鄭商所試水農產品期價指數 為期貨期權和ETF鋪路

來源： 證券日報

日前，《證券日報》記者從鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）了解到，該交易所已經編制完成國內農產品（000061）期貨價格指數。在經過進一步跟蹤、完善后，將擇日發布。業內人士表示，農產品期貨價格指數是可交易指數，可以開發成為期貨、期權、ETF等衍生品的交易標的。

此外，南華期貨副總經理、期貨研究所所長朱斌表示，農產品期貨指數的推出主要意義應在于創新的立體化和全面化，對于農產品期貨投資基金的推出有明顯推動作用，投資者可以根據這個指數來推出、購買、評價相對應的指數基金。

完善指數體系、豐富衍生產品

據了解，農產品期貨價格指數是商品期貨價格指數中的重要一類，是以核心農產品期貨價格為基礎編制反映一攬子農產品期貨價格變動的綜合指數。“我國期貨市場發端于農產品，經過20多年的發展，農產品期貨品種日益豐富。鄭商所既是我國最早的期貨市場，也是農產品上市品種最為豐富的市場，已經形成了糧棉油糖較完備的農產品品種體系，具有編制農產品指數的優勢。”一位市場人士表示。

業內人士認為，農產品期貨價格指數的誕生不但有利于完善我國農產品價格指數體系，且以該指數為基礎開發相應衍生產品，可以走出一條期貨市場服務“三農”的新路。同時，有利于突破目前市場“平面擴張”的發展格局和吸引機構投資者參與，推動期貨市場向較高層次深化發展。

朱斌表示，農產品期貨指數的推出有利于完善現有的價格指數體系，并為未來推出指數衍生品提供了標的。農產品期貨指數的推出意味著國內期貨市場純粹的“品種創新”已經開始延伸到立體化的工具創新。

此外，農產品期貨指數衍生品在未來一定會出現，而指數衍生品對于投資于一攬子商品的投資者具有極強的吸引力，尤其是隨著機構投資者逐步占據衍生品市場的主體，指數衍生品的開發勢在必行，對于培育機構投資者、完善市場縱向結構都具有極強的意義。

華泰長城期貨投資咨詢部總經理李榕表示，作為國內首個由交易所編制的農產品期貨指數，它的推出是我國期貨市場發展到一定階段的必然產物，畢竟國內期貨市場發端于農產品，而且經過20多年的發展，國內農產品期貨品種已經日益豐富。

鋪路期貨期權、ETF

據了解，該指數每一子系列，又進一步劃分為三級指數。一級指數反映農產品期貨市場整體的變動情況；二級指數是一級指數的細分，它反映不同農產品類別的價格走勢，是農產品類別的指數，包括油脂油料指數、軟商品指數和谷物指數；三級指數是二級指數的細分，它反映不同農產品品種的價格走勢，是具體品種的指數。一級指數基期定于2004年12月31日，二、三級指數的基期根據品種入選指數的時間略有不同，但基點均為1000點。

據鄭商所期貨及衍生品研究所所長汪琛德介紹，此次編制完成的農產品期貨價格指數是一個指數系列，包括農產品期貨價格指數和農產品基準價格指數兩個子系列。“其中農產品期貨價格指數是可交易指數，可以開發成為期貨、期權、ETF等衍生品的交易標的；而農產品基準價格指數更多地是反映現貨市場特點的指數，對CPI、PPI等宏觀經濟指標的先行意義較強。”

朱斌表示，農產品期貨指數的推出主要意義應在于創新的立體化和全面化，未來基于指數的衍生品究竟是先出期貨還是先出期權，應該還是期貨在前。畢竟期權是一個非線性產品，需要的標的是期貨而非現貨。一般來說指數期貨應該先于指數期權推出，這樣指數期權的標的才能設置為標準的期貨合約。另外，指數的推出主要考慮了在推出指數期貨之前能有一個平穩運行的時期，并能為廣大投資者所接受和認可。因此，對未來指數衍生品的發展能起到較好的積極作用。

可購買、評價指數基金

國內商品指數的研究和開發工作其實已具有較長歷史。據悉，南華期貨對于商品指數研究已經有八年多的時間，并且目前開發的指數也是具有可跟蹤特征的。指數的推出本身已經是迫在眉睫的事情，市場對于商品指數的接受程度已經較高，尤其是機構投資者對于發行商品指數基金已經有較強的需求。

朱斌表示，農產品期貨指數的推出為投資者提供了一個可跟蹤復制的標的指數，對于投資一攬子商品的投資者而言，提供了一個市場的跟蹤標準和評價基準，這對于農產品期貨投資基金的推出有明顯推動作用，投資者可以根據這個指數來推出、購買、評價相對應的指數基金。

此外，商品指數的推出有助于全面客觀地反應市場本身的變化情況，為投資者提供了一個宏觀的基準指引。商品指數的漲跌表征了市場“平均”漲跌幅，有助于投資者對市場的整體把控。

李榕表示，對于農產品期貨價格指數推出的推出，具體有四方面意義：一是農產品期貨價格指數和其他期貨品種一樣，具有價格發現的功能。二是農產品期貨價格指數具有預警物價的功能，可以作為通貨膨脹的指示器。三是農產品期貨價格指數的推出有望豐富投資者的投資品種。四是農產品期貨價格指數的推出對分析人士來說也具有重要意義。