曹中銘：IPO融資創三年新低不足喜

曹中銘 來自WIND的統計數據顯示，截至6月18日，今年以來A股市場股權融資額為1866.48億元。其中，103家企業IPO融資686.69億元。如果考慮到“巨無霸”中信重工等在本月成功發行，則今年上半年新股IPO融資額將略超700億元，但不及去年同期一半。 近幾年新股平均發行市盈率與融資額呈現出“雙降”的特點，2010年新股平均發行市盈率高達59倍，去年下降為46倍，而今年以來則“壓縮”至31倍；融資額方面，2010年上半年IPO融資2128億元，2011年上半年為1607億元。顯然，今年上半年IPO融資額創出3年來的新低。 出現如此格局并非沒有原因。其一，自股指在2009年8月份創出近幾年來的新高之后，震蕩下行成為其“主旋律”，并且不斷創出新的低點。2010年與2011年，A股甚至連續兩年“熊霸全球”。股市的低迷映襯出投資者信心的嚴重不足，盡管A股存在“打新”與“炒新”的傳統，但同樣會受到影響。 其二，郭樹清履職證監會主席后，其一系列大刀闊斧式的改革，一一擊中市場的要害與軟肋，新股發行制度改革即為其中之一。強化發行人的信息披露、嚴禁中介機構誤導以及25%的“警戒線”等舉措，對于抑制新股高價發行與高超募現象等，無疑能夠起到一定的威懾作用，再加上發行數量減少以及大盤股發行的稀缺，今年上半年IPO融資創3年同期新低其實已經“被注定”。 盡管如此，A股市場并沒有什么值得驕傲的。因為IPO融資額減少，股市在諸多因素合力作用下仍然萎靡不振，投資者對股市同樣沒有信心。而且，雖然上半年融資額減少了，但欲到A股“圈錢”的企業卻沒有減少，反而越來越多。今年2月份，證監會首次公布在審企業名單時，主板和創業板所有在審企業家數為515家，而截至6月15日，在審和過會待發企業則達到704家。毫無疑問，704家企業每一家都對股市虎視眈眈，都希望從市場中“圈”走更多錢。 此外，目前熊市階段IPO融資額出現萎縮，并不意味著行情好轉時積蓄的能量不會爆發出來。上一輪大牛市的2007年，事實上既是投資者的大牛市，亦是上市公司“圈錢”的大牛市。即使是在前兩年，上市公司竭澤而漁式的“圈錢”行為，同樣造就了IPO牛市。 “重籌資，輕回報”一直是A股市場的劣根性之一，郭樹清主席雖然大力推動上市公司分紅，以試圖扭轉“輕回報”的陋習，但對于如何治理“重籌資”問題，在“郭氏新政”中卻絲毫沒有觸及。事實上，如果郭樹清主席領導的證監會不能從根本上解決股市的定位問題，就無法撼動“重籌資”的根基，也就意味著融資仍然是A股市場的第一要務，上半年IPO融資額創3年來新低，也注定只是曇花一現式的精彩。