土地財政路徑依賴難祛 地方賣地還債動力足

地方政府賣地還債

今年地方政府推地的另一大動力來自于纏身的債務。

IMF報告警示稱，由于地方政府與因商業原因建立地方政府的企業界限模糊，以財政目的進行的融資平臺貸款的數量以及其對于政府負債的潛在影響很難估計。中期來看，特別是在快速城鎮化、相關支付需求上升的背景下，地方政府債務問題將是財政風險的重要來源。

今年則是地方償債大年。據不完全統計，截至2010年底10.7萬億元全國地方政府相關債務中，約有11.37%需要在2013年償還，合計1.2萬億；加上2010年共計1384億的中央代發地方債，三年到期需要還本付息，合計1500億元。

同時地方政府通過信托機構融資的6500多億元政信合作，由于多是兩年期限，很大一部分去年發行的項目也將迎來一波產品兌付洪峰。

而賣地還債正成為各個地方的主流，審計署數據顯示，2012年底，4個省本級、17個省會城市本級承諾以土地出讓收入為償債來源的債務余額7746.97億元，占這些地方政府負有償還責任債務余額的54.64%，比2010年增長1183.97億元，占比提高3.61個百分點。

IMF報告也指出，地方政府償債能力很大程度上會受房地產市場影響，80%被調查的城市稱會以銷售土地來償付債務。

仍以廣州為例，廣州官方的版本承認至少有2400億元債務，廣州市每天用于支付利息的支出就超過4000萬元，以廣州市年均本級財政收入1000多億元的規模看，要對上述地方債務還本付息尚需多年時間。

依靠土地出讓的一次性收入來償還巨額的債務本息也是公開的秘密。某省會城市財政官員就曾告訴《每日經濟新聞》記者，當項目建設沒錢，土地不好賣時，就通過融資平臺來借錢，而最終還錢也是依靠土地好賣時的收益。

難以持續的模式

在專家的眼中，賣地還債無論是否合理，但卻合乎當下地方財政現狀，張斌說，目前地方政府的債務主要是用作基礎設施建設，那用正常年度財政收入去償還壓力是很大的。“比如地方借100個億來修地鐵，這筆錢可能在該地區年度財政收入中占比都很大，所以賣50億的地去為長期建設融資，這在資金角度是合理的。”

他說，地方政府長期建設融資需要通過債務來解決，比如按照項目進度發行長期市政債券，期限可以是十年、二十年甚至三十年，等項目建成之后，再從每年的稅收和財政收入中拿出一部分劃入償債基金進行還債，這樣就解決了資金匹配的問題。

“可是，中國地方政府沒有舉債權，也沒有擔保的權利，所以地方政府采取的兩個辦法是設立融資平臺和賣地。”張斌說，大體看，修回報期漫長的基建項目通過賣70年土地使用權來解決，這避免了對經常性財政收支的沖擊和壓力。

但長遠看，土地與地方財政的捆綁關系難以持續，林江說，地方政府對土地財政的依賴，會向房地產市場發出錯誤信息：房地產價格是只漲不跌的，房地產開發商、購房者和政府部門可能會展開新一輪的博弈。

他說，如果房價進一步上漲，迫使中央政府在新“國五條”的基礎上再推出更嚴厲的房產新政措施，今年下半年房地產市場的系統性風險將進一步上升。

此外，因為中國有18億畝耕地紅線的限制，土地也不能夠無限的供給。

財政部部長樓繼偉就公開表示，財政部正在部署有關地方債的調研，將針對不同類型地方債分門別類采取政策。力求先制止住地方政府債務擴張的趨勢，之后會研究完善地方政府債務管理制度，總的方向是“給地方政府開一條正道，堵住那些歪門”。