A股正經歷較長轉型期

A股走出低谷要到2017年

中國股市迄今也經歷了兩次大的轉型：第一次是1993年2月的1558點后，經過整整7年后才真正走出箱型，期間跌宕起伏，這是青澀期的轉型；第二次無疑是自2007年10月創下6124點新高，自此股市進入熊市。事實上，2009年8月3478點以來的走勢在形式上與臺灣股市十分類似，技術上呈一個收斂的大三角形；但如從波動區域與歷史峰值的關系看，則與日本股市或法國股市相似，畢竟滬市目前的點位距歷史峰值有著約65%的遙遠距離。從此角度看，中國股市如要創出新的歷史高點，尚有十分遙遠的距離。

以轉型所持續的時間看，越是開放度高的股市，調整所需的時間相對較短；越是市場化程度高的經濟體，股市的復蘇相對較快。目前，有三個可能：一是經歷5-7年的中轉型期，二是10-13年的長轉型期，三是如日本持續20年或美國1929年股市崩盤后24年的超長期轉型。

考慮到大盤自6124點以來已經6年，目前看明年很難走出大調整期，因此中國股市正在進行的應該是長轉型期，即股市有望在2017-2021年，甚至更長時間才能真正走出調整，創造新的歷史記錄。換言之，如以2012年12月的1949點計，則未來3-4年，A股很可能有一波沖擊6124點的機會。當然其中也很可能距山頂尚有一段路程的情況下即掉頭回走。筆者估計，以臺灣經驗看，大盤有較大可能在4800點，即距6124點約22%之遙時即修整，甚至無功而返。

盡管世界主要股市歷史上均會出現一個轉型期，至于是中期、長期還是超長期轉型，則是由多個方面決定的，盡管轉型期后股市走向依舊關鍵，但轉型期過長，不僅使投資者失去很多機會，同時也令該國的綜合實力在激烈的國際競爭中落后于人。目前A股轉型在形式上與法國類似，而時間上已具備長期轉型的特征。何去何從，考驗著監管層的智慧。而從國際股市長期的發展規律看，具有持續創新力的大眾消費品、風控良好的成長性銀行，以及高科技公司、生物醫藥公司等，均具備遠超大盤的長期牛股可能。