老鄭說匯:縮減QE預期增加 美元有所轉強

每經記者鄭步春 美聯儲上次利率會議紀要顯示其似乎有意縮減QE規模，美元毫無懸念上漲。然而，近期美聯儲官員發言中透露的信息是“保持利率較長時期處于低位”，當前市場也感到困惑，因此美元支撐雖得以加強，但一時也很難錄得較大漲幅。 美聯儲會議紀要現利好 隔夜美元指數漲0.47%，本周四歐匯時段暫（截至昨日17：43）漲0.13%至81.140點。美元之漲和美聯儲會議紀要高度相關，因這份紀要顯示，在10月29日至30日的利率會議中，當時的美聯儲決策者們認為：可能在未來幾次政策會議中的某次會議上，縮減刺激措施。 這樣的表述原本并不會對美元提振太多，然而該會議紀要中的大部分篇幅都是對于縮減購債規模的構想，這似乎表明美聯儲至少已在認真考慮此事。 就在本周二，美聯儲主席伯南克剛剛發表了支持“維持低利率”的政策。因此，上述美聯儲會議紀要有些突然，但可能是由于當天公布的數據不太有利，美元僅溫和上漲。 周三公布數據顯示，美國10月份CPI環比跌0.1%，弱于預期的持平；上周MBA抵押貸款申請指數降2.3%，為連續第三周下滑；10月二手屋銷量降3.2%至512萬套，為6月份以來最低水平。 就美國利率走向看，其和縮減QE既有關聯，也有不同之處。從最近美聯儲官員態度看，市場實際上對美聯儲加息時段的預期是向后推遲的，而上述會議紀要提示的僅是數量型政策有可能更早退出。 美聯儲下次會議定于12月17~18日召開，從目前情況看，暫無法得出其將縮減QE的結論。不過，畢竟美聯儲已表達出“考慮縮減QE”的傾向，所以美元下檔支撐得到加強。 歐央行實施負利率預期加大 歐元本周三大跌0.81%，跌幅為三周來最大。在美聯儲利率會議紀要公布之前，市場已盛傳歐央行可能于未來實施負利率，所以說歐元是受到了雙重打擊。 關于歐元負利率傳言和彭博社的一份報道相關，該報道臆測歐元區或將利率下調至-0.1%，然而其后歐央行發言人對此報道拒絕置評。 因市場原本多少存有這種預期，其對市場殺傷力也有限。這樣的預期得從本月上旬歐央行利率會議說起，在那次利率會議上，歐央行意外地宣布將基準利率由原0.50%降至0.25%，會后歐央行行長德拉吉表示，如果經濟提供充分的數據，央行已“從技術上準備好”實施負存款利率。一周之后歐央行執委委員PeterPraet在香港表示，負利率是可能的。 歐元相對抗跌另一原因是周三歐央行管委會委員魏德曼表示，“歐央行剛剛放寬貨幣政策，不應該發出任何再度寬松貨幣政策的信號，立即預報開啟新一輪降息并不明智。”本周四歐央行行長德拉吉將發表演講，屆時或透露更多信息。 周四午后由數據公司Markit公布的數據顯示，歐元區11月服務業PMI指數初值為50.9，較10月份終值的51.6有明顯惡化。 預計未來歐元整體上將呈弱勢震蕩，在負利率預期下歐元很難持續上漲，因這和美國的政策反差也實在太過明顯，更不用說和英國相比了。 日本或加碼寬松政策 本周三，日元小有反彈，并未受美元上漲影響，但本周四日元大跌0.93%至100.89日元兌1美元，匯率創出四個月以來新低。 周四，日央行結束了為期兩天的利率會議，暫無新動作，保持了貨幣政策穩定，這與市場預期一致。不過，日央行行長黑田東彥會后言論對日元利空，因為他表示：如果日本經濟和物價面臨風險成真，則會“毫不猶豫地”調整政策。 日本央行當前正努力使日本的通脹，在兩年內達到2.0%這一目標，該目標是今年4月份提出的，其后市場一直不太相信。從日本央行行長周四言論可知，日本可能確實無法完成這樣的目標，除非其大幅追加刺激政策。 明年日本將調高消費稅，這種情況下，日本更無法在既有的刺激規模下，達成通脹目標。因此，日元將進入“追加刺激政策預期”這樣的炒作模式，該模式顯然對日元走勢不利。 周四上午，日本財務省公布的數據也對日元利空，10月份日本貿易逆差為1.09萬億日元（109億美元），這使日本創紀錄的貿易逆差持續期進一步擴大至16個月。