股指弱勢震蕩 券商機構4月潛力股推薦

鋼研高納(300034)：業績符合預期看好其成長性

業績符合預期。2013年，公司實現營業收入5.20億元，同比增長14.02%；實現利潤總額1.00億元，同比增長24.02%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤0.87億元，同比增長22.94%；歸屬母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為0.83億元，同比增長18.52%；實現每股收益0.41元。

2013年第四季度公司實現營業收入1.50億元，同比增長30.1%，環比增長2.8%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤0.26億元，同比增長42.5%，環比下降0.9%；實現每股收益0.12元。

公司業績增長來自于募投項目投產，今明兩年仍是產能釋放期，業績增長有保障。2013年公司有色金屬延壓生產量2623噸，同比增長55.58%；銷售量2403噸，同比增長56.45%，增量主要來源于募投項目航空航天用粉末及變形高溫金屬材料制品項目和航空航天用鈦鋁金屬材料制品項目。募投項目新型高溫固體自潤滑復合材料及制品項目，鑄造高溫合金高品質精鑄件項目，真空水平連鑄高溫合金母合金項目在今年進入產能釋放期，未來兩三年仍是公司募投項目產能的釋放期，為公司業績持續增長提供了保障。募投項目完全達產后，公司新增加高溫合金產能2330萬噸，屆時公司將擁有高溫合金產能3415萬噸，增幅高達兩倍。特別值得注意的是新型高溫合金產能增加1330噸，增幅高達近90倍，其中軍用品(粉末冶金及制品100噸、鈦鋁間金屬化合物30噸)合計130噸，相對原來的15噸，增幅近9倍。

新領域和新產品不斷突破為公司持續增長提供動力。2012年初，公司出資與辰源投資等機構設立鋼研廣亨，公司占出資比例38%，處控股地位，目的是實施高端特材閥門項目，充分發揮鋼研高納在高溫耐蝕、耐磨合金及精鑄領域的技術優勢。2013年公司特材閥門產品正在進行行業認證以及工藝路線的摸索，并簽訂銷售合同金400萬元，實現了產品的生產與銷售，今年將開始貢獻業績，成為公司新的業績增長點。另外，公司新孵化的高純高強特種合金項目于2014年開始實施，預計在上半年實現投產運營。

高溫合金龍頭，持續高成長可期，我們維持公司“推薦”投資評級。我們預計2014、2015年公司每股收益分別為0.53、0.65元，目前股價對應PE分別為40、32倍。雖然估值相對偏高，但由于公司未來成長空間以及公司所具備的“新材料+航空軍工”概念，我們維持公司“推薦”投資評級。東莞證券