債基“牛尾”糾結 基金經理相對看好利率產品

每經網深圳9月22日電（記者 董華）  近期，A股在進一步的下調之中，市場又進入了尋底階段。那么，在這樣的背景下，年前持續高漲的債市小牛市還能繼續嗎？

在債市申報方面，基金公司仍積極向債基等固定收益類品種靠攏，然而最近的債基的首募規模卻在步步下滑。18日，浙商基金發布公告稱，浙商聚盈信用債首募規模僅為2.87億。

2.87億！剛剛跨過達到成立條件，這是不是意味著債市真的降溫了？

不懼債市降溫 基金仍積極布局

本月18日有三只債基成立，而這三只中，浙商聚盈信用債首募規模僅為2.87億，剛剛達到成立條件，另外有浦銀幸福募集到20.15億元，添富多元債也募集到19.88億。雖然浦銀安盛和匯添富這兩只產品的募集數額比股票型基金難于成立的首募規模相比，是好多了，然而，相比此前的債基火熱場面，卻是冷清許多。

8月15日，開始發售的招商安盈保本再次創造了一日售馨的局面，開賣即觸及規模上限50億份，提前結束募集。同期，南方理財14天債券型基金于8月14日正式成立，首發募集70.08億元，有效認購總戶數為23343戶。除此之外，南方潤元純債更是創下了85億的首發規模。

相比之下，似乎債市火熱的銷售局面已不再。需求下降的同時，然而供應還在繼續火熱。

而另一方面，基金公司們卻還在不遺余力的進駐債基產品。多家基金公司均有下半年再發債基的打算。

事實上，從上周基金募集申請核準進度公示表上的情況來看，上周有5只基金提交了募集申請，另有5只基金的申請被證監會受理，而固定收益類的產品依舊是主力產品。

上周申報的5只產品中，除了華商紅利優選靈活配置以外，其余均是債券類的產品。此外，上周獲得審批的產品中，除了上投摩根上證180高貝塔(ETF)外，也均為債券型產品，這四只產品依次是鵬華產業債債券型、銀華永興純債分級債券型發起式、長盛添利60天理財債券型發起式、以及德邦德信中證中高收益企債指數分級等。

市場對待債基的態度和基金公司產生極大的差異。那么，債市到底未來會走向何方？到底還有多大的投資空間？

基金經理相對看好利率產品

對于股市來說，目前大多數基金經理都會用“看不清”來回答。然而，不管是債市，還是股市，經濟基本面差卻是大家一致認同的問題所在，在這樣的前提下，誰都會對市場產生懷疑。

事實上，從記者了解的情況來看，基金經理對于債券年內的機會看法不一。

利空者認為年內債市走平。某基金公司固定收益部總監就認為，長期來看，QE3會提升通脹預期，改善市場風險偏好，這對債市肯定是個利空。況且利好的降息目前暫時看不到，降準預期也較小。而且國內短期仍不確定，還有很多宏觀經濟數據仍待論證，因此短期債市表現仍待觀察。

華南某基金經理也對債市接下來的行情表示了他的擔憂，他表示，經過了大半年的大幅上漲，債券市場正在進入“牛尾”糾結行情，未來債券投資的機會有限。

然而利好者依然能看到債市的投資機會。“不能用平穩去形容，任何時候市場都是不平穩的，機會依然存在。”博時固定收益部基金經理過鈞表示，“之前我們以為信用債產品和利率產品是一樣的，但是其實現在發現，他們的生存環境有著很大的區別。”

他還表示，債券市場四季度要出現小牛市很難，但是比較看好利率市場，信用債市場可能會差一些。他表示，在經濟相對比較好的時候，信用產品要好于利率產品，然而在經濟出現大幅下滑，難以企穩的時候，利率產品的好處便開始凸顯。

上述華南某基金經理也表示，下一階段的最大風險是經濟超預期快速企穩回升，還有資金面持續緊張以及信用事件甚至是真實違約事件的爆發。不過他認為，信用產品短期內有調整，但調整過后也會有一個中長期的配置機會。