二八分化加劇 機構周末潛力股推薦

東江環保(002672)：資源化業務拖累業績，無害化業務加速成長

資源化業務拖累業績，凈利潤下滑21.9%

公司2013年營業收入15.83億元，同比增長4.0%；歸屬上市公司股東凈利潤2.1億元，同比下滑21.9%；每股收益0.92元。業績下降的主要原因為資源化產品價格受制于金屬價格的下降而下滑，導致業務毛利率下滑；新建項目較多，相關成本增加。公司公告分紅方案為每10股轉增5股派現3元。

資源化業務盈利能力將逐步好轉

2013年年內，公司資源化業務銷量增長13.3%，但受制于金屬價格波動等原因影響，收入同比僅增長9.5%，且該業務毛利率下滑6.5個百分點。公司正積極推動資源化產品升級戰略(如高級硫酸銅產品研發等)，同時采取套期保值交易，我們預計上述措施在2014年內將初見成效。

危廢龍頭，迎接行業高成長時代

2013年內公司無害化業務2.43億元，同比增長21.5%。我們判斷伴隨危廢市場監管趨嚴(特別是在辦理環境污染刑事案件的兩高司法解釋出臺之后)，危廢市場正步入高速成長期。未來1-2年公司多個危廢產能相繼投產，同時公司亦在加大異地危廢項目的拓展力度，并大力開拓危廢收運市場。我們預計無害化業務在收入和利潤中的占比將不斷提升。

步入新一輪高成長周期，給予“買入”評級

預計公司2014-16年EPS分別為1.06、1.66、2.71元。伴隨粵北、江門等重點項目的陸續投產，公司產能有望翻倍增長，盡享危廢行業的高速成長；我們預期公司2014-16年將進入新一輪的業績高增長周期，給予公司“買入”評級。同時建議關注公司在市政固廢、土壤修復等領域的開拓。廣發證券