發達經濟體股票牛市的下半場

華寶興業成熟市場基金經理 周晶

今年以來，發達經濟體的股票市場一路突飛猛進，以G3國家為代表，截至9月13日，美國標普500指數年內漲幅達到了18.36%，并于9月19日創出了1929.86點的歷史新高。日經225指數年內漲幅更是達到了令人瞠目結舌的38.57%，就連經濟復蘇緩慢的歐洲，泛歐指數50年內也上漲了7.89%。在G3資本市場狂歡的時候，人們不禁會疑問，這場盛宴還會繼續下去嗎？

我的觀點是，一個國家的股市方向如何，歸根結底是由三個方面的因素所決定的，首先是宏觀經濟走勢，這將直接影響上市公司的盈利；其次是投資者情緒，這將影響風險偏好，進而影響整個市場的估值水平；第三是流動性狀況。

從今年以來的情況來看，G3國家今年以來在宏觀方面的情況都是不錯的。在美國，本來投資者普遍認為美國經濟步入今年之后，伴隨著減赤機制的開啟，經濟復蘇會放緩，但是實際情況卻好于預期。一季度GDP增長1.8%，二季度上升到2.5%，失業率則已經下滑到7.3%，為08年12月以來最低。按照目前的趨勢，美國下半年GDP增長可以恢復到3%左右的水平，即恢復到07年危機之前的平均增長水平。

今年還剩下三個月左右的時間，我個人認為G3國家之間會出現分化，總體而言美國的形式應該仍然很樂觀，歐洲次之，日本則相對謹慎一些。因此，今后幾年全球投資的熱點可能會集中于發達經濟體，這也將有助于G3國家這一輪股票的牛市能夠繼續進行下去。當然對于國內投資者而言，當前適當在海外成熟市場和新興市場之間進行合理的資本配置，對于確保手中的資產增值，也是有著相當重要的作用。

（投資有風險，入市須謹慎）