創業板躍上千點 高估值是“攔路虎”OR“紙老虎”？

每經編輯｜每經記者 李智    

每經記者 李智

《每日經濟新聞》記者注意到，從2月下旬開始，大盤反彈后持續下探，但在掌趣科技、光線傳媒等一批牛股帶動下，創業板卻高歌猛進，5月15日創業板指收盤站上1000點。但平均40倍以上的高估值，到底是創業板個股上漲的 “攔路虎”還是“紙老虎”？

無視滬指下跌 創出兩年新高/

自2009年10月30日開板以來，投資創業板一直被視為 “勇敢者游戲”，在經歷了部分公司業績滑坡、以萬福生科造假為代表的各種 “黑天鵝”事件后，創業板風險也呈現得愈加直接。然而，自去年12月初以來，創業板表現出的強勢卻令所有人大吃一驚。

2010年6月1日，創業板指正式推出，基點為1000點，在經歷短暫輝煌后便隨著不景氣的大盤不斷跌落，2012年12月4日更下探至585.44點的歷史新低。然而《每日經濟新聞》記者注意到，對整個A股市場而言，去年12月4日那天可謂黎明前的短暫黑暗，當日滬指觸及1949.46點階段性底部，之后隨即展開一波跨年行情。

《每日經濟新聞》記者注意到，2012年12月4日～2013年2月18日，滬指從1949.46點上漲至2444.80點，區間漲幅逾25%，而同期創業板指從585.44點上漲至835.28點，區間漲幅逾40%。正是在經歷這樣一波反彈后，大盤基本上回到去年5月點位，大批被套資金日子好過了點。

近幾年A股市場上，漲久必盤，盤久必跌儼然成為屢次困擾大盤反彈的魔咒。在經過一輪強勢上漲后，累積的大量獲利盤選擇賣出鎖定利潤，A股從今年2月19日開始迎來持續調整。然而，出人意料的是，在滬指震蕩下跌的同時，創業板指依舊后勁十足，繼續上漲之路。

具體來看，滬指2月18日觸及2444.80點高點后便掉頭向下，特別是在2月21日、3月4日、3月28日和4月23日出現單日大跌，讓市場信心受挫。與此同時，創業板指走勢完全是另一番場景，2月18日之后該指數繼續震蕩上漲，4月中旬開始上漲加速，5月15日收盤站上1000點，16日盤中創出1034.35點的兩年多新高。

平均市盈率達41.5倍/

與創業板指的逆市逞強相比，許多創業板個股走勢更令人驚訝，以光線傳媒（300251，收盤價30.87點）、樂視網（300104，收盤價42.68元）為代表的文化傳媒題材股，以碧水源（300070，收盤價38.38元）、萬邦達（300055，收盤價31.09元）為代表的環保題材股等一直都是資金追逐目標。此外，從市值來看，不少創業板公司在經過一輪上漲后，身價堪與一些大盤藍籌股比肩，以市值近340億的碧水源為首，華誼兄弟、樂視網、藍色光標等14家創業板公司已躋身“百億俱樂部”。

面對諸多已實現驚人漲幅的個股，各方不禁會問：創業板股價究竟高不高？未來能否繼續上漲？由此，估值也就成了一個繞不開的話題。

從創業板指觸及兩年多高點的5月16日來看，據深交所信息顯示，當日創業板個股平均市盈率為41.5倍，而截至目前創業板年度最高市盈率為41.78倍。同日，滬市個股平均市盈率為11.56倍，深市主板、中小板個股平均市盈率分別為分別為20.44倍和30.74倍，從數值來看，創業板估值無疑是最高的。一位業內人士表示，由于高成長預期以及很多創業板企業屬于新興產業，創業板相對其他板塊一直享有較高的估值溢價，這一點與中小板情況比較接近。

不過《每日經濟新聞》記者在梳理數據后卻發現，在創業板指處于1000點的多個時點上，目前40余倍的估值并不是最高的。

2010年6月1日，創業板指出爐當日，指數從1000點小幅回落至973點，當日創業板個股平均市盈率高達62.54倍，同日中小板平均市盈率為45.91倍。而在2010年，創業板平均市盈率最高值達到驚人的106倍。

再來看2011年4月22日，創業板指經歷近一年的震蕩后再次回到千點，當天創業板個股平均市盈率為51.74倍，中小板個股平均市盈率為41.56倍。而到了2012年12月4日，創業板指觸及歷史新低時，平均市盈率已降至26.51倍，中小板個股平均市盈率為21.43倍。

一位業內人士表示，從數據上看，創業板指數在不同時點同為1000點的背景下，板塊市盈率卻有下降趨勢，這是由多方面因素所造成的，比如2010年、2011年屬于IPO高峰期，很多創業板個股在上市之初享受了很高的發行溢價，另外，近年創業板公司業績明顯增長也會影響市盈率計算。

然而，值得注意的是，創業板指數成分股只有100只，但目前創業板公司整體數量已突破350家，因此創業板指數的高低不能代表所有創業板個股的真實情況，那么，創業板個股偏高的平均市盈率是否成為創業板指上行的 “攔路虎”，也不好一概而論。