程定華：市場短期仍然比較謹慎 配置五大板塊

安信證券程定華在今日發布的策略報告中指出，預計年底前資金面都將延續比較緊的局面，要徹底消化IPO改革方案，市場大約需要半年到一年的時間，對于短期整體市場的看法仍然比較謹慎。

安信證券表示，根據首次公布的短期流動性調節工具（SLO）交易公告，央行曾在10月末進行了兩次SLO操作，期限為2天，交易量分別為410億和180億，中標利率均為4.5%，與當時的回購利率4.7%差不多。SLO主要是為了向市場投放短暫資金，平復突發性波動，定價也比較市場化。本周資金面略微寬松，票據回購、銀行間拆借等利率有所回落。但與上半年相比，不論是短期拆借，還是各個期限的國債收益率，利率中樞都已上了一個臺階。臨近年底，銀行面對存貸考核、資金備付、以及可能出臺的同業規管，攬儲的壓力增加（近期出現理財產品數量增加，收益率提高的現象）。預計年底前資金面都將延續比較緊的局面。

安信證券認為，PMI等景氣指標顯示生產活動平穩，短期內關注指導新型城鎮化和地方國企改革的政策會否出臺。預計在這些政策公布期間，與其相關的地產、建材、建筑、工程機械、地方國企等板塊受到政策題材的刺激而上漲。但以地產銷量而言，在武漢等城市展開調控加碼之后，11月份整體商品房價格環比漲幅收窄、成交量下降。11月份二線城市的成交量比10月份下降了13.9%，同期的一線城市成交量也下降了6.8%。由于過去十二個月的住宅新開工面積環比上升了近5%，如果銷售量形成下滑趨勢，將會對房價（尤其是二三線城市）造成壓力，并且會影響開發商拿地和投資的進度。

安信證券表示，IPO發行制度改革方案出臺后，市場總體表現平穩，但創業板跌幅比較大，符合各方對市場的一致預期。要徹底消化IPO改革方案，市場大約需要半年到一年的時間，因為新的發行方案是一次前所未有的革命，對市場短期多空的看法可能會低估這次改革的深遠影響。

安信證券預期，月內召開中央經濟工作會議，對明年的經濟任務作出定調。如果增長水平訂得偏高的話，將對周期類股票造成短期的提振。安信證券對于短期整體市場的看法仍然比較謹慎，在行業配置上傾向防御性行業，建議關注白酒、食品飲料、醫藥、農業和電力等行業。