顯示，去年營業(yè)收入的減少，除了鋅產(chǎn)品、鉛產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入減少之外，還有一部分原因來自于稀貴產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入的減少，其中精銦由于銷售較上年下降99.87%，使得主營業(yè)務(wù)收入減少逾5.4億元，而精銦的毛利較上年則減少了逾2億元，原因則是由于當(dāng)年產(chǎn)出的精銦沒有銷售。

“產(chǎn)出的精銦當(dāng)年沒有銷售，是很正常的情況。”公司董秘劉偉清曾對此解釋說，“公司每年都有生產(chǎn)精銦，但是由于精銦并不是公司的主要產(chǎn)品，因此對公司形成不了大的影響，對資金面影響亦不大，公司也就沒必要產(chǎn)出后馬上就要去銷售掉”。

劉偉清還曾表示，目前整個形勢不太樂觀，GDP數(shù)據(jù)的下降、房地產(chǎn)的調(diào)控，下游鋼鐵行業(yè)的不景氣，整個產(chǎn)業(yè)鏈的不樂觀是企業(yè)當(dāng)下面臨的最大困難。

點評：整理2011年鋅價，記者發(fā)現(xiàn)，去年年初鋅價觸及高點后，整體呈振蕩下行趨勢，盡管年中出現(xiàn)階段性反彈，但之后受到雙債危機(jī)的影響出現(xiàn)大幅下跌并創(chuàng)出年內(nèi)低點，一直保持低位徘徊難以再抬頭。

有業(yè)內(nèi)分析人士曾指出，去年鋅價在債務(wù)危機(jī)影響下跟隨大流呈下跌趨勢，不過今年形勢依然難以樂觀，實體經(jīng)濟(jì)若不能根本恢復(fù)，鋅價難有大幅上漲可能。

NO8. 依賴政府補貼不再是“良藥”

ST黑化去年凈利下降23.36倍

對于一家ST公司來說，其命運的改變多數(shù)依靠重組來完成。然而，在沒有好的資產(chǎn)項目來完成公司的角色轉(zhuǎn)換，并且在主營業(yè)務(wù)不給力的情況下，ST公司多數(shù)依賴政府補貼來扭虧以避免遭遇退市。

對于ST黑化來說，從其近5年的盈利情況看，其2008年和2009年均虧損，公司在2010年扭虧，實現(xiàn)凈利潤為1673萬元，如果扣除非經(jīng)營性損益后，公司的凈利潤為-1.54億元。而就在這年，公司收到政府補助款1.5億元，也就是說，如果沒有政府的補助，ST黑化會因為連續(xù)3年虧損而遭遇退市。

然而，因政府補貼而免遭退市的ST黑化在2011年繼續(xù)以虧損的成績單與投資者見面。

ST黑化發(fā)布年度報告稱，在報告期內(nèi)，公司錄得凈虧損3.74億元，上年同期為盈利1673.7萬元；基本每股虧損0.96元，上年同期為盈利0.04元。并且，公司2011年度不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。

對于利潤的下滑，公司給出的理由是，近幾年來，公司主要原材料-煤的采購價格持續(xù)在高位運行，而產(chǎn)品市場持續(xù)低迷，資金嚴(yán)重短缺、原材料供應(yīng)緊張、裝置開工率不足、主要產(chǎn)品焦炭、化肥成本倒掛，而在2011年形勢最為嚴(yán)峻，致使公司資金高度緊張，處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。

年報同時顯示，ST黑化2011未分配利潤累計虧損48,804.81 萬元，流動負(fù)債總額高于流動資產(chǎn)總額69,677.70 萬元。

點評：面對困境，ST黑化在實際控制人中國化工集團(tuán)、中國昊華總公司支持下，克服了資金嚴(yán)重短缺、原材料供應(yīng)緊張、產(chǎn)品市場低迷、裝置開工率不足、主要產(chǎn)品成本倒掛等不利因素，為下一步減虧、止虧、扭虧奠定了堅實的基礎(chǔ)。但是在沒有實質(zhì)利好面前，ST黑化的命運不容樂觀。另外，有消息稱，監(jiān)管部門在研究是否可以剔除政府補貼等非經(jīng)常因素作為衡量盈利的新口徑，確保退市制度得到有效執(zhí)行。如果新政出臺，將對數(shù)十家此前依靠非經(jīng)常收入而成功“保牌”的公司產(chǎn)生重大影響。因此，ST黑化未來的命運如果沒有好的主營項目和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的話，其依賴政府補貼而在資本市場上生存的命運或?qū)淖儭?/p>

NO9. 兩大核心主業(yè)差強(qiáng)人意

*ST丹化2011年凈利下降22.7倍

3月3日，*ST丹化發(fā)布2011年年報，2011年公司凈利潤2.9億，同比下降2266.7%；總營收5.6億元，同比增加80.5%。值得注意的是，*ST丹化2009年就處于虧損狀態(tài)，凈利潤為-4488萬元，營業(yè)利潤-7031萬元。2010年公司雖實現(xiàn)盈利，但營業(yè)利潤仍為-800萬元。

2011年年報顯示，*ST丹化計提管理費用1.03億元，同比增加434%；資產(chǎn)減值損失1.3億元，同比增加1686.98 倍。

*ST丹化證券代表閻雪媛曾表示，資產(chǎn)減值主要是對原收購江蘇丹化醋酐有限公司而產(chǎn)生商譽全額計提減值準(zhǔn)備所致。同時稱公司于2009年時即對江蘇丹化醋酐有限公司計提了488萬元的商譽，今年再次一次性計提余下部分。

2007年4月，*ST丹化通過重組實現(xiàn)了由農(nóng)業(yè)向煤化工業(yè)的轉(zhuǎn)型。目前公司主營業(yè)務(wù)醋酐業(yè)務(wù)和煤質(zhì)乙二醇業(yè)務(wù)，均為煤化工項目。但這并未讓公司的主營業(yè)務(wù)打翻身仗，公司在年報中稱，目前國內(nèi)醋酐市場仍處于低迷狀態(tài)，下游需求受國家環(huán)保政策及金融危機(jī)雙重影響開工不足，加之國內(nèi)醋酐產(chǎn)能仍在增加，嚴(yán)重沖擊了市場，價格競爭激烈，我國醋酐的生產(chǎn)能力已出現(xiàn)過剩的狀況。

點評：兩大核心主業(yè)差強(qiáng)人意的業(yè)績表現(xiàn)，是*ST丹化2011年巨額虧損的主因。在醋酐業(yè)務(wù)方面，受市場價格長期低迷、原材料價格上漲、下游需求不旺等多種因素影響，控股子公司丹化醋酐繼續(xù)面臨較大的經(jīng)營壓力，雖采取了以銷定產(chǎn)、壓縮產(chǎn)能等一系列減虧措施，但仍未有根本改觀。此外，公司2012年上半年仍將進(jìn)行1-2次技改及檢修，負(fù)荷提升短期仍將受到一定影響；乙二醇品質(zhì)還有待提升，都是公司目前存在的風(fēng)險。

NO10. 受累原材料人工成本上漲

成霖股份2011年凈利下滑19.7倍

因2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期大幅下降，成霖股份無奈被列入2011年年報“業(yè)績下滑榜”，并以-1974%的凈利潤增長率名列前茅。

根據(jù)成霖股份2011年年報，期內(nèi)公司毛利率為11.56%，較2010年度毛利率16.21%下降了4.65%。公司主營業(yè)務(wù)為衛(wèi)浴潔具，產(chǎn)品主要出口國外，2011年公司在北美、歐洲的營業(yè)收入分別下降了7.77%、12.37%。

為何營收出現(xiàn)如此大幅度的下滑？對此，公司年報董事會報告介紹，2011 年大宗原物料商品、有色金屬價格延續(xù)了2010 年的上漲趨勢，特別是倫敦2月份期銅價格創(chuàng)造了歷史新高，突破了1 萬美金的整數(shù)關(guān)口。在此之后雖有回落，全年仍處于高位震蕩。鎳鋅等與公司材料成本高度相關(guān)的有色金屬價格也一直處于高位。材料成本的居高不下，嚴(yán)重侵蝕公司獲利。

點評：年報披露不久后，4月25日成霖股份發(fā)布的2012年第一季度報告稱，一季度公司凈虧損535萬元，并預(yù)計上半年公司凈虧損將達(dá)到900-1200萬元。特別是房地產(chǎn)市場的下行趨勢，使和房產(chǎn)相關(guān)的建材行業(yè)恢復(fù)遲滯，由此看來，成霖股份業(yè)績短期內(nèi)難以給市場帶來驚喜。