多因素擾動 本周資金面料趨緊

每經編輯｜每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

本周二（6月24日），央行繼續在公開市場開展28天期正回購操作，規模為180億元，中標利率持平于4.00%。

此外，中央國庫現金管理公告顯示，財政部、央行定于本周四（6月26日）進行2014年第六期國庫現金定存招投標，操作規模500億元。

東莞銀行金融市場部分析師陳龍對《每日經濟新聞》記者表示，受多種因素擾動，本周資金面肯定趨緊。但6月底的資金面整體不會出現恐慌，并且第三季度，也會保持相對穩健寬松的貨幣政策。

正回購力度超此前預期

隨著年中臨近，銀行間市場短期資金利率明顯上漲。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，周二，隔夜Shibor上漲21.60個基點，至2.971%；7天期上漲3.5個基點，至3.483%，而3個月及以上品種相對穩定。

陳龍表示，由于年中、存款準備金補繳以及IPO等因素對資金面的擾動，本周資金面趨緊幾乎是可以肯定的。

在此背景下，央行本周二再次縮減了公開市場的操作規模，僅進行了180億元規模的28天期正回購。據記者統計，本周公開市場僅有300億正回購到期，為4月份以來單周到期資金量最低。與此同時，中央國庫現金管理公告顯示，財政部、央行定于本周四進行國庫現金定存的招投標，操作規模500億元。

“從公開市場角度來看，預計本周還是會凈投放，周四可能還會做100億元左右的正回購，加上國庫定存的投放量，凈投放大概有500億。不過，這相對于上周的定向降準，以及上上周的公開市場凈投放量都要低很多。”陳龍表示。

“從今年2月開始，央行在每個月月底，要么是資金回籠的量更大一些（相對月初），要么是投放的量更少一點，形成了一個規律。央行意在提醒金融機構不能無限的放杠桿。”陳龍表示，我們本來預計央行本周可能會暫停正回購，但央行周二還是開展180億元的正回購，這說明其力度大于此前預期。

未來基礎貨幣投放或更可控

對于將在6月26日開展的國庫定存招標，陳龍認為，國庫現金定存相對公開市場操作而言，屬于較長期的資金，財政部此時進行國庫現金定存的招投標，在某種程度上體現了財政部和央行之前的“默契”。

“目前，財政政策不可能和貨幣政策朝相反的方向進行，也就是說，‘寬貨幣，緊財政’、‘緊貨幣，寬財政’都是不可能的。”陳龍稱，雖然最新公布的PMI數據回到了擴張的區間，但當前的復蘇還較脆弱，要繼續穩增長，就需要貨幣政策和財政政策相互配合。陳龍表示，預計三季度財政部和央行應繼續配合，以引導市場整體的寬松。

記者注意到，此前，興業、民生等四家銀行獲得定向降準的消息相繼獲得官方證實。而隨后兩天，重慶銀行、哈爾濱銀行等地方城商行也接連宣布獲批定向降準。

陳龍表示，存款準備金釋放出來的其實是“全口徑”基礎貨幣的投放，而公開市場操作都是短期的資金，兩者之間并不矛盾。“定向降準”是著眼于長期的投資，公開市場操作是要維持一個短期的穩健偏松。

“在當前相對寬松的市場環境和心理預期下，央行對轉型升級的政策支持力度可能進一步加碼，定向降準的口徑也可能進一步放松，甚至定向再貸款及抵押再貸款等都可能是未來貨幣政策的數量及價格工具。”陳龍告訴記者，長期來看，隨著新增外匯占款慢慢減少，央行也只能尋找新的基礎貨幣投放渠道，這也意味著存款準備金率未來的大趨勢只會下降，而新的渠道形成以后，基礎貨幣的投放就會更加可控。