傭金寶的投資秘笈：踩準了債市慢牛節奏

每經編輯｜每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

在6月“寶寶”們收益率不斷走低的背景下，為什么傭金寶所掛鉤的國金通用金騰通貨幣基金能表現突出？《每日經濟新聞》就此專訪了國金通用基金公司相關負責人，發現將資金偏重于債市或是其表現搶眼的根本原因。

金騰通的秘訣：提高短債配置

根據最初的合同，傭金寶的投資策略是“在確保資產安全性和流動性的基礎上，對短期貨幣市場利率的走勢進行預測和判斷，采取積極主動的投資策略，綜合利用定性分析和定量方法，力爭獲取超越比較基準的投資回報。”其投資范圍包括“法律法規及監管機構允許投資的金融工具，包括現金，通知存款，短期融資券，一年以內（含一年）的銀行定期存款和大額存單，剩余期限（或回售期限）在397天以內（含397天）的債券、中期票據、資產支持證券，期限在一年以內（含一年）的債券回購、央行票據等。”

這種闡述與其他貨幣基金基本一致。而在今年二季度，為了維護實體經濟穩定，央行實施了貨幣政策微調，放松了流動性，因此貨幣市場利率、特別是短期利率維持在穩定水平。中國貨幣網數據顯示，5、6月，七天質押回購利率大部分時候在3%~4%運行，即使在6月末有所上升，也未能超過5%的水平。這與去年年中動輒飆升至8%、甚至10%以上的情景形成了鮮明對比。

在此背景下，“寶寶”們的收益率向下也在情理之中，而金騰通的良好業績反而顯得鶴立雞群。

對此，國金通用基金公司相關負責人對《每日經濟新聞》記者表示，這與提前預測到市場趨勢并且進行調倉有關。“二季度以后，由于現金成本和存款收益的下移，貨幣基金作為現金管理工具其收益也順勢下移，考慮到現金和存款收益的下行情況，金騰通預先轉變了投資策略，提前在短債上建倉，所以維持了較高現金收益。”不過，由于尚未發布二季報，他拒絕透露所持有的債券具體品種，以及債券占總資產的比例。

但從債市的整體情況來看，隨著資金成本走低，5月、6月債券市場走勢良好，應該為金騰通的收益走高立下汗馬功勞——上證企債指數5月初位于170附近，而到6月30日已經穩步上升至173左右。而在去年年中，則是股債雙殺，甚至導致一些理財產品發生巨額贖回。

下半年仍以債券投資為主

不過，進入7月，金騰通的收益開始走低。6月30日，金騰通的七日年化收益率首次跌破6%，此后逐日走低，而到7月10日跌至5.13%后有所回升。7月15日金騰通每萬份收益為1.5468元，七日年化收益率為5.34%。

“7月以后，貨幣基金投資標的的收益在進一步下行，隨著資金的涌入，金騰通配置的品種收益率也低于二季度的水平，進而使得金騰通的7日年化收益低于5、6月份。”上述國金通用基金負責人對《每日經濟新聞》記者表示。

不過，對于三季度的貨幣基金投資環境，他仍抱以樂觀態度，原因是債市慢牛將有助于固定收益類產品較好表現。

他指出，雖然從經濟基本面判斷，由于去年基數較高，地產投資下滑風險大，在政策微刺激下，預計三季度經濟增速下行風險仍較大；但是在央行定向定點寬松政策下，二季度資金面保持寬松態勢，在定向放寬政策不變的環境下，三季度的流動性壓力下降。“盡管外匯占款走低，人民幣偏弱，信用風險仍存，新股發行和地產再融資，以及優先股試點，信托大量到期、信用債到期續滾，資金需求大增，但寬松貨幣政策以及對非標的監控可對沖，三季度流動性保持平穩。由于內需不旺，通脹仍將維持低位，CPI穩中有升、PPI在基數效應下弱反彈；貨幣政策延續偏寬松態勢；財政政策繼續保持積極，改革相關措施會進一步出爐。”

他進一步分析道，在基本面和資金面支撐下，三季度債券市場預計延續慢牛走勢，無風險利率和信用利差仍有下行空間。

“在投資策略上，金騰通貨幣基金在控制流動性風險的前提下，貨幣基金的久期始終在120天以內，品種上仍以債券為主，其他品種為輔，通過合理的資金配置及投資品種優選來為投資者提供更高的現金管理收益，重點關注政策、資金面變動帶來的流動性風險以及信用相關風險。”他表示。