周小川：貨幣政策需始終強調防通脹

來源： 中國證券報

中國人民銀行行長周小川17日在2012財新峰會上表示，中國經濟處于轉軌過程中，經濟過熱傾向往往多于通縮傾向，貨幣政策需要始終強調防范通脹。在同日舉行的國際金融論壇第九屆全球年會上，他指出，金融改革以自下而上方式進行，既積累經驗，又保護基層積極性，無論是地方還是企業的基層都有創新改革動力。改革應允許試錯。

周小川在2012財新峰會上總結了新世紀以來的中國貨幣政策。他說，中國處于向市場經濟轉軌過程中，財務“軟約束”現象依然存在，尤其是各地方舉債、上項目動力都很強，都希望“銀根”松一些，容易造成經濟易熱不易冷、潛在通脹壓力較大等問題。在亞洲金融危機以后，亞洲國家政策普遍趨向保守，積累大量外匯儲備，中國也不例外，在較長時間里面臨著國際收支雙順差格局，外匯大量流入導致流動性被動投放較多，對物價形成壓力。

他表示，中國貨幣政策具有多重目標，即維護低通脹，推動經濟合理增長，保持較為充分的就業及維護國際收支平衡。多目標制與從計劃經濟向市場經濟體制轉軌有關。在轉軌過程中，中國最主要的任務之一就是消除價格扭曲，轉向市場化價格體制。“如果只關注低通脹，就會對任何價格改革持抵制態度，使央行陷入尷尬局面。”

金融機構是否穩健是貨幣政策能否有效傳導的關鍵。新世紀以來，中國加快銀行體系改革，周小川將之稱為“在線修復”，“因為經濟運行沒法中斷，機器要繼續運轉，同時更換問題部件”。他強調，危機時對金融機構的救助是必要的。

周小川稱，新世紀以來，貨幣政策工具轉向更加市場化的手段。價格型工具和數量型工具，“用得好的話，都是市場化調節手段”。他承認，有時還會經濟手段與一些行政手段并用，導致政策力度波動過大。

在對匯率改革歷程進行回顧時，周小川說，其順序應在銀行部門改革后，改革時機上需國內外宏觀經濟金融環境相對平穩。隨著匯率浮動區間逐漸擴大，他稱，中國經濟結構調整取得積極進展，對外失衡程度大幅降低。

對持續國際收支雙順差帶來的流動性過剩，央行采用發行央行票據、調整存款準備金率、回購及掉期交易等工具對沖。周小川稱，這些工具經過配合，能起到對沖流動性的作用。對這些工具的使用都有爭議，每一次調整都會引發討論。

2011年中國在全球率先啟動宏觀審慎政策框架。周小川稱，中國與發達國家情況不同：從危機中較早復蘇，因此也較早進入過熱狀態，“中國有條件也有必要率先引入宏觀審慎框架。”

目前金融宏觀逆周期式調控工具包括公開市場操作、利率、存款準備金率和資本監管要求等。盡管有些調控工具現在并未使用，周小川稱，應豐富調控工具，以便需要時使用。

他表示，在2008年國際金融危機后，貨幣政策應對危機要果斷有力，以穩定市場信心和預期。政策應具有前瞻性，適時退出。