銀行理財季末收益率止跌回升 含虛漲成分

上周央行繼續開展正回購操作并擴大回籠資金規模，雖然銀行間資金面基本表現平穩，但在季末因素影響下，銀行理財市場收益率終于在季末最后幾日止跌回升。金牛理財網監測數據顯示，上周平均收益率環比上升7BP至5.49%。同時，上周新發產品的募集期普遍有所延長，并且七成以上產品募集期跨季，商業銀行應對季末考核意圖明顯。由于募集期延長將降低理財產品的實際收益率，因此季末銀行理財收益率或有一定程度的虛漲成分。

季末發行量大增收益率止跌回升

金牛理財網截至3月28日的監測數據顯示，上周（2014年3月22日-2014年3月28日）112家銀行共新發非結構性人民幣理財產品1052款，環比增加近四分之一。與發行量大增相比，季末銀行理財平均預期收益率漲幅并不大，僅環比上漲7BP至5.49%。從收益率分布來看，高收益產品數量增多但市場占比不高，收益率超過6%的產品市場占比僅小幅漲至13%。此外，金牛銀行理財綜合收益指數上周五行至5.52%，周漲幅約6BP。

從銀行類型來看，季末國有大行發行量增加幅度遠超中小行，但收益率相對平穩，漲幅不及中小行。上周國有商業銀行理財產品發行311款，環比猛增近五成，預期收益率微漲2BP至5.15%；股份制商業銀行發行284款，增加近三成，預期收益率上漲11BP至5.73%；城市商業銀行發行350款，增加48款，預期收益率上漲6BP至5.65%；農村商業銀行發行97款，少發7款，預期收益率下跌2BP至5.30%。從金牛銀行理財指數來看，季末國有大行收益率依舊處于下行狀態，上周國有大行理財產品指數行至5.16%，周跌幅1BP，中小行指數行至5.78%，周漲幅約14BP。

從收益類型來看，上周保本浮動收益型產品收益率大幅上漲，而非保本浮動收益型收益率相對平穩。上周保本浮動收益型發行212款，環比增加52款，平均預期收益率上漲14BP至4.78%；保證收益型發行68款，少發3款，收益率下跌1BP至4.67%；非保本浮動收益型發行717款，環比增發107款，平均預期收益率上漲3BP至5.75%。

從投資期限來看，上周1個月以上各期限產品收益率均有上漲，特別是主力期限市場占比和收益率均止跌回升。1個月以下期限預期收益率下跌18P至4.19%；1-3個月期限的產品收益率上漲6BP至5.35%；3-6個月期限收益率上漲8BP至5.65%；6-12個月期限收益率上漲3BP至5.76%；1年以上期限收益率上漲9BP至6.13%。

募集期普遍延長收益率含虛漲成分

季末央行繼續開展正回購操作，上周實現凈回籠資金980億元，資金回籠規模較前一周擴大。數據顯示，上周上海銀行間同業拆放利率相對平穩，1個月以下各期限利率的5日均值均有上漲，其中隔夜利率保持在3%以下，2周利率最高升至5.46%?？偟膩砜?，銀行資金面或在平穩中度過季末。

在季末因素影響下，上周銀行理財市場平均預期收益率止跌回升，雖然整體漲幅不大，但部分銀行收益率上調幅度比較明顯。這反映了在一季度末商業銀行資金壓力整體不大的情況下，部分中小銀行應對存貸比考核仍有困難，而發行高收益產品是其攬儲的重要手段之一。

上周新發銀行理財產品的募集期普遍延長，并且七成以上產品募集期跨季。據統計，上周千余款產品的平均募集期為4.95天，較前一周平均值延長了0.45天。其中，1-3個月的主力期限產品的募集期為4.62天，較前一周延長0.64天。募集期的延長反映了季末銀行理財收益率有一定程度的虛漲成分，因而搶購高收益產品的投資者其實際收益率或下降。