期現基差兩日縮小151點 分析師：獲利了結IF1501

每經編輯｜每經記者 趙陽戈 實習記者 費盛海    

每經記者 趙陽戈 實習記者 費盛海

無論市場波動如何難測，現貨滬深300指數與股指期貨之間的基差 （基差是指特定商品在特定時間和地點，現貨價格與該商品在期貨市場上的期貨價格之差，基差=現貨價格-期貨價格。基差越大，說明價格回歸空間越大）還是在套利機制推動下收窄：僅兩個交易日時間就抹平了151點的差距（IF1501合約與現貨），令人嘆為觀止的同時，也令進行套利交易的投資者穩賺一筆。

據《每日經濟新聞》記者測算，兩天時間的期現套利操作，能讓投資者實現454%的年化收益率。

兩天期現套利收益率3.88%

12月19日（上周五），《每日經濟新聞》以《144點基差凸顯期現套利機會 年化收益可超40%》為題，對期現套利進行了報道。期現套利也確實體現出應有的功能，基差迅速收窄。

上周五開盤時，期現基差為156.37點；昨日收盤時，期限基差僅為4.92點，即兩天時間，期限基差縮小151.45點。以最低117萬元的可參與總成本靜態計算，期指合約每點價值300元，151.45點對應著4.54萬元收益，約占120萬元成本的3.88%。若以一年240個交易日計算，對應年化收益率高達465.79%。

兩合約仍存跨期套利機會

針對基差迅速下降的情況，昨日，安信期貨分析師林冠男對《每日經濟新聞》記者表示，基差快速消失是正常現象，從歷史經驗看，基差如果處在較高位置，一旦發生回落，走弱速度明顯快于現貨指數。另外從現貨市場表現看，昨日滬深兩市共有300只個股跌停，市場走勢較弱，且恒生AH溢價指數已創出三年新高，根據多因素綜合考慮，指數走弱的可能性較大。雖然從過去經驗看，期現基差也有可能為負數，但往往空間不大。因此，他建議持有IF1501合約的投資者應以獲利了結為主。不過，因IF1503合約和IF1506合約仍然存在跨期套利機會，若持有兩合約的投資者，不妨進一步觀察，再決定去留。

那么，在經歷基差快速縮窄后，投資者又如何對套利交易進行獲利了結？有分析人士表示，獲利出局的關鍵在于：投資者除了需在期貨賬戶中進行買入平倉操作，還需在證券賬戶中對持有的滬深300指數基金進行贖回或賣出操作，但贖回操作需T+2個交易日資金才能到賬，通常情況下投資者不會選擇此種方式。該分析人士建議投資者在現貨賬戶中使用賣出操作獲利了結。而賣出操作的難點在于，需要投資者在期貨賬戶和證券賬戶中同時進行，才能達到降低系統風險和鎖定利潤的目的。

從具體操作看，投資者可使用大部分證券交易系統中都有的預埋單功能。據介紹，預埋單功能的優點是可以幫助投資者提前設定好賣出價格、時間、和賣出方式，是業內人士最常用的功能之一。例如，某投資者準備今日10點整進行期現套利了結操作，那么僅需提前數分鐘在證券賬戶交易系統中打開預埋單功能，設置滬深300指數相關現貨的賣出數量和賣出方式，并把時間設定為10點整，該投資者即可抽身專注于期貨賬戶中的買入平倉操作，達到同時下單、鎖定收益的目的。