歐舒丹首發(fā)盈警大行下調(diào)目標(biāo)價(jià)

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賈麗娟    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賈麗娟

歐舒丹（00973，HK）的投資者最近有點(diǎn)郁悶。

近日，從普羅旺斯起步的護(hù)膚品生產(chǎn)企業(yè)歐舒丹發(fā)布了自上市以來(lái)的首份盈警公告，預(yù)計(jì)截至2013年9月30日6個(gè)月的期間盈利同比“大幅下跌”。隨后多家大行唱淡股價(jià)，法巴直接將該股評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”降至“減持”，瑞信更是將目標(biāo)價(jià)從18港元下調(diào)至14元。歐舒丹股價(jià)一度急挫9%，收跌6.2%，報(bào)17.6港元。

上市以來(lái)首發(fā)盈警

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱歐舒丹歷年公告發(fā)現(xiàn)，自2010年5月登陸港股市場(chǎng)以來(lái)，這是該公司第一次發(fā)布盈警。截至9月30日，歐舒丹上半年整體銷(xiāo)售額為4.46億歐元，較去年同期的4.49億歐元略有下滑，若按固定匯率計(jì)算，還錄得銷(xiāo)售增長(zhǎng)7.2%。但盈利卻將“大幅下跌”。記者注意到，去年同期歐舒丹股東應(yīng)占溢利為3370萬(wàn)歐元。

今年6月，公司截至2013年3月31日的2012財(cái)年業(yè)績(jī)公告還顯示，公司期內(nèi)全球銷(xiāo)售凈額增長(zhǎng)14.2%至10.43億歐元，首次突破10億歐元大關(guān)；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)3.9%至1.58億歐元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1.3%至1.227億歐元。

由于公司增長(zhǎng)不及市場(chǎng)預(yù)期，財(cái)報(bào)公布后的首個(gè)交易日 （6月18日），股價(jià)全天下跌7.21%，創(chuàng)下19個(gè)月以來(lái)的最大單日跌幅，最終收于21.25港元。年度業(yè)績(jī)公布后，瑞士信貸分析師KarimSalamatian即認(rèn)為，歐舒丹將持續(xù)面臨邊際壓力，由于競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，歐舒丹將不得不在品牌建設(shè)和產(chǎn)品上進(jìn)行更多、更久的投入。

不僅如此，在其第一大市場(chǎng)日本，銷(xiāo)售增長(zhǎng)繼續(xù)放緩。2012財(cái)年，公司在日本市場(chǎng)的銷(xiāo)售凈額增長(zhǎng)年率僅為1.8%（以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)則僅升0.6%），對(duì)整體增長(zhǎng)貢獻(xiàn)為1.3%。

這種態(tài)勢(shì)在此次盈警公告中得到了證實(shí)，日本成為眾多市場(chǎng)中表現(xiàn)最差的地區(qū)。截至9月底，日本市場(chǎng)的銷(xiāo)售額從1.04億歐元下降至7658萬(wàn)歐元，倒退26.5%，占銷(xiāo)售總額的百分比也從23.2%下降至17.2%。

公司稱(chēng)，“集團(tuán)主要市場(chǎng)之一日本放緩引至銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩，日?qǐng)A弱勢(shì)及歐元強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)的外幣匯兌影響”為公司業(yè)績(jī)下滑的主要因素之一。

相比日本市場(chǎng)的頹勢(shì)，中國(guó)及俄羅斯市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。資料顯示，中國(guó)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為18.7%，俄羅斯增長(zhǎng)17.0%。

多家大行集體看淡

歐舒丹在公告中還表示，集團(tuán)銷(xiāo)售及經(jīng)營(yíng)溢利有著季節(jié)性差異，公司業(yè)績(jī)受財(cái)政年度下半年的影響較大，而下半年“假期節(jié)日即將來(lái)臨”。

但大行顯然并不買(mǎi)賬。麥格理表示，對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念已失去信心，預(yù)計(jì)短期內(nèi)歐舒丹的日本業(yè)務(wù)將繼續(xù)令人失望，加上中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，因此將其2014及2015財(cái)年盈利預(yù)測(cè)分別調(diào)降16%及10%，將評(píng)級(jí)由“中性”降至“跑輸大市”，目標(biāo)價(jià)由17.6港元降至14.8港元。

瑞信則認(rèn)為，受環(huán)球競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，歐舒丹的品牌價(jià)值正逐步惡化，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已不如以往明顯，因此對(duì)盈利能力帶來(lái)持續(xù)影響，下調(diào)歐舒丹未來(lái)三年的每股盈利預(yù)測(cè)30%~40%，并預(yù)料在可見(jiàn)的未來(lái)，歐舒丹出現(xiàn)雙位數(shù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)及利潤(rùn)率上升的局面可能性不大，故認(rèn)為市場(chǎng)高估該股的長(zhǎng)期回報(bào)，將目標(biāo)價(jià)由18港元下調(diào)至14港元，維持“跑輸大市”評(píng)級(jí)。

法巴更是“無(wú)情”地將歐舒丹評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”直接降至“減持”，目標(biāo)價(jià)由25.6港元大幅下調(diào)39%，至15.6港元。法巴表示，歐舒丹業(yè)務(wù)表現(xiàn)令人失望，其最大及最賺錢(qián)的市場(chǎng)日本，其同店銷(xiāo)售下滑及毛利率縮窄方面持續(xù)受壓，上半年度同店銷(xiāo)售按年下跌7.6%。另外，中國(guó)、俄羅斯及巴西之業(yè)務(wù)，雖然表現(xiàn)仍佳，但在消費(fèi)市場(chǎng)波動(dòng)下，增長(zhǎng)也開(kāi)始放慢。

相比之下，花旗是最溫和的一個(gè)，但也認(rèn)為公司短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)維持疲弱。由于預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)整體銷(xiāo)售可能會(huì)超過(guò)去年，因此將目標(biāo)價(jià)由23.5港元降至21.4港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

歐舒丹股價(jià)于上周五一度急挫逾9%，收跌6.2%，報(bào)17.54港元。相較2013年初高點(diǎn)27.6港元，已經(jīng)跌去了36%。