同業存單再現“部分流標”寬松預期降溫

每經編輯｜每經記者 袁君 發自上海    

每經記者 袁君 發自上海

發行日趨常規化之后，銀行同業存單再次出現未獲足額認購的情況。

日前（7月16日），北京銀行發行15億元的9個月期同業存單（NCD）僅獲11億元認購，參考收益率為4.9001%。對于時隔四個月再次出現同業存單流標的情況，某股份行同業部人士對記者表示，主要還是價格不夠具有吸引力，在期限比較長的情況下對價格的要求會高一些。

除了價格因素，對于未來市場流動性的謹慎預期也可能影響了此期同業存單的發行。某股份行同業部人士告訴《每日經濟新聞》記者，今年上半年貨幣政策相對較為寬松，雖然目前短期資金面較為樂觀，但下半年仍有很多不確定性因素，不過總體貨幣政策較為穩健。

多家銀行同日密集發行

此次流標是繼今年3月份興業銀行和中信銀行的同業存單接連未獲足額認購之后，銀行同業存單再現流標。

3月5日，興業銀行發行的6個月期限同業存單未獲足額認購，原計劃發行30億元，結果實際認購量僅為19.4億元。3月12日中信銀行發行的3個月期限同業存單也發生同樣情況，計劃發行量為20億元，實際認購量為18.3億元。

值得注意的是，當日（7月16日）興業銀行也發行了9個月期限的同業存單，收益率僅為4.73%且足額認購。此外，前一日（7月15日）同屬城商行的南京銀行也順利發行了9個月期的同業存單，而收益率比此次北京銀行流標的同業存單還低4bp。

某銀行業分析師告訴記者，“從目前同業存單發行的情況來看，小銀行的收益率普遍比大中型銀行要高，同業存單的參考收益率可以一定程度上反映銀行的議價能力和風險管控能力。”

除了價格因素，對于未來市場流動性的預期，也可能影響了此期同業存單的發行。上述同業部人士表示，“而且9個月期限已經是跨春節的資金了，那個時點資金的不確定性會非常大，因此機構可能相對比較謹慎。”

此外，近期同業存單集中發行，也是個別同業存單未獲足額認購的原因之一。據《每日經濟新聞》記者統計，僅7月16日一天，就有包括北京銀行、興業銀行、浦發銀行、民生銀行、上海銀行、南京銀行、紹興銀行在內的多家銀行發行了同業存單。

下半年貨幣政策或穩中偏松

“當同業存單的發行日趨頻繁和常規化之后，決定同業存單發行是否成功的主要因素就是同業存單的價格以及市場對貨幣流動性的預期。”上述同業部人士表示，同業存單作為貨幣市場的工具，其價格的高低和發行的結果可以反映出市場對流動性預期的微妙變化。

昨日（7月17日），央行以利率招標方式進行規模為180億元的正回購操作，中標利率4.0%，期限28天。據統計，本周公開市場上有500億元的正回購和50億元央票到期，其中，央票到期日為周二，正回購周二和周四到期分別為300億元和200億元。如此算來，本周將為連續第10周凈投放。

不過，央行15日公布的數據超出市場預期，這使得多數機構對于未來貨幣政策進一步放松的預期下降。央行數據顯示，6月末，廣義貨幣（M2）余額120.96萬億元，同比增長14.7%，增速不僅分別比上月末和去年末高1.3個和1.1個百分點，也達到一年內新高。

“6月末M2的增速達到14.7%，已遠超年初設定的目標。我們預計下半年市場流動性不會如上半年寬松，下半年貨幣政策有可能會轉至中性偏緊。再加上新股發行的持續影響，貨幣市場資金面已不大可能回到上半年那般持續寬松的狀態，”上述某銀行業分析師告訴 《每日經濟新聞》記者。

不過，上述專業人士普遍認為，總體來看今年的貨幣政策相對不是很緊。“目前來看，影響下半年市場流動性的因素還不多，可能會在IPO較為密集的時候會有大一些的波動，但總體的貨幣政策較為穩健。”上述同業部人士分析認為。

交通銀行首席經濟學家連平曾認為，當前貨幣政策主要在穩增長和防風險之間進行權衡。在保持政策的連續性和穩定性的前提下，央行明顯加大了定向調節的力度，加強對實體經濟和特定領域的結構性支持。預計下半年貨幣政策將總體呈現穩中偏松的態勢，定向支持、結構性放松仍是 “主旋律”。“全局性寬松不利于穩健貨幣政策的穩定性和連續性，會降低經濟調結構的效果。”