"炒新熱"背后：高壓線、限炒令緣何成推手？

新華網(wǎng)上海１月２８日電（記者潘清）２８日，滬深交易所有９只新股集中亮相，最終，毫無懸念地延續(xù)了ＩＰＯ重啟以來的“爆炒”。 行業(yè)平均市盈率發(fā)行的“高壓線”壓住了高價(jià)發(fā)行，“最嚴(yán)限炒令”限住了首日股價(jià)。但看似嚴(yán)密的制度設(shè)計(jì)為何沒能抑制市場對于新股的熱情，反而助推了“炒新熱”？ “限炒令”下“炒新熱”高燒不退 本周，Ａ股迎來本輪ＩＰＯ重啟以來的集中上市潮。２７日和２８日兩天，滬深兩市共有１７只新股亮相。 ２８日，包括“龐然大物”Ｎ陜煤在內(nèi)，９只新股因觸及相關(guān)規(guī)定，齊刷刷遭遇“秒停”。其中，Ｎ陜煤復(fù)牌后漲幅有所回落，８只新股在深市復(fù)牌后則再度停牌，并在收盤時(shí)全部錄得４４％及以上的最高漲幅。 自年初ＩＰＯ重啟以來，相似的情形屢屢上演。截至２７日，在深交所掛牌的２４只新股中，除２１日上市的Ｎ炬華首日漲幅為１８．６７％外，其余新股全部在上市首日觸及相關(guān)規(guī)定而被盤中兩度臨時(shí)停牌，首日漲幅均達(dá)到４０％以上。 在上市首日股價(jià)受限的背景下，炒新的熱情被顯著延長，多只個(gè)股出現(xiàn)連續(xù)漲停情形。其中，曾被舉報(bào)在ＩＰＯ配售環(huán)節(jié)涉嫌尋租腐敗的我武生物，２１日上市后連續(xù)無量漲停，目前股價(jià)已較發(fā)行價(jià)累計(jì)上漲９３．６％，動(dòng)態(tài)市盈率則從發(fā)行時(shí)的３９．３１倍飆升至５６．０６倍。 “炒新”為何高燒不退？在一些業(yè)內(nèi)人士看來，所謂“史上最嚴(yán)限炒令”，某種程度上誘發(fā)了市場炒新沖動(dòng)。 知名財(cái)經(jīng)評論員皮海洲表示，“限炒令”的確在抑制新股上市首日炒作方面發(fā)揮了明顯的作用，但其負(fù)面影響同樣不容忽視。一方面，新股上市后普遍“秒停”，導(dǎo)致市場效率極差。另一方面，這一制度設(shè)計(jì)也為低成本操縱股價(jià)提供了便利。 “高壓線”下新股難免爆炒命運(yùn) 事實(shí)上，新股上市后遭遇“爆炒”的命運(yùn)，在其定價(jià)環(huán)節(jié)就已經(jīng)被注定。 １月１２日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行的監(jiān)管措施》，規(guī)定新股發(fā)行市盈率高于上市公司同行業(yè)平均水平的，需要連續(xù)三周進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。 為了不觸及行業(yè)平均市盈率的“高壓線”，多只新股緊急調(diào)低了發(fā)行價(jià)。率先行動(dòng)的眾信旅游經(jīng)發(fā)行人和主承銷商協(xié)商決定，剔除了初步詢價(jià)申報(bào)總量９６．３３％的高報(bào)價(jià)，從而被稱為“ＩＰＯ史上的奇葩”。 最終，眾信旅游發(fā)行價(jià)確定為２３．１５元／股，對應(yīng)的發(fā)行市盈率僅為２２．０５倍。這一數(shù)值較二級市場旅游行業(yè)最近一個(gè)月的平均靜態(tài)市盈率低了４２．４６％。 有統(tǒng)計(jì)顯示，剔除目前仍處于暫緩發(fā)行的奧賽康等４家公司之后，４８家完成網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的公司平均發(fā)行市盈率為２９．０２倍。 其中，２７日上市的８只深市新股中，創(chuàng)業(yè)板上市的鼎捷軟件發(fā)行市盈率較軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率低了４９．２６％。同為創(chuàng)業(yè)板新股的易事特、創(chuàng)意信息發(fā)行市盈率也較行業(yè)平均值低四成以上。 就在同一天，近期頻創(chuàng)新高的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度改寫歷史，盤中更一度沖破１５００點(diǎn)整數(shù)位。 南方基金首席策略分析師楊德龍等多位業(yè)內(nèi)人士表示，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高、平均動(dòng)態(tài)市盈率超過６０倍的背景下，新股以低市盈率發(fā)行，必然導(dǎo)致上市后遭遇“爆炒”。 相關(guān)制度亟待“糾偏” 從某種角度而言，在這一波不斷加劇的“炒新熱”中，新股發(fā)行定價(jià)和上市監(jiān)管新規(guī)起到了一定的助推作用。對于從中暴露出的制度設(shè)計(jì)缺陷，“糾偏”已迫在眉睫。 一些業(yè)內(nèi)人士表示，市場化定價(jià)的本質(zhì)應(yīng)當(dāng)是由市場來決定新股定價(jià)的合理與否，人為限制下的低價(jià)發(fā)行，必然導(dǎo)致其上市后股價(jià)向高位“回歸”。這不僅會(huì)助長炒新者的投機(jī)沖動(dòng)，也會(huì)加劇中小板、創(chuàng)業(yè)板存在的“泡沫”。 皮海洲建議用漲停板制度取代臨時(shí)停牌制度。考慮到新股自身的特點(diǎn)，可將首日漲幅限制確定為發(fā)行價(jià)的４０％，同時(shí)維持開盤價(jià)漲跌幅不超過發(fā)行價(jià)２０％的規(guī)定。 皮海洲表示，采用上述設(shè)計(jì)具備多項(xiàng)優(yōu)點(diǎn)：一是對開盤價(jià)限制可避免新股上市首日過分高開，增加二級市場投資風(fēng)險(xiǎn)，漲幅限制則可抑制新股上市首日爆炒；二是有利于增加市場的有效性，即便是新股上市首日股價(jià)漲停，但交易依然可以繼續(xù)進(jìn)行，避免了現(xiàn)行“限售令”下投資者“想買買不到，想賣賣不出”的狀況。 “此舉還可以增加股價(jià)操縱的難度，讓有意操縱價(jià)格者付出更多的成本。而交易的持續(xù)進(jìn)行，客觀上也為交易所發(fā)現(xiàn)操縱行為創(chuàng)造了條件。”皮海洲說。 按照監(jiān)管層的部署，２０１４年新股密集發(fā)行將成常態(tài)，及時(shí)“糾偏”后的制度能成為一劑良藥，讓瘋狂的“炒新熱”逐漸退燒。 原文：http://news.xinhuanet.com/finance/2014-01/28/c_119172683.htm