廣藥收購匯源果汁或是資本炒作 朱新禮退出心切？

每經記者胡春暉發自廣州 近日，媒體曝出的廣州藥業（600332.SH）（以下簡稱廣藥）收購匯源果汁（01886.HK）的消息被雙方否認，《每日經濟新聞》記者從飲料行業人士處了解到，匯源集團主席朱新禮確實有意賣出匯源果汁，不過廣藥也許不是他理想的收購方。而廣藥忙于推廣王老吉產品，目前也無暇兼顧其他事項。 匯源果汁待字閨中 朱新禮出售匯源果汁的想法由來已久，朱新禮目前持有匯源果汁42%股權。 2008年，可口可樂擬以近200億元全面收購匯源果汁的計劃遭受商務部《反壟斷法》的否定而夭折后，國投集團、華潤集團、中糧集團、統一集團都曾與匯源果汁傳出“緋聞”，不過均沒有下文，如今廣藥集團又被傳言將收購匯源果汁。 之所以屢屢傳出將被收購的消息，與匯源集團老總和大股東朱新禮在公開場合的發言不無關系，朱新禮曾說過“把企業當兒子養，當豬賣”。在可口可樂收購被否后，他還表示追求者眾多，不愁嫁，“失之東隅，收之桑榆，匯源仍然有加入豪門的機會”。 此外，朱新禮還曾對外表示，出售果汁業務后，匯源集團可以集中精力做果汁的上游，即匯源果業和匯源農業。可見，朱新禮出售匯源果汁的想法由來已久。 “自可口可樂對匯源果汁收購失敗之后，匯源果汁的發展頹勢漸顯，主要是渠道被削弱的緣故。朱新禮對匯源果汁持不看好的態度，其有意出售匯源果汁的股權。”中投顧問食品行業研究員梁銘宣對《每日經濟新聞》記者表示。 記者查閱公開資料發現，匯源果汁自2007年在香港上市以來，業績波動頗大。上市當年匯源果汁的年銷售額為26.56億元，同比增長28.6%。歸屬于公司股東的凈利潤為6.40億元，同比增長188.9%。 但是第二年公司業績馬上變臉，2008年銷售額為28.20億元，同比增長6.2%，凈利潤僅為8894萬元，同比下降高達86.1%。當年可口可樂收購夭折使得市場對匯源果汁更加不看好。 此后，2009年、2010年、2011年匯源的營收分別是28.33億元、37.08億元、38.26億元，增速為1.5%、30.9%、3.2%，凈利潤分別為2.33億元、1.98億元、3.11億元，增速為162.5%、-15.1%、56.6%。2012年中報顯示，上半年營收16.9億，較上年同期減少7%，凈虧損3217萬，同比減少78.43%。 然而，匯源果汁2010年和2011年靚麗的業績來自政府補貼，2011年獲補貼2.01億元，在其凈利潤中的占比達64%，2010年的政府補貼為1.08億元，占凈利潤54%。若剔除政府補貼，匯源果汁的凈利潤將更為稀薄。 除了業績不樂觀外，近些年來匯源果汁還被曝出內幕交易、生產日期噴碼欺詐、子公司涉嫌商標欺詐等事件。 “匯源果汁近幾年業績不好，并且朱新禮的眾多親戚進入到企業的經營管理，公司的管理層水平有限。”食品飲料行業營銷戰略人士徐雄俊對記者表示，朱新禮年紀大了，不可能所有事情都親力親為，而提升匯源果汁的管理水平，最好的方法是引入職業經理人制度，正規化管理。因此朱新禮也有意尋找合適的買家。 分析稱廣藥不是理想標的 梁銘宣和徐雄俊都認為廣藥不是匯源理想的標的，市場的傳言應該是資本炒作。 梁銘宣認為，收購匯源果汁，廣藥最大的優勢是作為國企，不會產生壟斷。不過廣藥近期的收購可能是想獲得渠道，而渠道并不是匯源果汁的優勢。此外收購匯源支付大量的資金勢必會影響廣藥集團對王老吉的投入。 徐雄俊認為站在匯源果汁的角度來看，廣藥也不是理想的標的。“匯源果汁的品牌很大，但是渠道比較弱，之前賣給可口可樂看重的就是渠道。而廣藥本身的快消品渠道建設都還不完善，并且團隊經驗不足，不能給匯源果汁補短。” 此外，徐雄俊認為匯源果汁還有很多亮點，不必太擔心出嫁問題。首先匯源果汁每年的營收達到近40億，屬于果汁行業的老大，并且在廣告營銷下了重本，2012年匯源果汁獨家冠名《花兒朵朵》欄目，今年又以3.999億元取得了央視《星光大道》的冠名權，還在眾多縣級媒體上投放廣告。此外今年3月15日匯源果汁公告稱，公司正就可能收購一項濃縮汁及果漿生產業務進行洽商。徐雄俊認為匯源集團還是很想把匯源果汁做大做好。當然也可能想做好后賣個好價錢。 “匯源果汁的優勢在于高濃度果汁，雖然當前低濃度果汁占據市場主流，但是未來隨著居民生活水平的提高，高濃度果汁勢必成為市場主流。當前匯源果汁經營不善，處于價值低估期，相關企業對其收購不失為一個好機會。”梁銘宣稱。