兩融業務大踏步 私募投資策略轉向

兩融標的的不斷擴大以及轉融通業務的推出，使得兩融業務對資本市場產生的影響越來越大，私募參與熱情也被激發出來，投資策略向兩融轉動，而此前火熱的股指期貨業務正逐步淡出部分陽光私募的視野。

“我們現在很少參與股指期貨，更多的是參與個股的融資融券業務。”上海銳箭資本負責人侯思園說。他表示，在信托平臺上發行的陽光私募參與股指期貨限制太多，比例只有20%，對于基金而言，無法實現全面對沖，另外80%的倉位，其實還要靠倉位控制來規避風險，意義不太大。

深圳一家陽光私募負責人也認為，目前很多陽光私募在投資上都偏向于中小盤的成長股，而股指期貨標的物是滬深300指數，規避的是系統性風險，無法規避個股風險。相反，融資融券的個股做空機制則更適合以個股研究為主的陽光私募。“尤其是兩融標的的不斷擴容和轉融通業務的推出后，我們的參與度更高了。”

數據顯示，目前滬深兩市融資融券標的從278只擴容至500只，擴容后的兩市融資融券標的個股已占A股總數的20%，并且有6只創業板股票也成為融資融券標的物，同時跟蹤中小盤指數的嘉實中證500交易型開放式指數證券投資基金（ETF）、中小板ETF也均納入了兩融標的。

事實上，隨著兩融業務的推進，兩融余額目前已經突破千億大關，其對資本市場的影響在不斷擴大，不少陽光私募在投資時，已經將兩融數據作為持倉、選股的重要參考之一。上海一家大型私募負責人表示，現在都將兩融數據作為投資指標之一，很多券商也在路演時加上兩融數據。在具體投資時，他們都會盡量避開那些期漲幅過大的融資融券標的股，關注被低估的兩融標的股。

雖然兩融業務的不斷推進，讓陽光私募的參與熱情高漲，但是其高昂的成本也著實讓陽光私募頭疼。從目前各券商實際的費率來看，融資融券利率和費率基本固定，融資的利率在9%左右，而融券的年化成本則更高，在10%~11%之間。對一些追求穩健的陽光私募而言，年化收益率一般也僅為10%左右，高昂的費率無疑成為了私募參與融資融券的一大障礙。