國泰納斯達克100基金經理崔濤：納指100創新高后更可期！

每經編輯｜文/豫山    

在國泰納斯達克100指數QDII基金運作一年半之后，近期又陸續有兩家基金公司上報發行了同類指數產品，在QDII指數基金中這是唯一一只被多家公司所青睞的指數。國泰納斯達克100指數基金經理崔濤認為，有競爭這是一件好事，也說明了這只指數的吸引力。據銀河證券統計，今年以來國泰納斯達克100指數取得了超過20%的收益率，業績排名QDII基金首位，而這一業績也同時超越了大多數A股基金，基金累計凈值也于8月17日首次攀上1.30元，再創成立以來累計凈值新高！

復蘇中的美國市場

筆者：今年海外市場出現了一些變化和分化，你對市場作何預判？

崔濤：今年海外市場和A股市場很像，市場表現更多是由政策預期而決定的。例如在美國市場，QE3推出預期影響較大；在歐洲則更多地基于對歐洲央行的政策預期。目前來看，歐洲問題惡化的可能性是不大的，歐洲市場會根據談判的情況保持震蕩格局。美國市場今年從受到歐洲的影響轉變為關注自身經濟的增長，二季度的數據來看美國經濟復蘇的情況也是不錯的，最不濟后面還有QE3（第三次量化寬松政策）在兜底，所以對美國市場我是比較樂觀的。

筆者：政策影響之外，美國市場基本面情況如何？

崔濤：今年一、二季度美國制造業數據是不錯的，消費數據仍然很強，唯一比較擔心的就是就業數據比較差。不過我們也注意到一個狀況，雖然現在失業率數字仍較高，但對美國經濟復蘇并沒有太明顯的影響。

這意味著美國經濟出現了結構性變化--提供大部分就業機會的傳統行業向新興行業轉移。舉個例子來說，沃爾瑪的市值是facebook的5倍，但沃爾瑪的員工人數卻是facebook的550倍。這反映了當美國經濟從傳統制造業向高科技轉型的過程中，失業率情況肯定會受到一定影響。

另一方面，金融危機后，很多企業趁此砍掉了一些冗余的人員，保持在一個較低的勞動力成本。所以現在出現了一個很有意思的情況：美國的就業率是過去20年最低的，但美國公司的利潤率卻是20年較高的。

筆者：11月的美國大選會對市場帶來什么影響？

崔濤：大選對市場可能有一些擾動，但會比較有限，因為美國政府政策的延續性比較強，換屆后政策也不會180度轉彎。另外，美聯儲與政府是獨立的，它的政策不太會受政府干擾。

科技股引領復蘇

筆者：今年納斯達克100表現強于大盤股指數，原因何在?

崔濤：在市場上漲的過程中，納斯達克指數的彈性是大于標普500等大盤指數的。一方面，在這次經濟復蘇過程中，高科技企業充當了主力軍，相對傳統制造業它們受到經濟增速放緩的影響相對較小。另一方面，如果展望未來5-10年，我相信引領經濟發展的龍頭仍是這些高科技企業。而納斯達克100指數中權重股主要就分布在互聯網、新能源、新材料、生物醫藥這些高科技行業，所以也吸引到很多資金流入。

筆者：今年納斯達克100已經漲幅超過20%，現在估值如何？

崔濤：目前納斯達克100的估值還是處于歷史較低水平。從過去10年來看，納指的市盈率平均是在23～25倍左右，而目前是15～16倍。另外需要注意的是，導致納指估值變化的原因和A股市場是不太一樣的。A股近兩年估值的降低是隨著股價的下跌而實現的，而納指100估值下降的過程中股價是在上漲的，只是企業盈利的增長速度超過了股價。這是非常良性的循環，是一個上升的趨勢。

筆者：從未來半年的角度看，是否還有機會？

崔濤：以風險收益比的角度分析，我認為看到半年還是比較有把握的。從收益來看，美國在復蘇的過程中，還處在一個上升的趨勢；從風險的角度來看，即使經濟下滑市場出現下跌，年底還有QE3在兜著，下跌的幅度應該不會太大。因此看到年底，我認為指數上行的概率比較大，而下行風險有限。

納指100基金在中國

筆者：有的投資人會把“納斯達克”和國內的“創業板”畫上等號，擔心中小盤成長股風險大。

崔濤：這里有一個誤區，其實納斯達克100指數里面很多都是大盤股，是在納斯達克上市的市值最大的100只股票，例如蘋果公司、微軟、谷歌，是有一定基礎的公司，它們不太會像小公司一樣出現暴漲暴跌的情況。而另一方面這些公司無論是所處的行業還是業務模式都是具有比較好的成長性。我覺得現在互聯網、新興產品還沒有出現泡沫，很多企業的市盈率還在十多倍，蘋果公司的市盈率還在15倍。

筆者：最近一些其他基金公司也上報發行了同樣的納斯達克100指數產品，同類產品競爭中，國泰如何脫穎而出？

崔濤：我覺得這更充分說明了這個指數的吸引力，就像國內的滬深300指數。作為基金經理，壓力肯定是有的，但是新產品出現也能提升這個指數的口碑，引起市場更多的關注。而未來我們也在計劃開發進一步的新產品，而國泰對該指數積累了一年多的管理經驗也讓我們更具競爭力。

（文/豫山）