理財市場爆發 各類金融機構 “搶食”幾十萬億蛋糕

每經記者 李玉敏 發自北京

近年來，股市和樓市這兩大傳統個人投資市場的投資作用明顯減弱，銀行理財產品市場卻呈現出爆發式的增長。銀行在理財業務上受益頗豐也促發其他類型金融機構紛紛參與“搶食”數十萬億的理財產品市場大蛋糕。

《每日經濟新聞》報社聯合普益財富發布的《2012年理財市場報告》顯示，截至2012年11月20日，銀行理財市場發行個人理財產品共計26739款。12月20日，社科院也發布報告稱，2012年前三季度已累計發售23858款產品，遠超2011年發行量總和，保守估計2012年全年的發售量將不低于3萬款，募集資金規模流量不低于20萬億元。

資管領域競爭白熱化

一家股份制銀行的理財經理告訴《每日經濟新聞》記者，目前可以選擇的投資產品比較豐富，面向個人投資者的投資品種主要有銀行發行的理財產品、公募基金、信托產品、有限合伙基金和券商資管產品。

銀行理財產品“瘋狂生長”的同時，信托也獲得了飛速的發展。信托資產規模從2006年底的3800億元到增長到今年10月末的6.58萬億元。在我國分業監管的制度下，信托公司具有獨特的制度優勢，是我國目前唯一能橫跨實業、貨幣和資本三大領域，能直接投資和融資的金融機構，其業務手段具有多樣性和靈活性。

此外，第三方理財機構也悄然崛起。上述理財經理表示：“第三方理財機構是財富管理市場不斷發展和分工不斷細化的產物。與銀行理財產品的大眾化和低起點相比，信托和第三方理財機構發行的產品門檻更高，收益和風險也相對較高。”

上述《理財報告》認為，過往分業經營的金融格局正逐步被打破，未來各類型機構之間的業務相似度將有所提高，特別是在資產管理領域，各類型機構之間的競爭程度會更加白熱化。與此同時，無論從具體實踐還是監管層意圖還可以看到，各類型機構之間的相互合作也有望增強。

例如基金公司，在銀行的超短期理財產品受到政策限制的情況下，其就抓住機遇推出創新型的短期理財基金，效仿銀行理財產品設定一個固定的投資期限，通常為7天、14天、28天、30天、60天或90天不等，以期待在貨幣市場基金以外的短期理財市場獲得更多市場份額。

除基金公司而外，各大券商也根據時局做出了相應創新舉措。由于股票市場表現不佳，致使過去以股票投資為主的券商集合理財計劃遭受投資者的冷漠，因此各證券公司轉而推出投資于債券及貨幣市場工具的現金管理型集合計劃。

“風險叢生

普益財富研究員方瑞也認為：“種類繁多的投資產品讓人眼花繚亂，一些產品所標榜的高預期收益率時刻抓撓著投資者的心，然而投資產品所蘊含的風險應該值得投資者審視。”今年以來，也續出現了信托的兌付風險和理財產品的巨虧事件。

中央財經大學郭田勇教授在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“理財產品的問題，主要的風險是銀行的管理問題，產品做大了以后，群眾買的也多，出現了員工‘接私活’‘走黑單’的現象，這是銀行要加強內部管理。”

然而，很多投資者存在這樣一種心理，基于對金融機構的信任，認為金融機構所發行的投資產品不應該出現風險，不但要求保障本金不發生損失，而且對“承諾”的預期收益率得保證兌付。銀行由于一直以來其儲蓄烙印很深，老百姓會有意識地將銀行理財產品與儲蓄相掛鉤，因此眼下的絕大部分銀行理財產品具備“類存款”特性。

據方瑞分析，“類存款”理財產品通常采取“資金池”投資管理模式，將發行銀行的多款理財產品募集到的資金匯集起來形成一個大池子，整體上對大池子進行統一管理，所投資資產多種多樣，利用資金與資產的期限錯配賺取期限溢價，通過產品循環發行以力保大池子中資金的穩定性。

由此可見，“資金池”模式帶來的流動性風險不容小覷，一旦某個時點上產品新發量無法彌補到期量就有可能形成資金缺口。

中行董事長肖鋼也曾撰文稱，目前銀行發行的“資金池”運作的理財產品，由于期限錯配，要用“發新償舊”來滿足到期兌付，本質上是“龐氏騙局”。

西南財經大學信托與理財研究所所長翟立宏則認為：“中國的理財行業，不具備龐氏騙局的要件。龐氏騙局更多是空倒空，而中國理財產品的基礎資產絕大部門都沒有問題，并且都還是好資產。理財產品的操作也存在高杠桿，信息的透明度也有保證。和龐氏騙局是兩碼事，大家曲解了龐氏騙局或者曲解了肖鋼董事長的話。”