流動性“中考”來臨 是否降準再引熱議

每經編輯｜每經實習記者 史青偉 發自上海    

每經實習記者 史青偉 發自上海

昨日（5月27日），央行在公開市場開展200億元正回購操作，期限28天，本周公開市場上共有500億元資金到期，與上周到期1850億元相比，本周到期規模下降明顯。

下個月即將進入“敏感”的6月，資金面是否能維持持續寬松，市場較為關心。

目前，機構對寬松的方式和時點存在很大分歧，有市場人士分析認為，在二季度數據出來之前，或有一次降準，但不太可能開啟降準周期。

迎戰6月“中考”

臨近月底，央行也著重保持貨幣寬松局面，上周公開市場凈投放規模達到1200億元，創下春節過后單周凈投放最高水平，5月26日央行公告，本周四將開展400億元國庫現金定存招標，期限為9個月，向市場投放資金。

本周公開市場上共有500億元資金到期，與上周到期1850億元相比，本周到期規模下降明顯，也令資金面壓力明顯緩解。周一質押式回購市場2個月以下期限的資金利率全線下行。周二上海銀行間同業拆借市場，2周、1月和2月品種利率都有不小的跌幅。

下個月即將進入“敏感”的6月，資金面是否能維持持續寬松，自然也是市場關心的問題。

浦發銀行金融市場部分析師曹陽在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，今年不會發生像去年6月份那樣的流動性緊張情況。原因在于，一是央行控制基礎貨幣能力很強，維持寬松環境意圖明顯；二是商業銀行加大流動性管理力度；三是今年存款比較少，準備金退繳存在可能。

國泰君安固定收益部研究主管周文淵表示，今年資金面可能比預期好，政策和財政偏向偏松，資金面需求也在下降。

對于目前的資金面狀況，曹陽表示，當前的貨幣環境存在兩個層次，首先表現在銀行間市場資金面顯得非常寬松，其次從實體經濟來說，融資成本偏高，利率很難降下來。

“即便長端國債和金融債利率在下降，但現在非標業務在收縮，這部分的企業融資是有壓力的，融資需求一直存在，但表外的融資渠道在收縮。同時，今年信用類產品供給比較大，銀行信貸增速放緩，都導致實體經濟流動性不太寬松。”曹陽表示。

降準周期不太可能開啟

5月22日，李克強總理在內蒙古召開企業和金融機構座談會時指出：“針對企業反映的實體經濟資金緊張，特別是小微企業融資難、融資貴等問題，運用適當的政策工具，適時適度預調微調，盤活資金存量，優化金融結構，保持貨幣信貸合理增長，推進金融改革，營造良好的金融環境。”

“適時適度預調微調”也讓一些機構預期今年會放松貨幣政策，并采取降準的方式滿足實體經濟融資需求。

針對李克強總理的講話，高盛稱，對于可能寬松的貨幣政策，可能有以下幾種方式：放松信貸額度和貸存比考核規定；人民銀行進行更多的公開市場操作和再貸款，以保證金融系統擁有充裕的流動性；以及下調存準率和基準利率。

渣打銀行大中華區首席經濟學家王志浩認為，降低存款準備金率的時機已經成熟，有必要較大范圍放松政策以穩增長，并預期今年二季度或三季度初降低存款準備金率。

“短期內來看經濟增長較為令人擔憂，同時，信貸增長也在減速，房地產市場可能出現調整。”他表示。

目前來看，機構存在寬松的預期，只是對采取什么樣的寬松措施，在哪個時間點采取存在很大爭論。

曹陽表示，在二季度數據出來之前，可能有一次降準，因為此時對于銀行來說是存貸比 “中考”的時點，同時經濟好轉并不是很明顯。但當好的經濟數據出來，銀行間的流動性也充足，降準的理由就不是那么充分。

對于是否會開啟降準周期，曹陽認為不太可能。他表示，目前沒有看到外匯占款大規模下降情況出現，因此沒必要持續下調存準。同時，2011年和2012年兩次降準是為了應對歐債危機，目前還沒出現資本趨勢性流出現象。