專家：“401K計劃”還應擴大覆蓋面

公開透明的市場環境和有力的監管是“401K計劃”成功的必要條件

“目前，我國出臺的‘401K計劃’和美國相比，還有一定的差距與不同。我國企業年金制度只對企業繳納在工資總額4%以內的部分進行稅前列支，這個比例有點低，另外其覆蓋面還有待提高。”英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示。

近日，由財政部、人力資源社會保障部、國家稅務總局聯合發布的《關于企業年金、職業年金個人所得稅有關問題的通知》引發了市場的廣泛關注。業內分析認為，此舉意味著中國版“401K計劃”正式啟航，對資本市場是長期利好。

據悉，“401K計劃”來源于美國1978年《國內稅收法》第401條K項的規定。即每一個美國老百姓都有一個養老金計劃，個人和其所在企業每月都各放等量的若干資金，交由專業機構進行投資。員工退休時，可選擇多種方式領取養老金。最重要的是，“401K計劃”投資收益免稅，只在領取時征收個人所得稅。

李大霄指出，我國企業年金制度只對企業繳納在工資總額4%以內的部分進行稅前列支，而個人繳納部分則沒有任何稅收優惠。“此外，我國企業年金發展緩慢，而且其中大部分是國企，特別是石油化工、電力電信、交運鋼鐵、以及金融等偏壟斷性行業；而民營企業目前還很少建立起企業年金制度。”

“美國和我國企業年金的出身不同。”一位資深人士分析稱，美國在上世紀八十年代推行401K計劃時，其前提條件是社會基本養老保險已經覆蓋約90%的勞動者，并且已有第二支柱以確定收益型（DB）為主，即雇主承擔投資風險和長壽風險。在以上兩個對雇員沒有風險暴露的養老保障的基礎上，鼓勵員工參與自擔風險為主的新式企業年金作為養老補充。

Wind咨詢的一份研究報告顯示，美國的養老體系包括三個部分：政府主辦的社會保險、市場化經營的補充養老保險和個人保險及其他儲蓄。其中市場化經營的補充養老保險，即401K計劃，在2011年尚有40%接近退休年齡的家庭并不擁有。

“反觀我國，現在基本養老保險的覆蓋面較低，各階層保障水平差距較大。”上述資深分析人士強調，“此外，中國的企業年金制度雖然參考了美國的‘401K計劃’，即由企業和個人共同繳費建立的基金式養老保險制度，但有所不同的是，在美國，企業為個人繳納的養老金作為成本不用納稅，個人繳納養老金部分及其投資收益推遲至領取時才繳稅，即通行的EET模式。”

據悉，對于企業年金的稅收優惠模式，是依據在繳費、投資收益和領稅三環節的征稅與否來劃分的。目前國外企業年金制度的通行政策是EET模式，即企業與個人從稅前收入中扣除企業年金繳費額，同時免收基金投資收益所得稅，只對領取環節征收個人所得稅。

“美國401K計劃在過去20多年中平均每年回報達到6%，社保基金過去十年中平均達到8%，通過合理的投資組合并不是簡單買股票這些方式，相對來說通過專業投資、分散投資、價值投資和長期投資能夠為我們的養老體系長期發展提供市場化的解決方案，能夠讓金融與資本同步增長。”11月29日，在由《證券日報》社舉辦的第九屆中國證券市場年會上，證監會研究中心主任祁斌表示。

有研究顯示，觀察美國1984年到2008年間的數據，發現每一個普通美國人的個人養老賬戶年底的余額，和當年道瓊斯指數的相關性達到了98%，也就是說美國養老金的注入盤活了資本市場，而資本市場的運作又讓養老金增值，服務于本國人民，形成了良性互動。

“美國‘401K計劃’促使大量養老資金涌入股市，而中國的養老金大多則將進入收益相對較穩定的投資領域。” 中投顧問產業研究部經理郭凡禮在接受《證券日報》記者采訪時指出。

業內人士表示，美國401K成功的保障來自公開透明的市場環境和有力的監管，對于中國各部委的力度和決心還需觀察。其次，這種由雇員承擔投資風險的方式大眾能有多大的接受度值得考量，A股流入1400億元總量能否真的實現尚待觀察。“總的說該計劃是一個很好的輔助，是一項積極的探索。”