美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒏鎰eQE

每經(jīng)編輯｜趙慶

上星期四（5月16日），美國(guó)勞工部發(fā)布消息說(shuō)，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)金的人數(shù)上升了32,000，修正前一周328,000的數(shù)字，總計(jì)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)意外躍升至36萬(wàn)，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家33萬(wàn)的預(yù)期，創(chuàng)下六星期以來(lái)的高點(diǎn)。

因?yàn)?月實(shí)施的聯(lián)邦自動(dòng)消減預(yù)算，令許多雇主擔(dān)憂(yōu)而縮減工廠規(guī)模和人力開(kāi)支。政府公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月份新屋開(kāi)工下降了16.5%，是2011年2月以來(lái)的最大降幅。而5月份費(fèi)城制造商的業(yè)務(wù)狀況也在下降。

盡管美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，尤其是就業(yè)狀況尚不明朗，卻有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)正醞釀退出QE3（第三輪量化寬松）貨幣政策。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，“美聯(lián)儲(chǔ)已為第三輪量化寬松（QE3）制定了退出策略，即結(jié)束每月850億美元的購(gòu)債行為。”

其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也是不得已而為之。這充分說(shuō)明寬松的貨幣政策已經(jīng)失效，因?yàn)橛靡l(fā)危機(jī)的方法（貨幣寬松）去解救危機(jī)，不可能解決真正的問(wèn)題。再不停止刺激政策，恐將造成新一輪的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱--股市和房市泡沫。

原本以為QE能刺激經(jīng)濟(jì)，但從整個(gè)經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響并不是很大，失業(yè)率雖有所下降，但新增職位質(zhì)量不高，大多是朝不保夕的季節(jié)工。房市雖然見(jiàn)底，但由于失業(yè)率的問(wèn)題，回春還有待時(shí)日。而寬松政策所帶來(lái)的副作用--債臺(tái)高筑，卻更明顯地顯現(xiàn)了。

尤其當(dāng)推出QE3之后，大宗商品市場(chǎng)不升反降（比如，4月份的金市大跌），而導(dǎo)致股市和債市進(jìn)入了上升的通道。

為什么呢？

1、以為貨幣越寬松企業(yè)就越肯花錢(qián)，從而降低失業(yè)率。但事實(shí)上，目前的就業(yè)問(wèn)題已發(fā)展成結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。雖然官方報(bào)道的失業(yè)率似乎降低了，實(shí)際上是越來(lái)越多的人根本就不找工作了，早已不在官方失業(yè)率的統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，成了永久失業(yè)者；

2、以為美國(guó)可以無(wú)限借債，其實(shí)不然，一旦走到一個(gè)節(jié)點(diǎn)，其主權(quán)評(píng)級(jí)就會(huì)相應(yīng)下調(diào)，到時(shí)再發(fā)行國(guó)債的難度也將增大，靠借貸消費(fèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)便會(huì)進(jìn)入通縮狀態(tài)。因?yàn)殚L(zhǎng)久的低利率和通縮最終將會(huì)“形影不離”，像日本那樣；

3、以為低利率和QE會(huì)逼出百姓的儲(chǔ)蓄來(lái)消費(fèi)。其實(shí)貨幣越寬松，百姓知道經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，就越要擔(dān)心工作的穩(wěn)定性，也就更加不愿消費(fèi)，未雨綢繆的結(jié)果反而刺激儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)。于是，企業(yè)業(yè)績(jī)隨著銷(xiāo)售減少而下滑，隨即進(jìn)入通縮循環(huán)。

而美聯(lián)儲(chǔ)的三次QE，再加上twist（扭曲操作），其M2并沒(méi)有增加多少。而由于美元和其它發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，是“債務(wù)貨幣”，“債務(wù)貨幣化”已使美國(guó)國(guó)債高達(dá)16.4萬(wàn)億美元的天文數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債表也已高達(dá)3萬(wàn)億美元！而這些債務(wù)是要償還的，不會(huì)無(wú)緣無(wú)故地蒸發(fā)掉的！

因此，早在今年一月，奧巴馬在第一任期最后的記者會(huì)上，就減少聯(lián)邦支出問(wèn)題明確宣稱(chēng)：美國(guó)決不是一個(gè)賴(lài)帳的國(guó)家！美國(guó)不能再這樣借債消費(fèi)下去了……

不過(guò)，如果美聯(lián)儲(chǔ)突然退出量化寬松，可能引發(fā)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。事實(shí)上，金市已經(jīng)提前起了反應(yīng)，金價(jià)連續(xù)多日下跌，別說(shuō)“中國(guó)大媽”們出手，就是全世界“大媽”都出手，也無(wú)法改變金價(jià)將繼續(xù)下行的大趨勢(shì)！