央行詳解1月份M1驟降緣由：非銀行金融機構存款激增是重要原因

“非銀行金融機構存款（屬于準貨幣）新增9435億元（相應減少單位活期存款），比上年同期多增9164億元。”央行調查統計司司長盛松成在解釋1月份M1為何出現急速下降時指出，非銀行金融機構存款的激增是一個重要原因。

盛松成的上述觀點刊發于2月18日央行主管的《金融時報》。

2014年1月份，我國狹義貨幣供應量M1減少2.2萬億元，同比多減2.5萬億元。M1余額同比增長1.2%，增速比去年同期低14.1個百分點。

“從構成看，M1大幅減少主要受單位活期存款大幅減少影響。”盛松成指出，1月份，M1中的單位活期存款減少4萬億元，同比多減3.5萬億元；月末余額同比增長-4.2%，增速比去年同期低22.5個百分點。

盛松成認為，單位活期存款大幅減少主要由季節因素引起，具體有四個方面的原因：

一是單位活期存款繼上年末顯著增加后，于1月份大幅減少，符合存款變動的季節性規律。2013年12月份，M1中的單位活期存款增加1.0萬億元，同比多增822億元。

二是單位定期存款分流單位活期存款。春節（這里的“春節”指農歷大年初一，下同)前單位持有活期存款的意愿降低，將部分活期存款轉為定期存款（含保本理財）。1月份，準貨幣中的單位定期存款增加1.2萬億元，同比多增5942億元。

三是家庭儲蓄存款分流單位活期存款。春節前企事業單位集中發放工資、獎金導致部分單位活期存款轉為個人存款。1月份，準貨幣中的個人存款增加1.8萬億元，同比多增1.0萬億元。

四是非銀行金融機構存款分流單位活期存款。受互聯網金融、銀行理財產品大量發行等因素影響，非銀行金融機構存款（屬于準貨幣）新增9435億元（相應減少單位活期存款），比上年同期多增9164億元。

盛松成指出，從歷史數據看，由于以上四方面原因，春節日期接近1月末時，1月份單位活期存款往往大幅下降，M1增速下降。2009年（春節為1月26日）、2011年（春節為2月3日）、2012年（春節為1月23日），1月份M1中的單位活期存款分別減少7923億元、2.0萬億元和2.7萬億元，M1增速分別為6.7%、13.6%和3.2%，較上年末分別下降2.4、7.6和4.7個百分點。

“受春節因素影響，M1中的大部分單位活期存款轉化為準貨幣中的個人存款、單位定期存款以及其他存款（包括理財資金），這使得M1減少的同時，準貨幣增加，廣義貨幣M2保持相對穩定。”盛松成強調，從近年來廣義貨幣M2的增速看，多呈現年初略降態勢，但總體波動不大。2010年、2011年、2012年和2014年的1月份，M2余額增速分別較上年末下降2.4、2.5、1.2和0.4個百分點。今年年初在M1大幅回落的同時，M2依舊保持平穩增長，市場流動性仍較為充裕。