2014重點行業（下）：軍工步入黃金期 互聯網繼續顛覆

每個行業都逃不了興衰的命運，在資本市場，行業輪動更為明顯。那些獲政策支持的行業，往往是資本青睞的重點對象。

2013年12月召開的中央經濟工作會議指出，要著力抓好化解產能過剩和實施創新驅動發展，大力發展戰略性新興產業，加快發展各類服務業，推動傳統產業優化升級。

2014年，哪些行業值得我們期待？

軍工證券化

國家安全之重器 軍工進入黃金發展期

每經記者 張昊

十八屆三中全會發布的 《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，進一步提升了軍工資產資本運作的預期，研究所改制與注入、軍品總裝業務的注入都將成為軍工板塊的投資主線。而軍工融合涉及的北斗導航領域，更是一個即將爆發的千億級產業。隨著行業進入裝備列裝高峰，2014年軍工板塊的主題投資或將貫穿全年。

科研院所改制注入預期

十八屆三中全會發布《決定》，設立國家安全委員會，完善國家安全體制和國家安全戰略，確保國家安全。這點燃了軍工板塊的炒作熱情。隨后《通用航空飛行任務審批與管理規定》出臺，邁出低空領域開放第一步，而東海防空識別區的劃定，再次成為軍工板塊走強的主要因素。

同時，《決定》提出“創造條件，逐步取消學校、科研院所、醫院等單位的行政級別。建立事業單位法人治理結構，推進有條件事業單位轉為企業或社會組織。”這意味著市場預期已久的軍工科研院所改制即將加速。某券商行業分析師認為，軍工科研院所是軍工行業難得的優質資產，取消行政級別就從根本上解決了前期障礙。

某行業分析師認為，研究所承擔先進技術的研究，因此更多體現為高科技產品，或是某些技術含量更高的關鍵部件。因此這些科研院所完成改制注入上市公司，有望成倍提升業績。

當前，軍工行業的研究集中于航天科技集團、航天科工集團、中航工業集團、中國電子科技集團和兵器工作集團。其中航天科技集團旗下的五院，主要從事外層空間的技術途徑研究、探索和開發利用，集團對應的上市公司是中國衛星（600118，SH）；航天科工集團的二院，主要進行國家導彈武器控制系統的研究，對應上市公司航天長峰（600855，SH）；四院主要是地地導彈武器系統，特種車輛、成套機械設備等，對應上市公司為航天晨光（600501，SH）；此外電子科技集團14所旗下的國睿科技（600562，SH）以及38所旗下的四創電子（600990，SH）也將是重點關注公司。

軍品總裝業務的注入

軍品總裝業務的注入，標志性事件是中國重工（601989，SH）2013年10月的增發預案，這是軍工資產證券化的“破冰”事件。

有券商行業分析師認為，從軍品總裝資產注入上市公司角度看，飛機、航母和雷達等軍品總裝類資產存在重大機會。

目前，運輸機、轟炸機、直升機、預警機、大型水面艦艇等軍品的總裝業務還集中在大股東，上市公司與大股東的關聯交易較多。除了提升業務價值量，軍品總裝資產注入上市公司也是規范公司治理、消除同業競爭和關聯交易的重要舉措。

從具體投資標的看，洪都航空（600316，SH）出口總裝業務已經實現注入上市公司，但是軍品總裝業務尚在集團，如果今后注入上市公司將顯著增厚公司業績。

與此同時，北方創業（600967，SH）也存在總裝注入預期，前期公司已經注入部分軍品資產，隨著中國重工等軍工總裝資產重組的推進，預計兵器集團的資本運作也將提速。

“軍轉民”開辟北斗導航藍海

《決定》再次強調推動軍民融合深度發展。從軍民融合的“軍轉民”梳理出軍工行業另一大投資主線——北斗導航。

北斗導航定位授時系統作為我國國防的重要基礎設施，于2012年底完成亞太地區組網，并開始服務。2013年10月，《國家衛星導航產業中長期發展規劃》公布，“到2020年，我國衛星導航產業規模超過4000億元，北斗衛星導航系統及其兼顧產品對國內衛星導航應用市場的貢獻率達到60%，重要應用領域達到80%以上。”

某券商行業分析師告訴記者，北斗系統在2020年要完成全球覆蓋能力，對北斗系統的關注可分為三大塊：其一是天機系統；其二地面站，該項目主要為公益項目；其三用戶終端，市場規模更大。產業鏈包括上游部件、模塊級產品；中游應用級設備和軟件；下游運營和服務。相關投資標的包括中海達（300177，SZ）、海格通信（002465，SZ）、華力創通（300045，SZ）和北斗星通（002151，SZ）等。

重點公司

中航電子：航電系統主要上市平臺

2011年中航電子（600372，SH）完成第二次重大資產重組，已經由原來主營汽車業務的ST昌河變身為航空機載電子業務的中航電子。公司軍用航電系統業務約占公司收入65%以上，是國內軍機機載電子設備最主要的供應商，軍品增長主要來源于 “一代平臺幾代航電”的需求和全軍工領域的開拓。

2013年公司完成了現金收購青云航電、蘇州長風、東方儀器3家公司股權。收購這些資產將使公司今年的每股收益增加0.07元左右，對公司的業績增長將起到較大的拉動作用。

軍工集團事業單位資產改制有望2014年啟動，公司是中航工業航電系統公司的主要上市平臺，預計航電系統研究所的優質資產未來將注入上市公司。

由于航電系統的研究所資產質量好，盈利能力強，這部分資產的注入，將使公司的經營業績有更大提升。

中國衛星：研究所改制重要受益者

中國衛星(600118，SH)是航天科技集團五院旗下唯一的上市公司，主營包括衛星制造和衛星應用。在多數業務領域都處于國內領先地位，受益于我國衛星產業的長期發展。公司處于北斗導航產業“國家隊”地位，受益確定性高，中金公司預計市場份額有望達到25%~30%。目前公司北斗相關業務占總收入比在10%左右，2015~2016年有望提升至20%左右，是驅動公司未來2~3年業績增長的最重要因素。

另一方面，公司的大股東航天科技五院是中國最主要的空間技術、空間航天器及應用產品的研制基地，除中國衛星上市外，五院還擁有以事業部、研究所為代表的非上市優質資產。

從2012年以來的政策動向分析，中金公司認為，國內軍工科研院所的轉制改革有望在2014~2015年加速，中國衛星有望成為這一趨勢的重要受益者。

海格通信：北斗導航第一“陣營”

近日，北斗衛星導航系統新聞發言人冉承其表示，國家發改委、科技部、工信部等部門正在聯合制定 《關于促進北斗衛星導航產業發展的若干意見》。冉承其表示，北斗系統的第三步建設工作正全面展開，從2014年開始，將陸續發射性能更優的北斗導航衛星，計劃在2020年左右完成覆蓋全球的建設目標。

海格通信(002465，SZ)具有從芯片、模塊、天線到整機終端及運營服務的北斗導航完整產業鏈，且具有強產業鏈優勢，特別是在提供成套系統化解決方案方面優勢明顯。

公司具備50多年的導航定位產品研制經驗，裝備配套應用廣泛，未來隨著北斗行業的爆發，公司必然直接受益。

公司前期在某特種設備主管單位組織的“北斗二號”終端產品研制項目評標中取得 “3個型號排名第一，1個型號排名第三”的成績，確立了公司產品在北斗行業的技術優勢領先地位。

同時，公司在較短時間內取得了北斗訂貨合同的突破，將公司的科研成果逐步轉化成訂單，體現了公司在國防用戶北斗業務領域的綜合競爭力和在北斗技術高端應用的領先地位。

海格通信在北斗導航中處于第一陣營，隨著軍隊采購的落地，公司將是最受益的軍工企業之一。

互聯網創新

互聯網顛覆傳統行業 破壞式創新“仍在路上”

每經記者 趙陽戈

無論是“雙十一”成交額令傳統商業模式瞠目結舌，還是“余額寶”快速的“吸金”能力引得欲合作者趨之若鶩，抑或是手游行業的陣陣并購潮……2013年，互聯網施的魔法四處開花，其輻射速度就如同病毒擴散一般，力透各行各業。

如今，互聯網的破壞式創新仍然只是“在路上”的節奏，在2014年它還可能會爆發出怎樣的大招？伴隨著顛覆，資本市場又有哪些上市公司會隨之起舞？

2013破壞式創新進行曲

如今，“雙十一”變成了電商們一年一度的狂歡日，2013年天貓“雙十一”當天定格在350.19億元的成交額，又一次震驚了世人。也正是由于有互聯網基因的電商兇猛如虎，傳統商業者中自然而然地出現了主動合作謀求轉型者，如銀泰商業集團就主動擁抱天貓，率領旗下35個實體門店參加了2013年 “雙十一”活動，支持客戶線下試衣。

此外，互聯網金融也是2013年的熱門詞。

如今，“會不會有人關注”這種問題，對“余額寶”來說已經不需要答案，人們現在更關心的是像“會不會顛覆傳統銀行”這種升級版疑問了。有消息顯示，自6月份推出后，“余額寶”在短短數月之內，“吸金”已達千億元級別。與支付寶合作的天弘基金，正在沖擊行業大佬的位置。

有了“余額寶”的火爆，各路“寶”也相繼問世。《每日經濟新聞》記者梳理發現，東方財富（300059，SZ）旗下的天天基金網在“余額寶”出現之后的極短時間內就推出了 “活期寶”；恒生電子（600570，SH）旗下產品有“數米現金寶”等，互聯網金融概念股紅極一時。

至于2013年年中手游股的瘋狂，也是基于互聯網的一種體驗。從電報到功能手機再到智能手機，用戶每一次升級的體驗都引發了一個新興產業爆發，2013年恰巧輪到了移動端的手游產業。掌趣科技 （300315，SZ）、中青寶（300052，SZ）等股票也頻頻吸引市場的眼光。

2014產業藍海何處尋

相比傳統商業和傳統媒體這種已經被顛覆了的行業，互聯網金融還大有發展空間可期，比如說網絡券商。在電商之風刮得正勁之時，券商業務也在通過多種方式探索網絡券商的可能性。國金證券（600109，SH）在2013年就有大動作，其攜手騰訊這一舉動，一度遭到了市場的爆炒。

另外，在教育領域，在線教育平臺“淘寶同學”已正式上線；“百度教育”二級域名已上線；網易旗下的網易公開課、云課堂也開始在線授課。顯然，在線教育已經成了各企業跑馬圈地的新戰場。A股中，方直科技（300235，SZ）、立思辰（300010，SZ）等表現，也是可圈可點。

旅游領域，去哪兒網剛一上市就受到了美國投資者的熱捧，首日發行價突破了發行區間，最終報收28.4美元，上漲約89%。熱捧的原因，除了看好其垂直行業搜索引擎的商業模式外，也與中國在線旅游的美好前景有關。中青旅（600138，SH）、中國國旅（601888，SH）等也都紛紛建立網絡分銷平臺，將原有線下旅游業務轉向線上。

《每日經濟新聞》記者在整理券商觀點時發現，如果要說在2014年爆發確切性較高的產業，移動支付可以算是其中一個。

2013年12月17日，中國電信稱將啟動1300萬張LTE卡和5000萬張NFC卡集采，總數超過此前3000萬張的預期。對此，有分析表示，中國電信明顯發力，意圖追趕中國移動在此領域形成的業務優勢。由于移動支付的爆發將率先從SIM卡商等受益開始，因此恒寶股份（002104，SZ）、天喻信息（300205，SZ）成了多家券商的推薦。

另外，工信部于2013年12月4日頒發的4G牌照，同樣備受矚目。除了運營商，互聯網產業將會有更多的機會。上市公司中，樂視網（300104，SZ）、掌趣科技以及視頻應用軟件方案商華平股份（300074，SZ）等自然將受到關注。

重點公司

國金證券：與騰訊合作嘗鮮觸網

據德邦證券研究，從成熟市場的經驗看，網絡經紀商發展勢頭兇猛，對傳統券商形成不小的壓力。

在這方面，國金證券（600109，SH）在2013年就有大動作。據悉，國金證券擬與騰訊旗下騰訊網在網絡券商、在線理財、線下高端投資活動等方面展開合作。有分析指出，雙方合作下國金證券在經紀業務上的“薄弱”將會更多地“依賴”騰訊，雖然國金證券的互聯網之路更多地取決于騰訊的合作是否具備 “排他性”，但這不失為一次嘗鮮。

恒寶股份：移動支付將高速發展

據中航證券研究，2012年全球NFC智能手機出貨量約1億臺，滲透率約18%。對于移動支付，最核心的突破則是利益參與者之間達成了共識，標志性事件為銀聯和中國移動合作的TSM平臺上線。

2012年，恒寶股份（002104，SZ）移動支付實現收入1.28億元，是中國電信和中國聯通最大的移動支付產品供應商。在2012~2013年度中國移動智能卡項目招標中，SIM卡中標約1.7億張，市場份額從14%提升到23%。和運營商在移動支付上的多年合作，使得公司在移動支付應用開發上積累了豐富的經驗和技術。新時代證券預計，2013年公司的移動支付業務收入將與去年持平或略有上升 （1.2億元左右），2014年開始進入高速增長期。

啟明星辰：多項細分領域優勢增強

啟明星辰（002439，SZ）專注于信息安全領域，是行業內的領導企業之一。該公司傳統優勢產品——入侵檢測/入侵防御（IDS/IPS）、UTM和安全管理平臺（SOC）在國內市場占有率多年穩居首位。西南證券認為，并購網御星云后，啟明星辰在多項細分領域的市場份額將得到顯著提升，尤其是網御星云具有優勢的網關（UTM）產品，并購后啟明星辰在UTM領域的市場份額將提升至20%左右。

自上市以來，啟明星辰利用外延式擴張完善產品線，并通過子公司以投資方式提前布局新領域，通過優化產品和客戶結構突出公司優勢，也實現了對產品線和渠道的合理布局。