央行定調2014年貨幣政策

央行在2013年的最后一天對外公布了貨幣政策委員會第四季度例會的主要內容。不出所料，此次會議與李克強總理近日在天津調研時的口徑保持高度一致。

例會提出，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構。

例會強調，寓改革于調控之中，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。

例會還指出，要進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

保持適度流動性

隨后，央行行長周小川在新年致辭中說，將保持政策的穩定性和連續性，著力提高調控的前瞻性、針對性和協同性，大力推動金融改革，加快金融創新，維護金融穩定，提升金融服務和管理水平，支持經濟發展方式轉變和經濟結構調整，促進經濟社會持續健康發展。

與此前2013年第三季度貨幣政策執行報告表述有所差異，本次會議將下一階段流動性管理工作的內容定調為“保持適度流動性”，而此前的表述為“加強流動性總閘門的調節作用，引導貨幣信貸就社會融資規模平穩適度增長”。

市場人士對此解讀稱，考慮到2013年流動性緊張事件，以及美國退出QE政策可能對中國產生的溢出效應，更重要的是，2014年中國經濟整體發展的需要等綜合因素，2014年保持適度流動性更有利于貨幣政策效率的實現、金融改革的穩步推進，以及實體經濟的持續復蘇。

目前來看，盡管2013年初設定的M2增速目標為13%，但從實際執行出發，預計2013年全年M2增速將在14%左右。

社科院此前發布報告預計，2014年的貨幣供應量M2將保持在14%的水平，與2013年持平。但也有分析人士預期，2014年的M2可能仍與2013年13%的目標持平。看似只相差一個百分點，實則代表了貨幣政策未來松與緊的取向。

興業銀行首席經濟學家魯政委稱，為體現政策的穩定性和連續性，預計2014年M2增速仍將保持在13%。同時，貨幣市場利率波動較大仍會是貨幣市場的特征。

另外，隨著美聯儲超寬松貨幣政策的退出，我國央行也可能下調法定存款準備金率。

寓改革于調控之中

中央經濟工作會議指出，2014年要“保持調控定力，堅持底線思維”，提出用改革的精神、思路、辦法來改善宏觀調控，寓改革于調控之中。而這也成為央行2014年推進金融改革的主要原則。

當前，金融領域正在推進的改革內容有很多，利率市場化和人民幣匯率形成機制改革是重點和難點。

從放開貸款利率的上、下限，到逐步放開存款利率下限及放開上限至110%，政策的每一步推進都與當時的實體經濟需求和總體宏觀調控政策密切相關。

魯政委認為，大額可轉讓同業定期存單(NCD)的常態化發行和進一步向居民和企業擴張、存款保險制度的推出，預計會成為2014年利率市場化的主要內容。