三季報凈利同比下滑261.27% 三元股份“蛇吞象”負面效應持續

每經記者 郭夢儀 發自北京

10月22日晚，先后涉足三鹿奶粉和湖南太子奶資產重組的北京上市公司三元股份(600429，SH)披露了頗為慘淡的三季報。

2013年1-9月，三元股份持續虧損，除了營業收入增長3.28%至27.64億元外，公司凈利潤同比大跌267.27%。三元股份表示，虧損因市場因素、原輔材料價格上漲及投資收益下降等。

記者發現，在三元股份虧損的8658.18萬元中，第三季度便占五成以上，達到4854.58萬元，而去年同期，三元股份凈利潤還有1969.15萬元，同比下滑346.53%。

其中，三元股份麥當勞投資收益的減少，似乎是三元虧損的導火索。財報顯示，今年1-9月，三元股份的投資收益為3561.9萬元，同比減少54.47%，主要為麥當勞投資收益減少。

據了解，三元持有北京麥當勞50%的股權，北京麥當勞持有廣東麥當勞50%股權，三元間接持有廣東麥當勞25%股權。近年來，麥當勞一直是三元最大的利潤“奶牛”。

《每日經濟新聞》記者進一步分析發現，三元股份2012年上半年的業績盈利主要依靠北京麥當勞食品有限公司，上半年北京麥當勞貢獻的投資收益為4290萬元，若除去北京麥當勞的投資收益，三元股份上半年則虧損900萬元。在2013年上半年，三元股份虧損3803.61萬元，麥當勞的投資收益與其虧損額度相近，為3561.95萬元。若除去麥當勞貢獻的收益，三元的虧損額度將接近8000萬元。

同時，三元的主營業務利潤下滑也是此次虧損原因之一。奶業專家陳連芳在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，純牛奶產品是三元的主營業務，但最近原乳價格居高不下，使得毛利微薄的液態奶產品更不賺錢，極大壓縮了三元的盈利空間。

除了麥當勞投資效益下滑和原輔材料上升的影響以外，三元股份的“出血點”依舊在之前的大收購項目上。2013年半年報和三季報顯示，原為三鹿的河北三元食品有限公司（以下簡稱“河北三元”）和湖南太子奶虧損嚴重。

今年前9個月，公司營業外收入比去年同期大跌近九成，僅有468萬元，公司解釋為“本期較上期減少合并湖南太子奶收益”。而根據2013年半年報的數據，原為三鹿的河北三元食品有限公司繼續虧損，虧損額581萬元，同比減虧751萬元。

公開資料顯示，4年前，三元股份出人意料地“吞下”了深陷三聚氰胺泥沼的三鹿奶粉。1年前，三元股份再次跨地域收購負債沉重的湖南太子奶。這些大手筆整合之后，公司的業績似乎也出現明顯“后遺癥”。

陳連芳認為，三元收購太子奶，是為了借著太子奶在三四線市場的渠道或者知名度，打開自身的乳飲料市場，改善主業業績。“三元液奶收益基本上只能保本，而太子奶如果在財務報表里，對三元很不利。”陳連芳表示，負債連連的太子奶，對于僅能保本的三元來說，不僅無法改善三元的主營業績，還會拖累三元，“若排除政府投資或扶持的資金，三元股份的主業虧損可能會持續兩到三年。”