申萬爆冷聯姻宏源證券 匯金催生新一輪券業整合

頭頂第一家上市券商光環的宏源證券，在總經理、副總經理雙雙遭遇公安調查的多事之秋，卻收獲了一份意想不到的“大禮”。

昨日午間，宏源證券宣布緊急停牌，理由是直接控股股東——中國建銀投資有限責任公司通知，擬披露重大事項。今日，宏源證券正式公告，因籌劃重大事項，公司股票開始連續停牌，直至該事項確定后復牌。

記者從多個渠道獲悉，宏源證券所籌劃的重大事項，即是與上海灘老牌券商申銀萬國證券合并，此事由匯金高層親自操刀。多位接受記者采訪的宏源證券和申銀萬國內部人士，均表示對此毫不知情，也超乎預期。

據了解，申銀萬國將于今日召開會議，傳達相關事項。

截至昨日收盤，宏源證券市值326.5億元，而財政部今年7月31日核準的申銀萬國估值為309.57億元。兩家券商資產規模在去年底相差264.8億元，但宏源證券因為上市，估值反而比申銀萬國高出17億元。資本將上市的價值放大得淋漓盡致。

正因如此，申銀萬國2011年11月被中央匯金投資有限責任公司集權后，一直將上市作為重中之重。尤其在同屬匯金公司的銀河證券今年5月H股上市后，更是傳出申銀萬國也將復制這一路徑，但宏源證券突如其來的停牌，使新的上市路徑浮出水面。而兩家券商背后的同一實際控制人——匯金公司則是幕后的主要推手。

申銀萬國與宏源證券的具體合并方案雖然目前尚未公布，但記者多方采訪獲悉，最可能的做法是，宏源證券定向增發收購申銀萬國，這樣兩張券商牌照均可保留，匯金的利益將最為優化，而且不受申銀萬國股東眾多的影響，有利于提高合并效率。另外一種做法是，宏源證券換股吸收合并申銀萬國也將是一種選擇，但缺點是涉及股東眾多，還要設定現金選擇權，操作較為復雜，同時要注銷一張券商牌照。

此番“申宏聯姻”，由于匯金的大手筆，也將近期證券行業的重組兼并推向一個高潮，上一輪則要追溯到7年前，廣發證券、海通證券的借殼上市。

匯金操盤力度超預期

目前，中國建銀投資是宏源證券控股股東，持股比例為60.02%，匯金是申銀萬國第一大股東，持股比例為37.23%，中國建銀投資則是匯金全資子公司。

直觀地看，此次整合是匯金解決“一參一控”歷史問題、整合旗下券商資源的一項最新舉措。從今年早些時候推動銀河證券H股上市以及此次并購大動作來看，匯金系券商的整合進程有明顯提速跡象。

除了此次合并雙方，目前匯金控股及參股的券商還包括中金公司、中投證券、中信建投等幾家券商。之前市場也流傳過幾個整合版本，包括“申萬合并中投”以及“申萬聯手中金”等，但均未有下文。此番牽手宏源，雖出人意料，但也在情理之中。

“之前業內幾乎沒有任何風聲，宏源證券最近的股價也沒有出現異動，應該說消息封鎖得很好，兩家券商高層可能對此也不知情。”某券商人士判斷。

事實上，就在不久前的10月18日，申萬第三大股東光大集團還將其持有的部分股權公開掛牌轉讓，轉讓股數為2.4億股，掛牌價格為9.96億元，折合每股4.15元。

“這是光大集團兩個月內第二次掛牌轉讓申萬股權，前一次流拍后，這次掛牌價格下浮了10%。由此來看，光大集團對于此次并購事件也不知情，否則應該不會以這么低的價格急于出手。”業內人士認為。

然而，匯金出手也并非無跡可尋。今年上半年，中央匯金公司副董事長李劍閣空降申萬，擔任公司董事長一職。考慮到李劍閣較為特殊的身份以及公司突然換帥，業內猜測其上任后的首要任務便是推動這一老牌券商上市。申萬原本糾結的上市前景突現曙光。