央行結束連續三季度凈投放 首季凈回籠資金逾7000億

昨日，央行繼續溫和開展了300億元的28天正回購，操作量較周二縮減20億元，但利率繼續持平于2.75%。

至此，本周公開市場實現凈回籠570億元。盡管這創下了3月份單周凈回籠量的最高水平，但本月整體凈回籠量仍較溫和，單月實現凈回籠1530億元，較2月份驟減四成。

一季度開始回收流動性

回顧今年一季度，雖然公開市場每月均實現凈回籠，但凈回籠量逐月遞減。前三個月分別為3000億元、2530億元和1530億元。

1月份凈回籠量為一季度最高，彼時也正值外部流動性充裕，當月全口徑的新增外匯占款量創下歷史新高。

此后雖然連續實現凈回籠，但央行采取的方式不盡相同。

1月份，央行通過減少新發逆回購量，實現月度凈回籠，2月和3月，到期量較少，央行在逐步暫停逆回購的同時，采取溫和正回購的方式，實現了月度凈回籠。

至此，今年一季度，公開市場實現凈回籠7060億元，一舉打破此前連續三個季度凈投放的格局，標志著央行公開市場操作方式悄然轉向。

二季度到期量猛增

回顧從去年6月底啟動逆回購至去年年底，央行在去年后三個季度分別實現凈投放5030億元、8340億元和1070億元，而今年第一季度，公開市場就回收了7060億元，幾近去年連續三季度凈投放總量的一半。

央行如此大規模回籠流動性，卻并未對貨幣市場流動性造成沖擊，主要原因在于外匯占款等外部流動性較為充裕。

臨近季末，資金面依舊寬松。昨日，隔夜回購利率依舊維持在1.75%的年內低位，7天回購利率昨日則因季末因素，跳漲33個基點，至3.19%。

展望二季度，公開市場到期量為6710億，與一季度的結構大不相同。其一，近5成集中在四月份；其二，由于逆回購此前的停發，二季度并未有逆回購到期，公開市場貨幣投放主要依靠央票和正回購到期，這與一季度投放主要為逆回購不同。

由于到期量猛增，市場人士預計二季度公開市場操作的空間也會加大。

“二季度外匯占款增量可能較一季度減少、財政存款會出現季節性上升、二季度超儲率往往也會低于一季度，上述因素均在一定程度上推升了投資者對未來流動性逐漸收緊的擔憂。”一位券商研究員說。

不過從短期來看，該人士認為，外匯占款仍保持較高增長，流動性也相對寬松，預計二季度資金面大幅收緊的可能性十分有限。