央行昨暫停正回購 月末因素漸退

每經編輯｜每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

本周四（6月26日），央行暫停了自今年2月起開展的正回購操作，這意味著本周公開市場實現120億元的資金凈投放。至此，央行已連續7周在公開市場上實現凈投放。

同日，財政部、央行以利率招標的方式進行了500億元的國庫定存招投標，中標利率為3.80%，遠低于上次同期限的6.13%。

業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，整體而言，國庫定存的中標利率基本上還算是 “隨行就市”，之所以會偏低也跟銀行間的資金面狀況有關，機構并不需要通過這種方式去獲得流動性。另外，央行暫停正回購和月末因素有一定的關系，畢竟周四只有100億元正回購到期。實際上，已經可以跨月的7天期資金利率并沒有明顯上漲，這也說明月末因素基本上已經過去。

本周投放資金620億

《每日經濟新聞》記者注意到，自今年2月18日以來，央行已連續開展36次正回購操作。進入6月份，隨著資金利率的逐步走高，央行逐漸減少正回購的操作量。6月26日，央行則暫停了正回購操作。

由于本周四有100億元此前的正回購到期，所以當天依然為凈投放。也就是說，本周公開市場共有120億元的資金實現凈投放。至此，公開市場已連續7周實現凈投放。

廣發銀行金融市場部交易員李海濤對《每日經濟新聞》記者表示，央行之所以暫停正回購操作，主要是因為本周四的資金到期量比較少。

“如果加上國庫定存招標的部分，6月26日一共投放600億元資金，這應該還是為了對沖月末的流動性問題。雖然現在銀行間市場的資金并不緊張，但短期資金利率還是在抬升。”李海濤認為，央行應該是在平復市場的情緒，正回購操作的從有到無，會給市場一個“定心丸”的作用。

值得注意的是，財政部、央行于6月26日以利率招標的方式進行了500億元的國庫定存招投標，其中標利率僅為3.80%，遠低于上次同期限的6.13%。對此，李海濤表示，國庫定存中標利率之所以偏低，跟銀行間當前的資金面有關。銀行間市場目前并不缺少資金，機構也不需要通過這種方式獲得流動性，參與投標的意愿不強。

對此，招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示，整體而言，國庫定存的中標利率還是“隨行就市”的。實際上，國庫定存中標利率高低的信號意義并不強，如果央行要傳遞政策信號，會選擇正、逆回購而不是國庫定存。

月末因素或已結束

6月26日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，短期資金利率基本平穩，隔夜品種微跌2.1個基點至2.974%，7天和14天品種則小幅上漲，而1個月期品種下跌45.7個基點至5.035%；3個月、6個月等期限品種表現平穩。

“最近，銀行間市場的資金還是有一點偏緊，但這是正常的偏緊，如果下周資金面開始轉好，央行可能又會啟動公開市場操作。”劉東亮分析表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，近日，14天期限資金利率上漲相對較快，并且已和1個月期資金利率出現倒掛。

以銀行間回購市場為例，截至6月26日，14天期質押式回購加權平均利率已連續上漲5個交易日，至5.2158％；而1個月期質押式加權平均利率則連續下跌4個交易日，至5.0124%。與此同時，1個月期資金利率又高于更長期限的資金利率。此外，已經可以跨月的7天期資金利率并沒有出現明顯上漲。

李海濤對 《每日經濟新聞》記者表示，14天期資金利率上行，主要是因為其已經可以覆蓋下月初的存準補繳日；另一方面，現在7天資金利率并沒有出現明顯上漲，也可以說明跨月因素基本上已經過去了。

“雖然央行暫停了正回購操作，對資金面來講是個利好，但關鍵還要看市場的分歧點在哪里。其實，流動性本身沒有太大的問題，現在市場已經不太關注資金面，而是主要關注基本面的變化。比如，如果大家都傾向于認為，接下來的宏觀經濟會逐漸好轉，那么銀行間市場的資金利率也會隨之走高。”李海濤分析認為，僅從現在的情況來看，資金利率大幅下降的可能性并不太大。