理文造紙股價創兩年新高 公司稱將繼續回購

每經編輯｜每經記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

向來“做派”較同行謹慎的理文造紙（02314，HK），卻在新年伊始啟動了其上市10年來的首次大規模回購，而這一回購時機的選擇也被市場解讀為：公司對行業逐漸走出底部的信心正在增強。

日前，隨著理文造紙公布截至去年底止九個月業績，市場中關于行業回暖的聲音再次增強。

接受《每日經濟新聞》記者采訪的業內人士表示，單就理文造紙在市場布局中所表現出的樂觀而言，公司應該是在下注政策的進一步支持以及行業洗牌的加速；然而就行業整體而言，目前市場進展依舊緩慢，需求仍處疲弱階段，對后市的判斷仍需謹慎。

三個季度凈賺逾13億港元

本周一（3月18日），理文造紙公布了更改財政結算日之后的首份業績公告。數據顯示，截至去年底止九個月，公司期內收入為114.24億港元，凈利潤為13.21億港元；凈負債比率由去年3月底的65%降至目前的58%。

公司表示，受惠于中國經濟改善與市場需求回升，產品平均銷售量及利潤率均有所增加，期內每噸紙凈利潤為416港元，比去年的363港元上升14.6%。受業績利好消息刺激，理文造紙股價當日（3月18日）午后一路上沖,截至收盤漲4.85%至5.84港元，創下兩年來新高。

據港媒報道，公司首席執行官李文俊在業績會上表示,去年10至12月為行業傳統旺季，拉高期內整體每噸紙凈利潤；另外，期內廢紙價格跌幅較成品售價大,水電及煤等成本亦下降,加上產能擴大,促使平均成本下降；今年首兩個月訂單情況理想,訂單于農歷新年后亦明顯回升；他更強調，公司資金充裕，沒有融資計劃，不會進行配股，待派息后，多余的現金將會用作償還債務或繼續回購股份。

公告則稱，隨著內地市場逐漸復蘇和因環保淘汰落后產能，集團相信紙業有需求上升空間。年產量60萬噸的PM17涂布白板紙生產線已于去年8月投產。江西的工業園年產量35萬噸的PM18造紙機生產線預期于2013年5月前亦投產，相信新增2臺紙機產能將為集團下半年作出貢獻。

行業洗牌或加速

不過，面對高亢的股價和理文造紙管理層的樂觀，也有業內人士提供了更為謹慎的觀點。

卓創資訊瓦楞紙及箱板紙行業研究員崔鵬亮在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，近期市場的進展是非常緩慢的，尤其是長三角及珠三角這兩個造紙大區，因為目前仍處在節后終端需求淡季，相應的雞蛋箱、果箱、電子及工業紙箱需求較少，造成下游紙板、紙箱企業接單不佳。

“雖然節后下游客戶有補充庫存的動作，但因為原紙用量較小，所以備貨動作持續性不會太長，整體來看，市場需求始終處在疲弱階段。”

崔鵬亮表示，3月8日東莞玖龍曾聯合東莞理文、東莞建暉上調白紙（白板紙）價格100元/噸，同時黑紙（牛卡紙、環保牛卡紙、高強瓦楞紙）價格也有一定程度的上調，但是中旬之后紙廠所接訂單數量極少。

值得一提的是，考慮到目前的市場仍然處在供大于求的狀態，理文加快布局的行動無疑讓人有種猜不透的感覺，畢竟，從其長遠目標1000萬噸年產量來看，勢必會進一步影響到整體市場的供應格局。

對此，崔鵬亮解讀道，目前市場上仍然是有相當一部分產能是需要淘汰的，而2012年及2013年新增產能的投放除了會促進行業的發展，同時也會加快淘汰落后設備的進程。“所以，在自身負債情況良好及擁有充分的資金準備下，理文的樂觀應該說是建立在其對政策支持進一步加強以及行業‘進化速度’加快的判斷之上，即行業洗牌速度加快，產業偏向集中發展，規模紙廠取代中小紙廠。”