流動性寬松正回購增量 定向降息或擴圍

每經記者張喜威發自北京 隨著月末因素消退及IPO申購資金解凍，銀行間市場資金利率繼續回落。周二（9月2日），央行小幅加大了正回購的規模，但當日仍實現120元的資金凈投放。 此外，最新數據顯示，8月份的PMI指數為51.1%，比上月回落0.6個百分點，遠不及市場預期。 多位分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，盡管本周五（9月5日）是存準補繳日，而中秋小長假也可能會對資金面有所擾動，但隨著新股申購資金的逐步解凍，預計本周的 資金面還是會比較寬松。另外，當前經濟增長已顯現出一定的疲態，如果未來持續疲軟，央行降息可能性較大。 央行周二實施正回購180億 上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，本周二，多數期限資金利率回落，其中14天期Shibor下跌13.60個基點，至3.9810%；隔夜、7天期品種亦小幅下降，僅1個月期反 彈3.90個基點，至4.0960%。同時，銀行間市場質押式回購加權平均利率多數品種也出現回落，其中14天期品種下跌16.30個基點，至3.8855%。 在此背景下，央行本周二進行了180億元的14天期正回購操作，比此前100億元的操作量略高，中標利率維持3.7%不變。 據記者統計，本周公開市場共有400億元的正回購到期，無央票和逆回購到期；其中本周二到期資金300億元，周四到期資金100億元，即本周二實現120億元的投放。 “盡管本周五是存準補繳日，而中秋小長假也可能會對資金面有所擾動，但隨著新股申購資金的逐步解凍，預計本周的資金面還是會比較寬松。”東莞銀行金融市場部分析 師陳龍對記者表示，在可預見的9月中下旬，資金面呈現緊張的可能性較大，因此央行可能通過資金面松緊之間的調節來維持市場的平衡。如此一來，央行本周的正回購的操作規模 自然會比之前大一些。 陳龍還表示，目前資金價格已開始走低，如果這種趨勢繼續下降，預計本周四央行應該繼續收縮資金，實現凈回籠。整體而言，本周資金面應相對平衡。 央行下半年或偏向價格型工具 近日，國家統計局公布的數據顯示，2014年8月份的PMI指數為51.1%，比上月回落0.6個百分點。而8月匯豐制造業PMI指數略微下修為50.2%，7月終值為51.7%。兩個數據均不 及市場預期。 招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，從經濟數據看，經濟增長已有一定的疲態，并沒有延續上升的勢頭。如果未來經濟增長持續疲軟 ，央行降息，或者降準的可能性很大，而且降息的可能性大過降準；當然，這種降息應該不是全面降息，而是通過變相的方式。也就是說，央行應該會以定向降息為基調，但可能 會推出很多周期的定向降息，不斷地把更多的市場主體納入進去。 “實際上，央行此前已經實行了‘定向降準’，而且除各大行外，大部分銀行都已經享受到了。”劉東亮表示，但在當前融資需求不足的情況下，即便繼續降準，可能也不 會有很好的效果；如此一來，通過降息來刺激新的融資需求應是更好的選擇。 陳龍也認為，央行不太可能全面降準、降息，因為現在銀行間市場已經很寬松，如果央行此時采取全面降息或降準的強刺激措施，就會給金融機構一個加杠桿的信號，資金 就很難流到實體經濟。對監管層而言，當前應該是在維持貨幣政策穩定的基礎上，想方設法的把資金引導到實體經濟中去。 “上周，央行針對農村金融機構增加定向貸款額度，并對符合條件的農村金融機構降低1%的貼現利率，這些都是‘定向降息’的通道。”陳龍表示，從這個角度看，上半年 實行的主要是“定向降準”和定向再貸款等偏重于數量政策工具，而下半年則可能會更偏向于實施價格型工具。